목요일, JPMorgan은 Banco BPM SpA (BAMI:IM) (OTC: BNCZF)에 대한 입장을 조정하여 이 은행의 주식 등급을 언더웨이트에서 중립으로 상향 조정했습니다. 금융기관의 목표가도 기존 6.00유로에서 6.40유로로 인상되었습니다. 이번 수정은 은행의 현재 거래 지표와 잠재적인 인수합병(M&A) 활동으로 인한 밸류에이션 지지를 반영한 것입니다.
Banco BPM은 현재 주가수익비율(PE) 6.8배, 순자산가치(NAV)의 0.8배에 거래되고 있으며, 순자산수익률(RoNAV)은 11%입니다. 이 은행은 잠재적인 M&A 대상으로 지목되었으며, 특히 국내 시장 통합에 관심을 표명한 바 있는 UniCredit의 주목할 만한 관심을 받고 있습니다.
UniCredit와 Commerzbank (CBK) 간의 잠재적 합병이 UniCredit의 M&A 초점을 이탈리아에서 벗어나게 할 수 있지만, Banco BPM은 여전히 Credit Agricole에게 매력적인 인수 대상입니다. Credit Agricole은 이미 Banco BPM의 9% 지분을 보유하고 있으며, 2017년 세 개의 소규모 이탈리아 은행 인수와 2021년 Creval 인수 등 이탈리아 은행 부문에서 적극적인 인수 이력을 가지고 있습니다.
분석가는 또한 정치적 역학이 M&A 활동에 영향을 미칠 수 있다고 제안합니다. 독일 정부가 이탈리아 기업의 Commerzbank 인수를 지지한다면, 이탈리아 정부가 프랑스 은행의 Banco BPM 또는 MPS 인수를 반대하기 어려울 수 있다고 지적합니다. 밸류에이션 차이에도 불구하고 MPS보다는 Banco BPM에 대한 선호도가 더 높은 것으로 보입니다.
또한, Banco BPM은 자본 분배에 관해 예상을 뛰어넘을 가능성이 있으며, 예상된 65%보다 높은 지급률을 보일 수 있습니다. JPMorgan은 80% 이상의 지급률을 추정하고 있으며, 연간 약 13%의 총 수익률로 이는 은행의 밸류에이션을 지지합니다.
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