[인포스탁데일리=(시카고)이지선 기자] 유명 주식 블로거인 니오 넬리슨은 'CSX(CSX)'의 2021년 실적은 늘어나는 화물 및 잉여현금흐름이 개선됐다고 평가했다. 그리고 현재 밸류에이션은 공정가치에 거래되고 있어 주가 하락시 매수해야 한다고 평가했다.
CSX는 지난 7월21일 (미국 현지 시간) 2021년 2분기 실적 발표했다. 비GAAP 기준 주당 이익은 0.40달러를 기록했고, 이는 시장의 컨센서스를 약간 상회하는 것이다. GAAP기준 EPS는 무려 136% 증가한 0.52달러로 시장 컨센서스를 크게 상회했다. 매출 성장률은 32.3%로 크게 증가하는 강세를 보였다.
매출 성장의 주용 원인은 화물 총량이 크게 늘었기 때문이다. 동 분기에 CSX의 물동량은 27% 늘어났다. 그리고 화물칸당 매출이 증가해 매출 성장율이 30%를 넘었다. 니오 넬리슨은 "총 적재량의 증가 및 물동량의 증가는 미국 경제가 회복기에 접어들어 반등하고 있기 때문"이라고 설명했다.
화학품 물량은 플라스틱, 폐기물, 다른 주요 화학제품의 출하 증가로 인해 10% 늘어났다. 원유 출하량은 다소 감소했지만, 농산품과 식료품은 에탄올, 소비재 출하량, 미국내 곡물 소비량 및 사료 사용량의 증가로 인해 크게 늘어났다. 광물 운송은 주로 시멘트, 석회 수요 증가로 인해 늘어났다. 작년 자동차 공장 폐쇄로 인해 올해 신차 수요가 급증해 자동차 운송량도 크게 늘었다. 주택 붐이 불면서 목재 운송량도 늘었고 철강제품의 강한 수요로 인해 금속 및 장비의 수요도 크게 뛰었다.
부족한 운송 트럭 물동량, 재고 보충, 미동부 항구발 물동량이 급증해 철도 운송량이 엄청나게 늘었다. 하지만 철로 부족으로 인해 모든 물동량을 소화하지는 못하고 있다. 연료용 석탄 및 제철용 석탄의 수요가 해외시장에서 늘어나면서 철도가 주요 운송 수단으로 사용된다.
동사는 부동산 처분 차익으로 인해 다른 부대 비용이 감소해 운영비용이 9% 줄어들었다. CSX는 동사 소유의 부지를 버지니아주에 총 5억2,500만 달러 받고 매각했다. 부동산 처분에 맞게 조정하면 운영비율은 55.7%로 높은 효율성을 달성했다.
2분기 손익 계산서, 출처: CSX 2021년 2분기 실적
효율성을 높이기 위해 CSX는 기술을 동사 운영에 접목하고 있다. 스캐너를 사용해 정비 필요성을 알아내는 자동 트랙 조사율이 27%로 증가했다. 거기에 드론 및 분산동력(distributed power: DP) 열차 수를 늘리고 있다. DP는 엔진 차량을 화물칸 중간에 배치해 열하 길이를 늘리고 동력을 골고루 분배하게 한다. 이르통해 엔진 차량과 화물칸에 동력 및 충격이 골고루 분산되도록 한다.
2분기에 CSX의 잉여현금흐름이 크게 늘어났다. 올해 현재까지 누적된 잉여현금흐름은 18억7,000만 달러로 전년 동 분기의 13억9,000만 달러보다 크게 개선됐다. CSX의 재무재표는 매우 탄탄하며 순부채는 EBITDA의 약 두배 수준이다. 나머지 현금을 자사주 매입 및 배당금 지급에 지출했으며 동분기에 9억 1300만 달러를 투자자들에게 환원했다. (배당금 2억1200만 달러, 자사주 매입 7억100만 달러)
CSX는 최근 인수한 퀄러티 캐리어 (Quality Carriers)를 제외하고 두 자릿수 전체 매출 성장을 기록할 것이라 전망이있다. 퀄러티 캐리어 사업의 매출은 기타 부문 매출로 기록될 것이며 올해 총 매출의 6%에 달할 것으로 예상된다. 니오 넬리슨은 "트럭 운송업체인 퀄리티 캐리어의 인수를 통해 CSX는 철도 및 트럭 서비스를 제공할 수 있게 됐다. 영업이익과 EPS는 합병 관련 비용에 크게 영형을 받지 않을 것"이라고 분석했다.
2021년~2022년 사이의 잉여현금흐름은 34억 달러가 될 것이다. 연간 배당금의 0.37달러로 총 배당금은 8억 4000만 달러에 달한다. 이는 잉여현금흐름의 4분의1 규모로 동사는 배당금 인상할 수 있는 여력이 충분하다. 현재 CSX의 순수 레버러지가 EBITDA의 2배 수준을 유지할 것으로 예상된다.
CSX EBITDA, 잉여현금흐름 및 순부채, 출처:TKR.com
동사의 주식은 내년 EBITDA 추정치의 12.4배에 거래되고 있으며 이는 역사적 평균 및 역대 최고가에 비해 상당히 낮은 수준이다.
니오 넬리슨은 "CSX의 2분기 실적은 매우 우수했다. 출하량이 늘어났고 유닛당 가격도 상승해 매출이 크게 늘었다. 운영 효율성이 개선되었다. 주주환원에 집중해 자사주 매입과 배당금을 지속적으로 지급해왔다. 강력한 잉여현금흐름이 예상되며 조만간 배당금도 인상할 것으로 보인다"고 평가하며 투자 의견을 낙관적으로 냈다.
이지선 기자 stockmk2020@gmail.com