연방준비제도(Fed)의 금리 목표에 대한 지속적인 논쟁 속에서 시장은 중앙은행의 정책 지침에 주목하고 있습니다. "R-star"—경제 성장을 가속화하거나 저해하지 않는 이론적 금리—개념은 Fed 관계자들과 투자자들 사이에서 여전히 중요한 논의 주제입니다.
연방준비제도는 최근 금리 인하 사이클을 시작했으며, 이는 향후 금리 궤적과 경제의 반응에 대한 논의를 촉발시켰습니다. R-star의 실제 위치를 실시간으로 파악하기는 어렵지만, 시장의 반응은 종종 금리 자체보다는 Fed가 이 모호한 금리에 접근하고 있다는 신호에 더 크게 좌우됩니다.
지난주 연방준비제도의 0.5%p 금리 인하 전, 연방기금금리는 5.25%에서 5.50% 사이로 설정되어 있었으며, 이는 연간 소비자 물가상승률을 감안할 때 17년 만에 최고치였습니다. JP Morgan의 분석가들은 R-star 추정치 대비 실질 금리가 30년 만에 최고 수준이었다고 지적했습니다.
월요일, 시카고 연준 총재 Austan Goolsbee는 지난 1년간 인플레이션 하락으로 인해 실질적으로 정책이 상당히 긴축되었다고 언급하며, Fed가 추가 금리 인하를 실행할 충분한 여지가 있다고 시사했습니다. "의심의 여지가 없습니다 - 우리는 중립금리보다 수백 베이시스 포인트 위에 있습니다. 이러한 상황이 지속된다면 향후 12개월 동안 많은 인하가 있을 것입니다,"라고 Goolsbee는 말했습니다.
이러한 정책 입장은 시장에 자극을 준 것으로 보이며, 이는 지난 1년간 20%에서 30% 사이로 상승한 미국의 3대 주가 지수의 상당한 증가로 입증됩니다. 또한, 고수익 채권 스프레드가 축소되었고, 기업들은 대체로 부채 재융자에 성공했습니다.
Fed의 정책금리가 높은 수준임에도 불구하고, 시장 심리가 의도된 영향을 약화시키는 데 역할을 했을 수 있습니다. 시장은 예상되는 금리 인하를 신속하게 반영하여 가격을 조정했고, 이는 결과적으로 중앙은행 이론이 시사하는 것보다 더 완화된 금융 여건으로 이어졌습니다.
Fed 전망과 시장 가격 책정에 따르면 2026년까지 연방기금금리가 약 200 베이시스 포인트 누적 감소할 수 있습니다. 역사적으로 이러한 금리 인하는 종종 경기 침체를 앞두거나 일치하지만, 일반적으로 자극적 정책 단계로 전환됩니다. Fed의 초기 금리 인하 이후, 미국 주식은 평균적으로 이후 1년 동안 5% 상승했으며, 경기 침체가 발생하지 않을 경우 이익이 18%까지 도달할 수 있습니다.
미국 중앙은행과 금융 시장은 현재 경기 침체를 기본 시나리오로 예상하지 않고 있습니다. 주목할 만한 점은 S&P 500 지수가 1980년대에 상당한 성장을 경험했다는 것인데, 이는 10년 초반 깊은 경기 침체를 초래한 전례 없는 인플레이션 억제 금리 인상 이후였습니다.
투자자들은 R-star의 정확한 수치에 집중할 필요가 없을 수 있지만, Fed 관계자들의 이 금리에 대한 관점과 그것이 정책 결정을 어떻게 형성하는지 이해하는 것이 중요합니다. 특히 시장 기반 금융 여건 지수가 다른 통찰력을 제공할 수 있을 때 더욱 그렇습니다.
Reuters가 이 기사에 기여했습니다.
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