최근 엔화 가치를 놓고 투기 세력과 장기간 갈등을 빚고 있는 일본 당국이 개입 전략의 변화를 고려하고 있는 것으로 보입니다.
다른 G7 국가와의 금리 격차가 큰 상황에서 엔화를 방어하던 일본은행(BOJ)은 7월 31일 금리를 인상했습니다. 투기적 '캐리 트레이드'를 억제하기 위한 이 조치로 인해 엔화 가치는 급반전되었고 도쿄와 전 세계 주식 시장은 큰 변동성을 보였습니다.
이번 주 초 일본 총리가 사임하는 등 엔화 가치가 40년 만에 최저치로 하락한 것도 엔화 가치 하락의 원인이 되었습니다. 이러한 엔화 가치 하락은 일본 정부의 거듭된 경고와 BOJ의 산발적인 엔화 매수 개입을 촉발했습니다. 그러나 최근 BOJ의 금리 인상과 추가 인상 신호로 인해 엔화가 이제 반대 방향으로 오버슈팅할 수 있다는 추측이 나오고 있습니다.
일본 최대 증권사인 노무라는 지난주 시장 혼란이 발생하기 전에 엔화의 과도한 강세를 막기 위해 개입할 가능성을 시사했습니다. 8월 2일 노무라의 거시 리서치팀은 일본 재무성이 엔화 강세를 억제하기 위해 개입을 고려할 필요가 있다고 제안했지만, 아직 이것이 주된 예상은 아니라고 밝혔습니다.
역사적으로 BOJ는 엔화 가치 관리를 위해 엔화 매수 및 매도를 번갈아 가며 공식 개입을 2~3년 주기로 실시해 왔습니다. 이러한 조치는 일본의 저금리와 이에 따른 인플레이션 및 투기적 거래의 디플레이션에 영향을 받아 엔화가 오버슈팅되는 경향에 대응하기 위한 것이었습니다.
2007~2008년 금융위기 이후 10년간 엔화가 상대적으로 안정세를 보였고, G7 금리가 일본의 제로에 가까운 수준으로 수렴하면서 캐리 트레이드의 유인이 줄어들고 BOJ 개입의 필요성이 감소했습니다. 그러나 최근 팬데믹과 지정학적 긴장으로 인해 금리 격차가 확대되면서 캐리 트레이드가 다시 불붙고 엔화 변동성이 다시 커지고 있습니다.
앞으로 G7 정책금리가 하락하고 일본이 추가 금리 정상화를 고려함에 따라 다른 G7 국가와의 수익률 격차가 줄어들고 있습니다. 일본 국채와 미국 국채의 2년물 수익률 스프레드는 지난 3개월 동안 1.1%포인트 좁혀졌습니다. 이러한 추세가 지속되면 수익률 스프레드가 빠르게 재조정될 수 있습니다.
이러한 역학 관계 속에서 다가오는 11월 5일 미국 대선과 무역 정책의 잠재적 영향은 일본이 의사 결정 과정에서 고려할 수 있는 추가 요인입니다. 엔화 강세는 일본 수출업체에 어려움을 줄 수 있지만, 수입 가격을 낮추고 실질 임금 상승을 통해 국내 소비를 지원할 수도 있습니다.
궁극적으로 엔화가 너무 빠르게 절상되면 BOJ는 통화 시장 안정을 위한 개입 조치로 엔화 매도에 나설 수 있습니다.
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.