목요일, 보아증권(BofA Securities)은 베이징 킹소프트 오피스 소프트웨어(Beijing Kingsoft Office Software Inc, 688111:CH)에 대한 입장을 주목할 만하게 조정했습니다. 매수에서 중립으로 등급을 하향 조정했지만, 목표가는 기존 RMB235.00에서 RMB279.00으로 상향 조정했습니다. 이번 수정은 회사의 재무 성과에 대한 혼합된 전망을 반영합니다.
애널리스트는 킹소프트 오피스의 현재 밸류에이션(12개월 선행 P/E 기준 약 60배)이 이미 여러 긍정적인 측면을 반영하고 있다고 언급했습니다. 여기에는 8월 중순 보고서의 하이라이트였던 AI 기술의 빠른 수익화와 2024년 3분기에 전년 대비 31% 증가한 영업 현금흐름의 강한 상승세가 포함됩니다.
그러나 애널리스트는 단기적인 도전 요인들도 지적했습니다. 기관 구독 사업의 SaaS 모델로의 전환과 신창(Xinchuang) 시장의 수요 약화로 인해 매출 성장이 영향을 받을 수 있습니다. 이러한 우려에도 불구하고, 애널리스트는 킹소프트 오피스의 견고한 비즈니스 모델을 인정했습니다. 이 모델은 30% 이상의 순이익률, 33%를 초과하는 잉여현금흐름 마진, 80% 이상의 반복 수익을 자랑합니다.
신창 부문의 예상되는 수요 약세와 기관 구독 수익의 성장을 고려하여, 보아증권은 2024년부터 2026년까지의 회계연도에 대한 킹소프트 오피스의 수익 전망을 3-5% 소폭 하향 조정했습니다. 그럼에도 불구하고, 할인현금흐름 기반 목표가를 RMB235에서 RMB279로 상향 조정했습니다. 이는 2023 회계연도부터 2033 회계연도까지의 잉여현금흐름 연평균 성장률이 기존 17%에서 19%로 개선된 전망에 기반합니다.
보아증권이 설정한 새로운 목표가는 킹소프트 오피스가 2025 회계연도 예상 P/E의 62배, 또는 2025 회계연도 주가수익성장비율(PEG)의 2.2배에 거래될 것이라는 예상에 기반합니다. 이 밸류에이션은 회사의 12개월 선행 P/E 비율 40배에서 183배 사이의 역사적 거래 범위 내에 있습니다.
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