목요일, ICICI Securities는 Nuvoco Vistas Corp Ltd (NUVOCO:IN)에 대한 입장을 조정하여 주식 등급을 매수에서 보유로 하향 조정하고 목표가를 INR 422.00에서 INR 369.00으로 낮췄습니다. 이는 Nuvoco의 최근 실적에 따른 결정으로, 회사는 전년 대비 17%의 상당한 물량 증가를 보였지만 실현가와 EBITDA 모두 눈에 띄는 하락을 경험했습니다.
Nuvoco의 물량 급증은 전년도 낮은 기저 효과와 비교되었는데, 2024 회계연도 3분기에 11%의 물량 감소를 기록했습니다. 물량 증가에도 불구하고 회사의 실현가는 전분기 대비 4.7% 하락했고 전년 동기 대비 15% 하락했습니다. 이러한 실현가 하락은 전년 대비 37%의 EBITDA 하락에 기여했으며, 이는 ICICI Securities의 예상치보다 8% 낮은 수준이었습니다.
ICICI Securities는 Nuvoco에 대한 EBITDA 전망을 조정하여 2025 회계연도에 대해 5%, 2026 회계연도에 대해 10% 하향 조정했습니다. 이 회사는 등급 하향의 여러 이유 중 하나로 Nuvoco의 최근 구자라트 주 Vadraj Cement 인수의 영향을 언급합니다.
ICICI Securities의 분석가들은 이번 인수가 Nuvoco에 새로운 도전 과제를 제시한다고 믿으며, 그 중 하나는 2.5배를 초과할 것으로 예상되는 높은 순부채 비율을 유지하는 것입니다. 또한 인수로 인한 실질적인 이익은 2028 회계연도까지 예상되지 않으며, 현금 유출은 2026 회계연도부터 시작될 것이라고 지적합니다.
분석가들은 이번 인수를 통한 Nuvoco의 서인도 시장 진출에 대해 우려를 표명합니다. 그들은 서인도가 Nuvoco에게 비교적 새로운 시장이며, 상당한 비거래 노출도가 있어 초기 운영 년도에 낮은 수익성을 초래할 수 있다고 지적합니다.
이러한 관찰을 바탕으로 ICICI Securities는 목표가를 하향 조정했음에도 불구하고 Nuvoco에 대한 평가를 2026 회계연도 예상 EV/EBITDA의 9배로 유지합니다. 보유 등급으로의 하향 조정은 Nuvoco의 단기 재무 성과와 전략적 움직임에 대한 회사의 신중한 전망을 반영합니다.
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