Oppenheimer 애널리스트들은 화요일 반도체 공정 제어 도구 분야의 핵심 기업인 KLA Corporation (KLAC)에 대해 Perform 등급과 750달러의 목표가로 커버리지를 시작했습니다.
이 투자은행은 KLA를 업계의 "반도체 계측 및 검사 분야의 마이크로소프트"로 묘사했습니다. 이 회사는 전체 매출의 80%를 차지하는 5개 기업이 주도하는 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.
Oppenheimer에 따르면, KLA의 반도체 산업에서의 중요성은 AI 컴퓨팅 수요에 대한 가장 시급한 병목 현상을 해결하는 역할에서 두드러집니다. AI 컴퓨팅 수요는 6개월마다 두 배로 증가하고 있지만, 하드웨어 성능은 2년마다 개선되고 있습니다.
이러한 불일치로 인해 첨단 반도체와 그 생산에 필요한 도구의 구조적 부족이 발생합니다. 더 작은 노드와 gate-all-around (GAA)와 같은 첨단 아키텍처로의 전환으로 인해 칩 품질 유지를 위해 더 정밀하고 빈번한 검사가 필요해져 KLA의 도구에 대한 수요가 증가했습니다.
애널리스트들은 "이로 인해 중요 검사 레이어가 50% 증가하고 고급 필름 계측 레이어가 30% 증가하여, 제조업체들이 칩 품질과 성능을 유지하기 위해 더 정밀하고 빈번한 검사를 필요로 하면서 KLA의 도구에 대한 수요가 더욱 증가하고 있습니다"라고 설명했습니다.
KLA의 규모와 수익성으로 인해 상승 잠재력이 다소 제한적임에도 불구하고, 회사는 지난 3년 동안 일관되게 Street의 매출 추정치를 상회했습니다. 이는 다운사이클 기간과 미국의 수출 제한 기간을 포함합니다.
KLA 주식은 특히 2022년 말 ChatGPT 도입 이후 강한 성장세를 보였으며, S&P 500의 40% 상승에 비해 93% 급등했지만, 2025년 컨센서스 매출 추정치는 16%만 증가했습니다.
결과적으로 주식의 주가수익비(P/E)와 매출 배수는 5년 평균보다 20-30% 높아졌습니다. KLAC는 최고점에서 15% 하락했지만, 여전히 어플라이드 머티어리얼즈 (NASDAQ:AMAT), 램리서치 (LCRX), ASML (NASDAQ:ASML)보다 영향을 덜 받았습니다.
Oppenheimer는 KLA의 견고한 펀더멘털과 예상 성장이 현재 밸류에이션에 반영되어 있다고 지적합니다. 현재 밸류에이션은 2025년 예상 주당순이익(EPS)의 25.5배, 기업가치(EV) 대비 EBITDA의 20.5배입니다.
애널리스트들은 "우리의 750달러 DCF 목표가는 현재 가격에 근접하며, ChatGPT 이전 최고점보다 10% 높습니다. 수치가 증가하거나 변동성으로 인해 좋은 진입 시점이 제공된다면 (과거 WFE 산업에서 자주 그랬듯이) 우리는 더 긍정적인 입장을 취할 것입니다"라고 말했습니다.
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