금요일, JP모건은 Tenaga Nasional Bhd (TNB:MK)에 대한 Overweight 등급과 MYR16.50의 목표가를 재확인했습니다. 이는 회사가 2025년부터 2027년까지 적용될 규제 기간 4(RP4)의 조건을 발표한 후 이루어졌습니다.
발표된 조건에 따르면 허용된 자본 지출(capex)은 RM42.8 billion으로, 이는 규제 기간 3(RP3)의 capex보다 두 배 이상 증가한 수치입니다. 또한, 허용 수익률은 7.3%로 유지되었으며, 기본 요금은 kWh당 45.62 sen으로 재설정되어 RP3 대비 14% 인상되었습니다.
분석가들은 Tenaga Nasional의 결과가 이제 총 허용 capex의 약 38%를 차지하는 조건부 capex 지출에 달려있다고 지적했습니다. 상당한 capex 할당은 연간 약 RM11 billion의 기본 시나리오와 RM10 billion에서 RM12 billion 사이로 추정되는 시장 기대치를 모두 충족할 것으로 예상됩니다.
더불어, 조건부 지출이 예상을 초과할 경우 수익 상승 가능성이 있으며, 연간 추가 RM1 billion 지출마다 3-4%의 수익 상승이 예상됩니다.
Tenaga Nasional의 주가 성과는 강세를 보이며, 연초 대비 KLCI 지수를 약 30% 상회하고 있습니다. 이는 투자자들이 RP4의 긍정적인 결과에 대해 낙관적인 전망을 가지고 있기 때문입니다. JP모건은 이러한 조건 발표 후 주가가 긍정적인 반응을 보일 것으로 예상합니다.
RP4 이후를 전망하면, 회사는 Tenaga의 지속적인 초과 성과를 위한 주요 요인으로 Genco 사업의 회복과 전력 수요 증가를 꼽고 있습니다. JP모건은 Tenaga Nasional Bhd 주식에 대해 계속해서 Overweight 입장을 유지하고 있습니다.
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