미국의 빠른 시장금리 상승과 기준금리 인하 기대감이 사라지면서 지난주 후반 미국증시는 숨 고르기에 들어갔습니다. 월요일 우리 증시도 어느 정도 그 여파가 미치면서 숨 고르기 흐름을 만들었습니다. 그런데, 오늘 증시를 보더라도 한국증시가 미국증시에 비해 상대적으로 강하게 선방하였고, 12월 이후 이러한 현상이 자주 관찰되고 있습니다. 향후 증시를 볼 때 미국증시 대비 우리 증시가 상대적으로 강한지는 중요한 증시 관전포인트가 되었습니다.
전교 꼴찌였던 한국증시, 연초 상대적으로 선전하고 있는데
연초 한국증시 흐름은 그야말로 “전교 꼴찌에서 전교 최상위로 올라섰다”라고 표현해도 과언이 아닐 것입니다. 작년 2024년 전 세계 증시 중 최하위권의 성적을 기록하였던 한국증시는 올해 연초 한풀이하듯 글로벌 증시 대비 상대적으로 선전하고 있습니다.
지난주 금요일(1월 10일)까지의 주요 국가들의 새해 증시 등락률과 한국증시 등락률을 위의 표로 정리 해 보았습니다. 작년에 한국증시가 비교 불가능할 정도의 열위에 있었던 것에 비한다면 새해 들어 상대적으로 강한 흐름을 보인다는 것을 어렵지 않게 확인할 수 있습니다.
심지어, 작년 내내 한국증시가 미국증시와 비교당했었는데, 오랜만에 미국 증시가 하락하고 있는 동안 한국증시는 플러스 성적을 거두는 등 긍정적인 흐름을 만들고 있습니다.
이러한 흐름은 한국증시가 전교 꼴찌에서 벗어나 달라진 흐름을 보여주고 있다는 점을 보여주고 있습니다.
미국 증시 대비 상대적 강세가 중요한 이유 : 한국증시 자금 흐름의 변수
만약, 한국증시가 미국증시 대비 강한 흐름이 계속 이어진다면, 주식시장에 던지는 시사점은 매우 큽니다. 그 이유는 바로 수년간에 걸쳐 미국증시가 일방적인 강세장이 이어지면서 상대적으로 뒤처졌던 한국증시에서 자금이 빠져나가 미국증시로 넘어가고, 이 과정에서 한국증시의 상대적 약세가 악순환처럼 반복되었기 때문입니다.
만약 미국 주식시장의 강세가 연초에도 이어졌다면, 한국증시의 상대적 강세는 의외로 약했을 수도 있었을 것입니다만, 새해 들어 미국증시가 숨 고르기에 들어가고 한국증시가 선전하면서 국내 증시에서 밀물처럼 빠져나가던 현상이 잠시 주춤할 가능성이 커졌습니다.
만약, 이러한 엇갈린 흐름이 반복적으로 나타나면서, 미국증시가 빠져도 한국증시는 상대적으로 선전하고, 반대로 미국증시가 반등할 때 한국증시가 더 강하게 치고 올라서는 현상이 추세적으로 굳어지면 오히려 한국증시로의 자금 회귀 가능성이 커지게 됩니다.
특히나, 수년간에 걸쳐 미국증시가 글로벌 증시 중에서 가장 고평가된 영역에 들어가면서 가격 피로감이 높아져 있던 상황에서 모멘텀이 약화하면 글로벌 증시 자금 흐름이 180도 바뀌어 갈 수 있습니다.
달러 환율과 비트코인 가격 추이 : 시장 변화 여부를 보여주는 척도
이러한 흐름이 만약 예상대로 진행된다면, 달러 환율과 비트코인 가격 흐름에도 영향을 미치게 될 것입니다.
특히, 현재 1,470원 전후로 등락을 거듭하고 있는 달러 환율 추이가 만약 하향 안정세로 굳어질 경우, 한국증시에서의 자금 이탈 속도가 현격히 줄어들거나 오히려 유입으로 자금 흐름 방향이 바뀔 가능성이 큽니다. 즉, 앞서 언급 드렸던 상황이 달러 환율을 통해서 지표로 나타나게 되는 것이지요.
여기에, 비트코인 가격 또한 한국증시로의 자금 흐름에 중요한 변수로 예의주시할 필요가 있습니다. 한국증시에서 빠져나갔던 자금은 미국증시뿐만 아니라 가상화폐 시장으로도 대거 넘어갔기 때문입니다. 이 미국증시와 가상화폐 시장 모두 모멘텀이 한국증시에 비해 압도적으로 컸었기에 하락모멘텀만 지속된 한국증시에서의 자금이탈은 악순환처럼 반복되었습니다.
위에 도표에서 보시는 바와 같이 비트코인과 원달러환율은 최근들어 모멘텀과 그 기세가 이전에 비해 약해져 있습니다. 만약, 위의 비트코인과 달러 환율의 흐름이 하락추세로 접어든다면 오랫동안 억눌려 있던 한국 주식시장으로의 자금흐름은 긍정적인 선순환을 만들 가능성이 높아질 것입니다.
그러하기에 한국증시를 볼 때 미국증시의 상대적 추이뿐만 아니라 달러 환율과 가상화폐 시장을 함께 보지 않을 수 없습니다.
물론, 앞서 언급 드린 미국증시와 가상화폐 시장의 가격이 극단적으로 급하게 하락하면 한국증시도 일정 부분 악영향을 미칠 수 있습니다. 그 과정에서 한국증시가 선전하더라도 추세가 약해진다면 불편할 수밖에 없습니다.
따라서, 한국 주식시장에서의 가장 좋은 시나리오는 미국증시와 가상화폐 시장이 연착륙하면서 숨을 죽여주는 것입니다. 급하지 않게 천천히 숨 고르기를 해진다면 한국증시는 작년에 억눌렸던 한풀이를 계속 이어갈 수 있을 것입니다.
2025년 1월 13일 월요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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