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Daily Commentary - 2015년 04월 28일

부터 IronFX (Marshall Gittler)시장 개황2015년 04월 28일 19:07
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Daily Commentary - 2015년 04월 28일
부터 IronFX (Marshall Gittler)   |  2015년 04월 28일 19:07
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주요 이슈

• 댈러스 연준지수 실망 어제 4월 댈러스 연준지수는 미미한 상승에 그쳐 미 경기회복 신호를 기대하고 있는 투자자들을 실망시켰습니다. 지난달 유가가 회복세를 보였기 때문에 투자자들은 이 보다 나은 결과를 기대하고 있었습니다. 게다가 Markit 서비스 PMI가 전망치를 하회했고, 복합 PMI도 하락했습니다(다만, 양 지표 모두 경기 확장 영역에 머묾). 하지만 요즘 미국 경기호조를 신뢰하는 투자자들은 사실보다 믿음에 더 의존하고 있습니다. 결과적으로 달러가 거의 모든 통화 대비 하락했고, 특히 상품가격 상승에 따라 EM 통화에 대해 약세를 보였습니다(아래 중국관련 부분 참조). 이상하게도 연방기금 금리선물은 1bp 전후 상승에 그쳐 USD 하락폭을 제한했습니다. 수요일에 1분기 GDP와 FOMC 회의 결과가 나오면 성장과 달러 방향성을 둘러싼 논란이 종결될 것으로 보입니다.

물러난 바루파키스 어제 그리스 정부는 지난 금요일에 바루파키스 재무장관이 EU로부터 "시간낭비", "도박꾼" 아마추어” 등으로 불리며 비판을 받자, 국제 채권단과의 협상팀을 교체했습니다. 그리스 정부는 "정치 협상팀"을 신설하여 유클리드 차칼로토스 외무 차관을 책임자로 임명했습니다. 그리스 정부는 바루파키스가 여전히 지휘권을 가지게 될 것이라고 주장했지만, 이번 조치는 바루파키스를 일선에서 제외하려는 의도인 것으로 해석되고 있습니다. 협상의 다양한 부문별로 새 팀이 구성되었고 새 책임자가 임명되었습니다. 이 조치가 어떤 변화를 가져올지 확실치 않지만, 그리스와 채권단 사이의 관계가 더 악화되는 쪽은 아닐 것입니다. 어제 그리스 은행들의 주가가 9.3% 급등했기 때문에 그리스인들은 이번 조치를 긍정적으로 해석한 것으로 보입니다. 이 변화는 EUR에 긍정적인 것으로 보지만, 제때 협상 타결에 성공할 수 있을지 지켜볼 필요가 있습니다. 내일 ECB 회의에서 ELA 자금 지원을 위해 필요한 담보물 가치 상각에 대해 어떤 결정이 내려질지 지켜봐야 합니다. 이를 통해 ECB의 공식적인 반응이 드러나게 될 것입니다.

중국식 QE 진행중? 어제 로이터 통신은 중국 정부가 1조 CNY(1,600억불)에 달하는 "지방정부 부채스왑 프로그램"을 지원하기 위해 중국인민은행(PBOC)이 시중은행의 자산을 직접 매입하는 "중국식 양적완화"를 곧 시작할 것이라고 보도했습니다. 사실 이것은 중앙은행이 민간부문의 자산을 매입한다는 점 이외에는 QE와 상관 없습니다. QE는 금리가 0 근방이고 추가 금리인하가 어려울 경우에 중앙은행이 동원하는 통화정책수단입니다. 중국의 공식금리(1년 기준 대출금리)는 5.35%로서 1.4%인 CPI와 18.5%인 지금준비율(RRR)과 비교했을 때 상당히 높은 편입니다. 중국 당국이 통화완화를 원했다면, 채권 매입보다는 금리인하를 선택했을 것입니다. 이번 조치의 경우, PBOC는 연초에 지방재정 개혁을 위해 시작된 신규 부채 스왑 제도 하에서 매수자 물색에 어려움을 겪는 지방 정부를 위해 단순히 최종대출자(lender-of-last-resort) 역할을 한 것뿐입니다.

• 그래서 이번 조치는 부양책과 거리가 멀지지만, 투자자들은 이에 아랑곳하지 않고 열광하는 반응을 보였습니다. 비록 나중에 원상복귀하기는 했지만 어제 이 소식이 전해진 후 원자재 가격이 급등했습니다. 구리와 유가는 소폭 하락 마감했지만, 귀금속은 상승폭 대부분을 유지했습니다. 중국의 추가 완화는 원자재 통화(특히 AUD) 상승으로 이어지는 경향이 있습니다. 하지만 중국 당국이 (경기둔화를 막는 것이 아닌) 성장부양에 충분한 규모의 완화에 나설 가능성은 적다고 판단되므로 이 정책수단이 장기적 추이를 바꾸지는 않을 것으로 생각됩니다.

보수파 지지율 상승으로 GBP 상승 여론조사에서 보수파가 영국 독립당(UKIP)를 재물로 삼아 지지율이 상승한 것으로 나타나자 파운드화가 상승했습니다. 제 생각이 이 결과는 보수당은 경제에 도움이 되고, 진보당은 아니라는 선입견이 작용한 것으로 보입니다. 하지만 과거의 선거후 파운드화 움직임을 보면 적어도 외환시장에 관한 한 이것이 전혀 사실이 아님을 알 수 있습니다. 이번에도 예외는 아닐 것 같습니다. 보수당은 영국 비거주 부자에 대한 세금을 인상하지 않겠지만, EU에 잔류할 것인지를 묻는 국민투표를 실시할 것으로 보이며, 이는 GBP에 큰 위협이 될 것으로 생각됩니다.

FOMC 회의: 전망 어제 언급한 것처럼, 이번주에 주목해야 할 대형 이벤트는 수요일 FOMC 회의입니다. 지난달 FOMC는 4월 금리인상 가능성이 "희박하다"고 말한 바 있고, 이번 회의는 기자회견이나 새 전망치 발표가 없으므로 회의 후 성명이 주목을 받게 될 것입니다. 주요 의문점은 FOMC가 최근 일련의 경기지표 둔화를 2014년처럼 일시적인 "소프트 패치"로 생각하고 있는지, 아니면 미국 경제가 실제로 경기둔화를 겪고 있다고 생각하는지 여부일 것입니다. 이 질문에 대한 답은, 보통 Fed의 경제상황 평가를 기술하는 첫 구절에 나올 것으로 보입니다. 여태까지 Fed 위원들의 발언을 종합해 볼 때, 위원들은 경기지표 부진이 겨울 한파와 부두 파업으로 인한 것으로 생각하고 있으므로, 지표 부진이 왜 일시적인지 설명하는 내용이 될 것으로 예상됩니다. 그 다음 주요 의문점은 3월 비농업고용 부진을 일시적 이탈으로 보는지 아니면 노동시장 추이 변화로 생각하는지 여부일 것입니다. 뚜렷한 일자리수 증가와 실업률 하락 덕분에 많은 위원들이 Fed 목표 중 절반을 달성했다고 생각할 수 있었기 때문에 노동시장에 대한 이들의 견해는 매우 중요합니다. 물론 Fed의 다른 반쪽 목표인 인플레이션도 중요합니다. 핵심 구절은 "위원회는 노동시장이 지속적으로 개선되고 에너지 가격하락으로 인한 일시적 효과가 사라짐에 따라 인플레이션이 목표 수준인 2%까지 중기적으로 차츰 상승할 것으로 예상한다"일 것입니다. 위원회는 노동시장이 여전히 개선 중이고 인플레이션 하락 요인이 일시적이라고 생각할까요? 이 구절에 변화가 생긴다면 금리인상 시점이 크게 뒤로 미뤄진다는 뜻이 될 것입니다. 실제로 지난 3월 회의에서 미국 인플레이션 전망치가 크게 상향되었습니다. 주요 통화에 대한 실효환율지수가 2.4% 하향되었고, 유가가 16% 상향되었으며, 5년 BEI 금리가 1.33%에서 1.71%로 상향되었습니다. 국제 상황 관련해서 3월에는 기자회견 시간에 어느정도 언급되었지만, 성명에서는 피상적으로만 다뤘습니다. 이번에도 이 이슈는 별다른 언급이 되지 않을 것으로 예상됩니다. 만약 언급된다면 유로존 경제가 3월보다 개선되었다는 점과 이 때문에 국제 경기가 전보다 미국 경제성장에 유리한 상황이라는 점일 것입니다.

FOMC 회의를 이용한 매매 방법 FOMC 회의가 시장의 많은 주목을 받기는 하지만, FOMC는 시장친화적 발언에 능하기 때문에 장중에 꼭 변동성이 크게 확대되는 것은 아닙니다. 지난해 FOMC 회의일의 경우 EUR/USD와 USD/JPY는 평균 이하의 변동성을 보였습니다. 특히 이번 회의 성명서는 의외의 내용이 없을 가능성이 높습니다. 영국의 경우처럼, 5월 21일에 의사록이 공개되어 세부 논의 내용이 공개될 때 더 많은 반응이 있을 것 같습니다.

• 오른쪽 그래프는 블룸버그에서 발췌한 것으로서 지난 6번의 회의 후 1시간 동안의 EUR/USD 움직임을 나타냅니다. 점선은 평균치로서 평균치 기준으로는 아무일도 일어나지 않았음을 나타냅니다. 하지만 "인내심" 문구가 삭제되었던 3월 회의(주황색 선)와 QE 종료를 선언한 10월 회의(하늘색 선)를 보면 당일 변동성이 크게 확대되었음을 알 수 있습니다.

• 금일 주요 일정: 유럽 시간대에 발표되는 주요 지표는 영국 1분기 GDP 1차 추정치입니다. 1월과 2월 산업생산이 양호했고 1분기 소매판매도 견조하게 나왔음에도 GDP는 소폭 하락할 것으로 전망되고 있습니다. 제로 인플레이션과 함께 경제성장 지표가 부진하고, 다가오는 총선결과에 대한 정치적 불확실성으로 금리인상 예상 시점이 더 뒤로 밀릴 수 있습니다. 이 경우 GBP 매도 압력이 더 가중될 수 있습니다. 하지만 2번째 반응 그래프를 보면 알 수 있듯이 지난 7회 발표에서 이 지표는 GBP/USD에 거의 영향을 주지 않았습니다.

프랑스에서는 4월 소비자 신뢰지수가 나옵니다.

스웨덴에서는 4월 경기동향지수와 3월 소매판매가 나옵니다. 경기동향지수는 경기 체감심리 개선이 반영되어 소폭 상승했을 것으로 보이고, 소매판매는 또 다시 대폭 개선되었을 것으로 예상됩니다. 하지만 스웨덴 중앙은행이 수요일 회의에서 금리인하에 나설 것으로 예상되므로 USD/SEK 하락은 신규 매수기회로 여겨질 수 있습니다.

미국에서는 중요도가 떨어지는 지표만 발표될 예정입니다. 4월 컨퍼런스보드 경기선행지수와 4월 리치몬드 연준 제조업지수가 나옵니다. 2월 S & P/케이스쉴러 주택가격지수도 나옵니다.

• 고위인사 발언 관련해서는 스티븐 폴로즈 캐나다 중앙은행(BOC) 총재와 옌스 바이트만 EC 정책위원이 발언할 예정입니다.

상품

소폭 상승이 이어진 EUR/USD

graph
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EUR/USD는 어제 꾸준히 상승하여 1.0910(R1)에서 저항에 부딪혔습니다. 단기 추세는 아직 상방인 것으로 판단되므로 조만간 1.0965(R2)까지 오를 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 단기 오실레이터에 여전히 조정 신호가 나타나고 있습니다. RSI가 70선 근방에서 저항에 부딪힌 후 하락 전환했고, MACD도 고점을 확인한 가운데 곧 시그널선을 하회할 것으로 보입니다. 큰 흐름에서는 여전히 50일선과 200일선 밑에서 거래되고 있습니다. 하지만 1.0460 밑에서 확실히 종가를 형성한다면 저점이 낮아지게 되어 장기 하락 추세로 재진입할 수 있습니다. 반면에 1.1045(R3) 위에서 종가를 형성한다면 2중바닥 패턴 완성을 의미하여 더 큰 상승으로 이어질 수 있습니다.

• 지지선: 1.0830 (S1), 1.0785 (S2), 1.0730 (S3).

• 저항선: 1.0910 (R1), 1.0965 (R2), 1.1045 (R3).

Daily Commentary - 2015년 04월 28일
 

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