수요일, Barclays는 PolyPeptide Group AG (PPGN:SW) 주식에 대해 비중확대(Overweight) 등급과 CHF 40.00의 목표가로 커버리지를 시작했습니다. 이 회사는 2023 회계연도의 손실 이후 PolyPeptide가 2024년에 긍정적인 EBITDA로 돌아설 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 예상 반등은 비 COVID 수요로 인한 가동률 증가와 2025 회계연도부터 시작될 것으로 예상되는 긍정적인 순이익에 기인합니다.
PolyPeptide가 동종 업계 수준의 수익성을 회복하는 과정은 GLP-1 API에 대한 수요를 포함한 시장의 중요한 성장 동력에 의해 뒷받침됩니다. Barclays는 2024 회계연도가 PolyPeptide 주식의 가장 낮은 밸류에이션 시점이 될 것으로 예측합니다. 현재 자금 조달되지 않은 자본 지출에 의존하고 있지만, PolyPeptide는 미래 성장에 중요한 이러한 투자를 위해 부채를 감수할 의지를 보여주었습니다.
이 전략으로 인해 2024년 상반기에 PolyPeptide의 레버리지가 순부채 대 직전 12개월 EBITDA 비율 1.6배로 증가했지만, Barclays는 이를 EBITDA 감소의 일시적인 영향으로 보고 있습니다. 그들은 예상되는 운영 레버리지로 인해 2025 회계연도에 걸쳐 이러한 재정적 압박이 점진적으로 감소할 것으로 예상합니다.
Barclays의 분석에 따르면 PolyPeptide의 매출 회복은 덜 위험하며, 2023 회계연도부터 2028 회계연도까지 매출 상위 라인에서 14%의 연평균 성장률을 예측하고 있습니다. 현재 PolyPeptide 주식은 2026 회계연도에 대한 Bloomberg 컨센서스 예측을 기준으로 기업가치 대 매출 비율 1.8배, 기업가치 대 EBITDA 비율 13.6배에 거래되고 있습니다.
이러한 배수는 일반 CDMO 산업 평균인 4.6배와 14.7배, 그리고 PolyPeptide 자체의 역사적 평균인 4.0배와 14.8배와 비교해도 상당한 할인을 나타냅니다.
Barclays는 또한 2024년 말까지 운영될 것으로 예상되는 Braine L'Alleud 사이트와 회사의 높은 한 자릿수 퍼센트 성장 지침과 빠른 운영 확장을 지원할 것으로 예상되는 일련의 상업 프로젝트에 주목합니다. PolyPeptide가 고성장 최종 시장에 노출되어 있다는 점을 고려할 때, Barclays는 회사의 전망이 개선되고 있다고 결론짓습니다.
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