화요일, JPMorgan은 Roblox(RBLX)에 대한 등급을 변경하여 주가를 중립에서 비중확대로 상향 조정하고 목표 주가를 이전 목표 주당 41달러에서 48달러로 상향 조정했습니다. 이번 조정은 2021년 직접 상장을 통해 공개 상장된 이후 Roblox 주식의 가격이 크게 변동한 데 따른 것입니다. 이러한 변동은 팬데믹 기간 동안 사용이 증가한 비즈니스의 향후 전망에 대한 투자자들의 변화하는 태도를 반영합니다.
Roblox의 재무 실적에 따르면 2020년과 2021년 초에 고객 선불금이 눈에 띄게 증가했으며, 주가는 고객 선불금의 약 20배에 달하는 135달러로 최고치를 기록했습니다. 하지만 경제 재개와 함께 고객 선결제 증가 속도가 둔화되면서 2021년 말부터 2022년 초까지 회사의 시장 가치는 80% 이상 하락했습니다. 이 기간 동안 Roblox는 상당한 자본 지출을 시작했고, 그 결과 수익 마진도 낮아졌습니다. 이 기간 이후 투자자들이 지속적인 수익성 전망, 사용자로부터 수익을 창출하기 위한 전략, 수익률 추세, 포트나이트 크리에이티브와 같은 플랫폼과의 경쟁 가능성 등을 고려하면서 주가는 약 25달러에서 50달러 사이에서 변동성을 보였습니다.
이러한 장애물에도 불구하고 Roblox는 4분기 연속으로 20% 이상의 고객 선결제 성장을 달성했습니다. 회사의 경영진은 향후 3~5년 동안 매년 1~3% 포인트씩 수익 마진을 개선하겠다고 약속했습니다. 이러한 개선에도 불구하고 최근 몇 달 동안 다양한 외부 출처의 일관되지 않은 데이터로 인해 투자자들의 의구심은 여전히 남아 있습니다.
JP모건은 이러한 시장의 의구심을 투자자들이 대규모 자본 지출 단계를 넘어 고객 선결제액이 20% 이상 증가하고, 2024년 하반기에 시작될 것으로 예상되는 광고와 2025년으로 예상되는 커머스 등 새로운 수입원을 개발하는 회사에 참여할 수 있는 유리한 기회로 인식하고 있습니다. JP모건은 2027년까지 연평균 40% 이상의 잉여현금흐름 성장률을 기록할 것으로 예상되는 로블록스의 사용자 수익 창출 잠재력과 회사 경영진의 이익률 제고에 대한 집중을 근거로 긍정적인 전망을 내놨습니다.
JP모건은 지역별 고객 선불금과 회사의 4대 주요 지출 범주에 대한 비용 평가에 초점을 맞춰 로블록스의 재무 모델을 재검토하여 잉여 현금 흐름에 대한 예측을 강화했습니다. 보다 심층적인 분석에 관심이 있는 당사자는 회사의 평가가 요약된 종합적인 Excel 스프레드시트 모델을 요청할 수 있습니다.
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