투자자들의 관심이 소수의 지배적인 기술주에서 보다 광범위한 시장으로 이동하고 있습니다. S&P 500 지수의 상위 10개 주식이 이전에 지수 총 시가총액의 기록적인 35%를 차지했던 것과 달리, 기술 섹터가 2016년 이후 가장 큰 폭으로 S&P 500 지수를 하회했습니다. 이러한 변화로 인해 3분기 동안 'S&P 493'이 'Magnificent 7' 빅테크 기업들을 13% 상회하는 성과를 보였습니다.
경제가 침체를 피할 것이라는 투자자들의 낙관론과 연방준비제도(Fed)가 중립금리에 도달하기 위해 금리를 인하할 것이라는 기대감이 이러한 로테이션을 촉진했습니다. 특히 소비자 및 부동산 섹터는 소형주에 많이 포함되어 있어 금리 인하로 상당한 이익을 얻을 수 있습니다. 단기 변동금리 부채 비중이 높은 소형 기업들은 금리 변화에 특히 민감합니다.
Ritholtz Wealth의 수석 시장 전략가는 2년 전 강세장이 시작된 이후 S&P 500 주식의 3분의 1 미만만이 광범위한 지수의 성과를 따라잡았다고 관찰했습니다. 5개 섹터는 2022년 10월 시장 저점 이후 지수 수익률보다 20 퍼센트 포인트 이상 뒤처져 있으며, 소비재 및 부동산 섹터를 포함한 47개 종목은 아직 2021년 고점을 회복하지 못했습니다.
그러나 상승세의 확대는 더 완만한 수익률을 의미할 수 있습니다. 특히 이 강세장이 3년차에 접어들면서 Raymond James의 최고투자책임자(CIO)에 따르면 역사적으로 이 시기의 평균 수익률은 2%에 불과합니다. 또한 Russell 2000 지수 기업의 40% 이상이 마이너스 실적 성장을 보이고 있으며, 2020년과 2021년의 비정상적인 시기를 제외하면 이 지수의 밸류에이션은 12개월 선행 실적 대비 26배 이상으로 거래되어 높아 보입니다.
Russell 2000의 내년 예상 실적 성장률이 32%에서 43%로 상향 조정되었지만, 이 전망은 지나치게 낙관적일 수 있습니다. 연방준비제도의 금리 인하 포지셔닝이 시사하듯이 향후 12~18개월 동안 경제 둔화와 실업률 증가 가능성이 시장 상승을 억제할 수 있습니다.
이러한 환경에서는 지수 수준의 상승이 더 완만할 가능성에도 불구하고 기회를 찾을 수 있는 주식 선별자들에게 유리할 수 있습니다. ClearBridge Investments의 경제 및 시장 전략 책임자는 지수 수준의 상승은 더 완만해질 것이지만 액티브 매니저들이 가치 있는 기회를 발견할 수 있다고 강조했습니다.
광범위한 시장이 진화하고 있으며, 이는 더 약한 수익률로 이어질 수 있지만 전략적 투자자들이 시장을 앞서갈 수 있는 가능성도 열어줍니다. 그러나 역동적인 시장 환경에서 이러한 성공적인 투자자들을 식별하는 것은 여전히 과제로 남아 있습니다.
Reuters가 이 기사에 기여했습니다.
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