최근 주식 시장 약세와 7월 실망스러운 고용 지표로 특징지어지는 현재의 경제 환경에서, 투자자들은 잠재적인 성장 둔화에 대해 점점 더 우려하고 있습니다. 그러나 골드만삭스의 애널리스트들은 이러한 성장 위험에 대한 신중한 헤지 수단으로 매력적인 풋옵션을 발견했습니다.
골드만삭스의 경제학자들은 2024년 7월 실업률이 4.3%로 상승할 것으로 예상하면서 12개월 내 경기 침체 확률 전망을 10%포인트 상향 조정해 25%로 높였습니다.
"우리 경제학자들은 위험이 약 15%인 역사적 무조건부 12개월 확률보다 다소 높다고 생각하지만, 여전히 경기 침체 위험은 제한적이며 주요 금융 불균형은 보이지 않는다"고 애널리스트들은 말했습니다.
그러나 그들은 시장이 들어오는 경제 데이터에 특히 민감할 것으로 예상하며, 성장 위험에 대한 헤지가 전략적 필요성이 될 것이라고 보고 있습니다.
투자자들이 9월 FOMC 회의를 앞두고 실적과 같은 미시경제적 요인에서 거시경제 지표로 초점을 옮김에 따라, 애널리스트들은 선별된 주식과 ETF에 대한 풋옵션 사용을 권장합니다.
변동성 지수(VIX)는 8월 5일 급등 이후 23포인트 하락했지만, 지수와 개별 주식의 내재 변동성은 최근 역사에 비해 여전히 높은 수준입니다. 이러한 환경은 비용 효율적인 헤지를 찾는 데 어려움을 주지만, 골드만삭스는 미국 성장에 대한 높은 민감도에도 불구하고 옵션 가격이 상대적으로 낮은 여러 기회를 발견했습니다.
골드만삭스는 미국 성장에 대한 높은 민감도를 가진 주식과 ETF에 대한 상세한 스크리닝을 실시했습니다. 선택된 옵션들은 기초 자산의 성장 민감도에 비해 상대적으로 낮은 가격으로 매력적인 헤지 잠재력을 제공하는 것으로 나타났습니다.
개별 주식 중에서는 KeyCorp, AerCap Holdings NV, Fifth Third Bancorp가 특히 매력적인 풋옵션으로 두각을 나타냅니다. 이 회사들은 미국 성장에 대해 평균 이상의 민감도를 보이며, 내재 변동성을 기준으로 상대적으로 저렴한 옵션을 가지고 있습니다.
ETF 부문에서는 Financials, Consumer Discretionary, Materials ETF가 효과적인 헤지 수단으로 지목됩니다. 이 ETF들은 미국 성장에 대해 높은 베타와 상관관계를 보이면서도 상대적으로 낮은 옵션 가격을 유지하고 있습니다.
이러한 ETF에 대한 권장 풋옵션은 9월과 11월 FOMC 회의, 미국 대통령 선거, 그리고 다양한 주요 데이터 발표를 포함한 향후 거시경제 이벤트를 커버하도록 구성되었습니다.
골드만삭스는 또한 대형 기술주의 잠재적 하락과 금리 상승의 영향 등 특정 테마 리스크도 다루고 있습니다.
최근 부진에도 불구하고 높은 밸류에이션에 거래되고 있는 기술주에 대해서는 풋옵션을 통한 전술적 헤지를 권장합니다.
마찬가지로, 역사적 수준에 비해 금리 옵션 가격이 높은 점을 감안해 금리 리스크를 완화하기 위한 풋옵션을 권고합니다.
골드만삭스는 지난 3년간의 주간 데이터를 사용하여 경기순환주 대비 방어주에 대한 각 주식과 ETF의 베타를 추정합니다. 이 접근법은 단순히 역사적 관계에 의존하기보다는 성장 위험에 대한 자산의 일일 민감도에 초점을 맞춥니다.
헤지를 위해 선택된 자산들은 유동성 있는 옵션 시장을 가지고 있으며 미국 성장과 높은 상관관계를 보여 거래 가능성과 관련성을 보장합니다.
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