수요일 모건 스탠리에 따르면 반도체 산업의 아날로그 및 마이크로 컨트롤러 유닛(MCU) 출하량이 2분기(2분기)에 최저치를 기록하고 있습니다.
과거에는 이러한 기초적인 저점을 정확히 파악하면 평균보다 나은 주가 성과를 거두었습니다. 그러나 이번에는 기업들이 최종 주문 감소를 예상하면서 주가가 8개월 전에 최저점에 도달했습니다. 모건 스탠리 애널리스트들은 현재 아날로그 기업의 주가가 평소 수준보다 50% 높은 가격에 형성되어 있다고 관측했습니다.
이들은 보고서에서 "우리는 현재 비즈니스 사이클의 중간에 적합한 전략을 채택하고 있으며 선별적으로 대응하고 있지만, 수요보다 적은 수의 제품을 출하하는 것과 향후 12개월 동안의 주식 수익률 사이에는 여전히 긍정적인 관계가 있기 때문에 이 그룹에 대해 낙관적인 전망을 유지하고 있다"고 말했습니다.
애널리스트들은 현재의 높은 주가 배수가 합리적이라는 점을 인정하지만, 이번 경기 사이클에서 예외적인 성과를 거둘 것으로 예상하지는 않습니다.
그들은 두 가지 주요 논쟁 포인트에 대해 논의합니다. 과거에는 비즈니스의 근본적인 개선 또는 안정적인 이익 마진을 유지하면서 다른 업계를 능가하는 매출 성장을 통해 상승하는 비즈니스 사이클 동안 우수한 주식 성과를 달성하는 방법에 대해 논의합니다. 모건 스탠리 팀에 따르면 이번에는 이러한 조건을 충족하는 기업을 찾지 못했다고 합니다.
또한, 이들은 아날로그 주식이 과거 데이터에 비해 50% 높은 배수로 평가되고 있으며, 이는 반도체 지수 상장지수펀드(SOX ETF)와 일치한다고 지적하면서 높은 주가 배수의 이유를 조사했습니다. 이는 이익률의 지속적인 성장과 업계 내 기업 합병을 고려할 때 합리적인 것으로 보입니다.
주가 멀티플이 상승함에 따라 애널리스트들은 실적 추정치 조정이 주가 수익률에 영향을 미칠 것으로 예상합니다. 과거에는 경기 상승기와 경기 하락기 모두에서 일반적인 시장 추정치가 너무 낮았던 경우가 많았기 때문에 이러한 추정치가 조정될 가능성이 있습니다.
이제 그들은 더 신중하게 주식을 선택하고 있으며, 마이크로칩 테크놀로지(MCHP)를 평균 등급으로, 온세미컨덕터(ON)를 평균 이하 등급으로 하향 조정했습니다.
애널리스트들은 "현재 MCHP 주식의 시장 가격은 지나치게 낙관적인 기대를 전제로 하고 있으며, 상당한 규모의 부채와 함께 더 큰 경기 침체가 발생하면 회사의 부채를 줄이는 데 방해가 될 것으로 판단한다"고 말했습니다.
"ON은 자동차 반도체, 실리콘 카바이드(SiC), 이미지 센서 등 여러 부문에서 매출 성장에 어려움을 겪고 있으며, 이로 인해 수익 마진에 대한 기대치가 조정되고 있습니다. 따라서 주가 멀티플의 상승 가능성은 제한적이라고 판단합니다."라고 설명했습니다.
개장 전 MCHP와 ON의 주가는 각각 2%, 3% 이상 하락했습니다.
모건 스탠리는 평균 판매 가격(ASP)이 상대적으로 높은 제품이 중국 신규 제조업체와의 경쟁에 덜 직면할 것이며, 모든 고객 시장에서 장부 대비 매출 비율이 1을 초과하는 등 수익 전망이 견고하다고 지적하며 Analog Devices(ADI)에 대해 긍정적인 평가를 유지했습니다.
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