미국 연방준비제도(Fed)가 수요일에 큰 폭의 금리 인하를 단행함에 따라 유럽중앙은행(ECB)이 10월에 추가 완화 정책을 실시할 가능성이 높아졌습니다. 그러나 미국과 유럽의 경제 상황이 다르기 때문에 이러한 움직임의 가능성은 여전히 불확실합니다.
ECB는 이미 6월과 9월 초에 금리를 인하했습니다. 은행 관계자들은 인플레이션을 지속적으로 통제하기 위해 분기별로 꾸준한 금리 인하 패턴을 제시했습니다.
Fed의 공격적인 행동에도 불구하고, 유로존의 기본적인 경제 펀더멘털은 하룻밤 사이에 변하지 않았습니다. 이는 ECB 정책위원회의 보수적 접근을 선호하는 위원들이 추가 인하를 12월까지 연기할 가능성을 뒷받침합니다.
시장 가격은 10월 ECB 예금금리 25bp 인하 가능성을 35%로 반영하고 있으며, 이는 Fed 인하 이전 30%에서 약간 상승한 수치입니다. 그럼에도 불구하고 12월이 ECB 정책 조정의 더 가능성 높은 시기로 남아있습니다.
ECB의 "중립" 금리 수준(약 2.0% 또는 2.25%로 추정)까지의 경로는 5-6회의 25bp 인하를 포함할 수 있으며, Fed는 약 8회의 이러한 인하가 필요할 수 있습니다. 이는 두 중앙은행이 동시에 정책 완화 종점에 도달할 수 있음을 시사합니다.
현재 2.2%인 유로존 인플레이션은 연말까지 2.5%로 상승한 후 2025년 말까지 점진적으로 2%로 하락할 것으로 예상되며, 서비스 비용에 영향을 미치는 지속적인 임금 압력의 영향을 받을 것입니다. 이러한 점진적인 인플레이션 하락은 일부 정책 입안자들이 금리 조정에 신중한 접근을 주장하는 이유 중 하나입니다.
슬로바키아의 Peter Kazimir와 영향력 있는 금리 결정자 Isabel Schnabel, Klaas Knot를 포함한 여러 ECB 관계자들은 이전에 새로운 전망과 일치하는 분기별 정책 움직임을 주장했습니다. Bundesbank의 수장인 Joachim Nagel은 수요일 "현재 인플레이션은 우리가 원하는 수준이 아닙니다"라고 언급했습니다.
2022년과 2023년 일련의 금리 인상을 주도한 보수적 정책 입안자들의 지속적인 다수 영향력은 Fed의 최근 결정으로 인해 ECB 행동에 대한 시장 기대가 크게 변하지 않았음을 시사합니다.
ECB 내 매파들은 2분기에 4.7% 증가한 노동 비용을 지적하며, 이는 ECB의 인플레이션 목표와 양립할 수 있는 3% 수준을 초과했습니다. 실질 소득 손실을 상쇄하기 위한 노조의 상당한 임금 인상 요구는 정책 변화의 신중한 속도에 대한 주장을 뒷받침합니다.
10월 17일 다음 회의 전까지 ECB는 주로 대출 조사와 기업 의도와 같은 2차 지표에 의존하여 제한된 새로운 데이터만을 고려할 수 있습니다. ECB의 전망보다 앞서 금리 인하를 촉발하려면 이러한 지표들의 상당한 하락이 필요할 것입니다.
논쟁의 다른 측면에서, 특히 남유럽 출신의 정책 비둘기파는 계속해서 더 빠른 완화를 주장하고 있습니다. 포르투갈 중앙은행장이자 주요 비둘기파인 Mario Centeno는 성장 전망 악화로 인해 ECB가 신속히 행동하지 않으면 인플레이션 목표에 미치지 못할 위험이 있다고 경고했습니다.
비둘기파는 성장 둔화, 산업 불황, 약한 소비, 개인의 저축 증가를 잠재적인 경제 침체 우려의 징후로 지적합니다. 이러한 요인들은 디플레이션적인 것으로 간주되어 물가 상승에 하방 위험을 제기합니다. 또한 9월까지 인플레이션이 목표치로 돌아갈 것이며, 단기적인 상승 가능성에도 불구하고 특히 안정적인 에너지 가격으로 인해 통제 불가능한 인플레이션의 위협은 약화되었다고 주장합니다.
Reuters가 이 기사에 기여했습니다.
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