주요 이슈
상대적 우위의 유럽 PMI 어제 유럽 구매관리자지수(PMI)는 전 세계에서 가장 높은 수준을 기록한 것으로 나타났습니다. 유로존 Markit 제조업 PMI가 ISM 제조업 지수를 앞질렀는데, 이는 흔치 않은 경우로서 보통은 유로화 강세로 이어집니다. 하지만 아무리 PMI가 양호하게 나와도 ECB 통화정책이 변할 가능성이 낮은 만큼, 과거처럼 유로화 강세로 이어진다는 보장은 없습니다. 한편, 현재까지 PMI를 발표한 28개국 중 상위 10개국이 모두 유럽 국가입니다. 이탈리아는 지난 3개월간 가장 큰 폭의 개선을 보였는데, 출발점이 워낙 낮았기 때문으로 보입니다. 스웨덴은 최상위에 위치한 국가(아래 그래프의 가장 우측)라는 것을 알 수 있는데, 이는 스웨덴 중앙은행이 전반적인 경제 건전성보다 디플레를 더 우려한다는 뜻이 됩니다. 향후에는 디플레에 대한 우려감이 줄어들 수 있고, 이 경우 SEK가 다시 상승할 것으로 보입니다. 안타깝게도 그리스 PMI(표시되지 않음)는 하락한 것으로 발표되었는데, 이는 그리스 위기가 경기 체감 심리에 타격을 주고 있음을 뜻합니다. 캐나다는 크게 악화되었습니다. 아시아 PMI(표시되지 않음)는 싱가포르가 2013년 2월 이래 최저 수준인 49.4까지 떨어지는 등 전반적으로 하락했습니다. 한국, 대만, 인도네시아 등 다른 아시아 국가의 제조업 경기도 위축되었습니다. 이는 글로벌 성장 둔화를 시사하는 결과로서 경제성장에 민감한 원자재 통화에 부정적으로 작용할 것으로 보입니다.
에반스 연준총재: 여전히 건재한 비둘기파 어제 찰스 에반스 시카고 연준총재는 대표적 비둘기파의 명성에 걸맞는 모습을 보였습니다. 그는 "경제가 금리인상을 지탱할 정도로 지속가능한 성장 궤도에 오르지 못한 것으로 보인다"고 분석했습니다. 하지만 그는 1분기 경기부진이 일시적인 것인지 "확인"이 필요하다며, 2016년초까지 차입비용을 0에 가깝게 유지해야 한다는 기존 요구를 반복했습니다. 에반스 총재는 2018년까지 인플레이션이 Fed 목표인 2%에 도달하지 못할 것으로 내다봤습니다. 이는 FOMC의 전체 의견이 아닌 소수 의견 중 하나일 것입니다.
예상대로 25 bp 금리인하에 나선 RBA, AUD 강세 오늘 RBA가 예상대로 25 bp 금리인하를 단행했습니다. RBA는 환율이 더 하락할 것 같다며, 원자재 가격 하락 때문에 환율 하락이 필요하다고 말했습니다. 그럼에도 AUD는 가파르게 반등했는데, RBA가 성명서에서 금리인하 문구를 삭제했기 때문인 것 같습니다. 하지만 저는 이것이 잘못된 판단인 것으로 생각합니다. RBA는 지난 2월 회의에서 금리인하를 단행할 때도 똑같은 일을 했습니다. 그 때도 마지막 구절은 향후 금리 방향 예측에 있어 어떠한 의미도 없었습니다. 2월 당시의 전체 경제에 대한 평가는 이번 보다 비관적이었다는 점은 인정하지만, 결론 부분인 "경제는 어느 정도 유휴경제력을 유지하며 한동안 운영될 것으로 보인다"와 "인플레이션은 목표 수준에 머물 것"은 이번과 정확히 동일합니다. 그 이전에 금리인하가 단행된 2013년 8월에는 "위원회는 계속해서 경제전망을 평가하고 필요시 정책 조정에 나설 것.."이라고 했지만, 2015년 2월까지 금리를 동결했습니다. 따라서 RBA는 금리변경 의향이 있는지 밝히지 않고도 3개월 후에 금리를 변경할 수 있고, 향후 금리 변경을 시사한 후에도 1년반 동안 금리 동결기조를 유지할 수 있습니다. 즉, 금리 기조에 관한 언급 유무에 큰 비중을 두지 않으려 합니다. 중국 경기둔화가 심화되고 호주 기업투자가 둔화된다면 추가 금리인하와 함께 AUD 하락으로 이어질 것으로 예상합니다.
내일은 그리스에 있어 중대한 날 그리스 정부는 ECB의 그리스 은행 지원을 어끌어낼 수 있는 합의안을 찾기 위해 총력을 다하고 있는 것으로 보입니다. 내일 ECB 정례 주간회의에서 그리스 은행의 긴급유동성지원(ELA) 담보물 가치에 대한 상각이 검토될 것으로 보도되고 있습니다. 현재 상각률은 23%인 것으로 알려져 있습니다. 그리스 신문사인 Kathimerini는 ECB가 검토 중인 상각률이 44%, 65% 또는 80%인 것으로 전하고 있습니다. 상각률이 높아진다면 그리스 은행들은 담보물을 더 마련하거나 지원받는 금액을 줄여야 하는데, 이 경우 은행들은 일부 대출을 회수해야 할 것으로 보입니다. 그럴 경우 그리스 정부가 더 큰 압력을 받게 될 것입니다.
오늘 야니스 드라가사키스 부총리와 유클리드 차칼로토스 외무차관(그리스 협상팀 대표)이 프랑크푸르트에서 드라기 ECB 총재와 만날 예정입니다. 이들은 ECB가 그리스에 제공하는 ELA 기금규모를 늘리고 그리스가 발행할 수 있는 단기국채 한도를 높이려고 시도할 것입니다. 문제는 ECB가 ELA 기금을 제공할 수 있는 것은 상환이 가능한 은행뿐이라는 점입니다. 하지만 만약 그리스 정부가 디폴트를 선언하면, 많은 그리스 은행들이 파산하게 될 것입니다(은행 자산 대부분이 그리스 정부 채권이므로). 그리스 정부와 채권단 사이의 협상이 원만하게 진행된다면, ECB는 그리스의 디폴트 가능성을 배제할 수 있습니다. 하지만 협상에 진전이 없다면, 결국 ECB는 그리스에 대한 지원을 중단할 수 밖에 없습니다.
한편, IMF는 그리스가 구제금융 프로그램에서 크게 벗어나 있기 때문에 유럽 채권단이 상당한 규모의 외채 탕감에 합의해 주지 않는다면 더이상 지원할 수 없다고 경고했습니다. IMF가 72억 유로의 구제금융 분할금 지원을 중단한다면 그리스는 이번달에 재정이 고갈될 것으로 보입니다. 이로 인해 유로존 채권단이 곤란해진 상태입니다. 부채탕감은 절대 없다고 반대해 왔지만, IMF의 지원은 절대적으로 필요합니다.
다시 말하지만, ECB나 IMF 위원들은 선거로 선출되지 않기 때문에 정치인들이 감히 할 수 없는 일을 실행에 옮길 수 있습니다. 유로존을 종말로 이끄는 결정에 자신의 흔적을 남기려는 사람은 없습니다.
금일 주요 일정: 유럽 개장 시간 초반에는 스웨덴 3월 산업생산이 나옵니다. 전망치는 2월의 -0.1%에서 양전환한 +0.2%입니다. 스웨덴 중앙은행의 깜짝 금리동결 결정 이후 이같은 결과는 크로나화 강세로 이어질 수 있습니다.
영국에서는 4월 건설업 PMI가 나오는데, 57.8에서 57.4로 하락했을 것으로 전망됩니다. 지난 금요일 영국 4월 제조업 PMI도 하락한 것으로 나온 바 있습니다. 건설업 PMI도 하락한다면 제조업 경기 둔화 신호가 사실임이 확인될 것입니다. 그럴 경우, 1분기 GDP 하락과 함께 영국 경제가 모멘텀을 상실하고 있다는 증거가 더 늘어나게 됩니다.
미국에서는 4월 Markit 서비스 PMI가 나오는데 초기 예측치와 동일할 것으로 예상됩니다. 하지만 투자자들의 관심은 평소처럼 ISM 비제조업 PMI에 집중될 것으로 보이는데, 소폭 하락이 전망됩니다. 이 경우 달러가 약간 하락할 수 있습니다. 미국 3월 무역수지도 나올 예정입니다.
화요일인 오늘 발언하는 고위인사는 없습니다.
내일 아시아 거래시간에는 호주가 3월 소매판매를 발표합니다. +0.7%에서 +0.4%로 하락했을 것으로 예상되므로 경기둔화 증거가 늘어날 수 있습니다. 뉴질랜드 1분기 실업률은 5.7%에서 5.5%로 하락했을 것으로 예상되지만, 노동시장 참여율 하락 때문인 것으로 보이므로 NZD가 상승할지는 확실치 않습니다.
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눌림목 지속 중인 EUR/USD
EUR/USD는 어제 하락이 지속되었고 오늘은 지지선 1.1115(S1) 바로 위에서 거래되고 있습니다. 단기적으로 상승 전망을 유지하지만, 상방을 더 신뢰할 수 있으려면 1.1260(R1) 위에서 확실히 종가를 형성할 필요가 있습니다. 돌파할 경우 지난 2월 26일 고점인 그 다음 저항선 1.1375(R2)까지 상승할 수 있습니다. 하지만 모멘텀 신호를 감안할 때 눌림목이 더 이어질 가능성에 유의할 필요가 있습니다. RSI가 과매수권에서 벗어난 뒤 50선을 향해 하락했고, MACD는 시그널선 밑에 놓인 가운데 하방을 향하고 있습니다. 1.1115(S1)을 하회한다면 눌림목 지속을 의미하게 되어 중요 지지선인 1.1045(S2)까지 하락할 것으로 보입니다. 일봉 차트상 1.1045(S2) 상향 돌파로 2중바닥 패턴이 완성되었고 이로 인해 조만간 더 큰 폭의 상승이 동반될 가능성이 높아진 상태입니다.
• 지지선: 1.1115 (S1), 1.1045 (S2), 1.0990 (S3).
• 저항선: 1.1260 (R1), 1.1375 (R2), 1.1445 (R3).