중국 경제는 정부가 지속되는 부동산 시장 침체에 대해 신중한 접근법을 취함에 따라 성장과 투자자 신뢰에 영향을 미치며 중대한 도전에 직면해 있습니다. 과거 사례를 보면 주요 주택 위기에서의 회복은 일반적으로 과감한 통화 및 재정 부양책을 필요로 했지만, 베이징은 더 보수적이고 단편적인 전략을 선택했습니다.
금요일, 중국인민은행(PBOC)은 기준 대출 금리 인하를 자제했습니다. 그러나 월요일에는 중앙은행이 수개월 만에 처음으로 은행 시스템에 자금을 주입했지만, 더 낮은 금리로 이루어졌습니다. 이는 Institute of International Finance가 베이징의 정책 대응을 "느리고, 소극적이며, 때로는 매우 모호하다"고 특징짓는 것과 일치하며, 위기를 해결하는 데 필요한 적극적인 조치가 부족한 것으로 보입니다.
이러한 미온적인 정책 접근의 결과가 점점 더 분명해지고 있습니다. 중국의 2024년 경제 성장률은 정부의 5.0% 목표치를 밑돌 것으로 예상되며, 모건 스탠리 경제학자들은 올해와 내년의 명목 GDP 성장률을 단 3.9%로 전망하고 있습니다. 이는 현재 미국의 연간화된 명목 GDP 성장률이 약 5.5%인 것과 대조됩니다.
더욱이 중국의 주식 시장 성과는 눈에 띄게 저조했습니다. 전 세계적인 통화 완화로 인해 주식 시장이 새로운 고점을 기록하고 있는 반면, 상하이 블루칩 지수는 5월 이후 15% 하락했고 2021년 2월 이후 거의 절반으로 떨어져 새로운 다년간 저점에 근접하고 있습니다.
이러한 하락세는 외국인 투자 감소와 함께 나타났으며, 중국 주식 펀드는 지난 13개월 중 단 2개월만 유입을 기록했고 외국인 직접 투자 흐름은 마이너스로 전환되었습니다.
3년 전 최고조에 달했을 때 중국 GDP의 4분의 1을 차지했던 부동산 부문은 큰 하락을 겪었습니다. 주택 투자는 30% 감소했고, 주택 판매는 절반으로 줄었으며, 주택 착공은 3분의 2나 급감했습니다.
Jefferies의 분석가들은 베이징이 올해 최소 2조 위안(2,850억 달러)을 투자하여 미판매 주택을 사회 주택으로 전환함으로써 과잉 주택 재고를 줄일 필요가 있을 것으로 추정합니다. 또한 주택 재고를 더 건전한 수준으로 낮추기 위해 최대 7조 위안(1조 달러)이 필요할 수 있다고 추정합니다.
베이징이 대규모 부양책 시행을 꺼리는 이유는 여러 가지일 수 있습니다. 여기에는 시장에 유동성을 과도하게 공급하는 것이 근본적인 공급 과잉 문제를 해결하지 못할 수 있다는 우려, 환율 약화로 인한 자본 유출 가속화 가능성, 그리고 대폭적인 금리 인하가 은행의 이자 마진에 미치는 영향 등이 포함됩니다.
또한, PBOC가 적극적인 금리 인하를 꺼리면서 위안화가 1년 이상 만에 가장 강세를 보이고 있는데, 이는 경제 회복에 도움이 되지 않습니다.
투자자들은 여전히 신중한 태도를 보이고 있으며, 일부는 베이징이 결국 성장을 자극하기 위한 결정적인 조치를 취할 것이라는 희망을 표현하고 있습니다. 그러나 현재의 주저함은 1990년 주택 버블 붕괴 이후 일본의 장기 디플레이션 기간을 반복할 것을 두려워하는 것으로 보이며, 일본의 주택 가격은 아직 완전히 회복되지 않았습니다. 명확한 경제 회복 경로가 없다면, 중국의 신중한 입장은 잠재적으로 비슷한 장기 경제 침체로 이어질 수 있습니다.
Reuters가 이 기사에 기여했습니다.
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