CCU는 2026년 3분기 순매출액이 전년 동기 대비 15.5% 증가하고 연결 판매량이 4.4% 늘었다고 발표했다. 모든 사업 부문이 성장에 기여했다. EBITDA는 13.4%, 순이익은 5% 증가했다. 성장세와 현금 창출 능력, 사업 전환 계획에 투자자들이 긍정적으로 반응하면서 주가는 전 거래일 종가 10.37달러에서 11.05달러로 6.53% 상승했다. 다만 주가는 여전히 52주 거래 범위의 하단에 가까운 수준이다.
핵심 요약
- 판매량 증가와 적극적인 매출 관리에 힘입어 순매출액이 전년 동기 대비 15.5% 늘었다.
- 연결 판매량은 4.4% 증가했으며, 모든 사업 부문에서 5% 안팎의 성장률을 기록했다.
- EBITDA는 13.4% 증가했다. 구조조정 비용을 제외하면 증가율은 21.3%다.
- 칠레에서는 주류와 비주류 음료 모두 시장점유율이 상승하는 등 고른 성장세를 보였다.
- 향을 첨가한 저도수 즉석음용(RTD) 제품의 판매량이 두 자릿수 증가하며 성장세를 이어갔다.
사업 실적
CCU는 이번 분기 실적이 ‘Vamos por Más’ 전략과 FAST 체계에 따른 실행력을 보여준다고 설명했다. FAST는 사업, 민첩성, 운영 시너지, 전환에 초점을 맞춘 체계다. 회사는 지역별 사업 전반에서 판매량 확대, 가격 개선, 매출 성장 관리가 실적을 이끌었다고 밝혔다.
칠레 사업은 주요 성장 동력으로 남았다. 이 부문의 순매출액은 판매량 5% 증가와 평균 판매가격 1% 상승에 힘입어 6% 늘었다. 비주류 음료 판매량은 한 자릿수 후반대, 맥주와 증류주 판매량은 한 자릿수 초반대 증가율을 기록했다. 회사에 따르면 주류 시장점유율은 한 자릿수 초반대의 상승폭을 보였고, 비주류 음료 시장점유율은 약 100bp(1%포인트) 높아졌다.
해외 사업의 순매출액은 52.8% 증가해 가장 높은 성장률을 기록했다. 칠레 페소 기준 판매가격 상승과 판매량 증가가 뒷받침했다. 아르헨티나에서는 주류 판매량이 10%대 초반 증가했지만 와인 사업은 부진했다. 와인 부문의 순매출액은 3.4% 늘었으나, 구조조정 비용의 영향으로 EBITDA는 35.5% 감소했다.
주요 재무 지표
- 순매출액: 전년 동기 대비 15.5% 증가.
- 연결 판매량: 전년 동기 대비 4.4% 증가.
- EBITDA: 전년 동기 대비 13.4% 증가.
- EBITDA 마진: 주로 구조조정 비용의 영향으로 20bp 하락.
- 구조조정 비용 제외 EBITDA: 전년 동기 대비 21.3% 증가.
- 구조조정 비용 제외 EBITDA 마진: 59bp 상승.
- 순이익: 전년 동기 대비 5% 증가.
- 영업현금흐름: 2026년 9월 기준 60.3% 증가.
- 칠레 EBITDA: 16.3% 증가, 마진은 141bp 상승.
- 해외 사업 EBITDA: 74.1% 증가, 마진은 59bp 상승.
사업 현황
경영진은 판매량 증가와 가격 정책, 제품 혁신이 실적에 기여했다고 밝혔다. InvestingPro 데이터에 따르면 CCU는 높은 매출총이익률을 유지하고 있으며, 이는 가격 전략을 뒷받침하는 강점이다. InvestingPro는 CCU에 관한 1,400개 이상의 추가 투자 정보와 지표를 제공한다. 회사는 칠레의 1인당 주류 소비량이 과거 최고 수준에서 감소했음에도 자사 제품의 시장점유율이 높아지고 있다고 밝혔다. 아르헨티나에서는 어려운 거시경제 환경 속에서도 주류와 비주류 음료 전반으로 사업을 확대하고 있다.
CCU의 제품 혁신 전략은 기존 제품군보다 소비자가 제품을 찾는 상황과 목적에 점차 초점을 맞추고 있다. 향을 첨가한 저도수 RTD 제품, 계절 맥주, ‘Better for You’ 제품 등이 여기에 포함된다. 경영진은 이러한 제품이 젊은 소비자에게 다가가고 새로운 구매 수요를 만드는 데 도움이 된다고 설명했다.
CCU는 설비투자의 중심도 생산능력 확대에서 사업 전환, 데이터 분석, 공급망 효율화로 옮기고 있다고 밝혔다. 특히 주류 부문에서 기존 생산능력이 단기 수요를 충족하기에 충분하다는 설명이다.
실적과 시장 전망치 비교
이번 분기의 시장 예상치는 제시되지 않아 애널리스트 전망치와 실적을 직접 비교할 수는 없다. 다만 영업 측면에서는 견조한 분기였다. 순매출액 15.5% 증가와 EBITDA 13.4% 증가는 양호한 성장세를 보여준다. 구조조정 비용을 제외한 EBITDA가 21.3% 늘어난 점은 기초 사업의 실적이 발표 수치보다 더 좋았음을 시사한다.
성장세도 특정 시장이나 제품군에 국한되지 않았다. 칠레와 해외 사업, 혁신 제품이 모두 기여했다. 이처럼 성장 동력이 다양하다는 점은 실적 개선이 일회성에 그치지 않을 가능성을 보여준다는 점에서 투자자에게 중요하다.
시장 반응
실적 발표 후 CCU 주가는 전 거래일 종가 10.37달러에서 0.68달러(6.53%) 오른 11.05달러를 기록했다. 상승 후에도 주가는 52주 거래 범위인 10.14~15.36달러의 중간값보다 낮았다. 52주 최저가보다는 약 8.9% 높고 최고가보다는 약 28.1% 낮은 수준이다. InvestingPro 분석에 따르면 이 주식은 적정가치 평가 기준 저평가된 상태로, 플랫폼의 최저평가 주식 목록에 포함돼 있다.
주가 상승은 투자자들이 매출 확대와 현금 창출 개선, 사업 전환 계획의 가시적인 성과를 긍정적으로 평가했음을 시사한다. 주가가 연간 거래 범위의 하단에 가까웠던 만큼 성장세 개선을 보여주는 지표에 더 민감하게 반응했을 가능성도 있다.
전망 및 실적 가이던스
CCU는 구체적인 수치 가이던스를 제시하지 않았지만, 경영진은 6대 전략적 우선순위를 중심으로 한 장기 계획을 설명했다. 재무 기반도 견조한 것으로 보인다. InvestingPro는 CCU의 종합 재무건전성에 5점 만점 중 2.55점으로 ‘GOOD’ 등급을 부여했다. CCU는 35년 연속 배당금을 지급했으며 현재 배당수익률은 2.18%다. 유동비율은 1.84로, 유동자산이 단기 부채를 웃돈다. 투자자는 복잡한 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있도록 정리한 1,400개 이상의 보고서 가운데 CCU의 종합 Pro Research Report를 통해 심층 분석을 확인할 수 있다. 회사의 6대 우선순위는 주류 판매량 회복, 경쟁이 치열한 시장에서의 입지 강화, Better for You 제품군 확대, 소비 상황에 기반한 제품 모델 구축, 유통·판매 도구 개선, 물류 및 생산 효율성 향상이다.
경영진은 매출 성장 관리와 영업 실행력을 높이기 위해 데이터 분석과 인공지능(AI)을 포함한 디지털 도구를 더욱 적극적으로 도입하고 있다고 밝혔다. 이어 구조조정 2단계는 인력 조정에 무게를 뒀던 1단계와 달리 물류 및 생산 최적화에 더 집중할 것이라고 설명했다.
경영진은 단기 수요를 충족할 생산능력이 충분해 대규모 생산능력 확대 투자는 예상하지 않는다고 밝혔다. 향후 지출은 사업 전환, 관리 시스템, 공급망 최적화에 더 집중될 예정이다.
경영진 발언
Eduardo Ffrench-Davis 최고경영자: “3분기에 재무 실적을 개선했으며, 새로운 ‘Vamos por Más’ 전략 아래 지역 시장에서 경쟁력을 지속적으로 강화했습니다.”
회사의 미래에 대한 Ffrench-Davis의 발언: “CCU는 제품군 중심이 아니라 소비 상황을 기반으로 하는 새로운 모델로 발전하고 있다고 봅니다.”
Felipe Dubernet 최고재무책임자: “향을 첨가한 저도수 RTD 제품은 ... 판매량이 두 자릿수 증가하며 강한 성장세를 이어가고 있습니다. 3분기 전체 주류 판매량의 6.6%를 차지했습니다.”
이러한 발언은 CCU가 변화하는 소비 습관에 적응하려 하고 있음을 보여준다. 경영진은 전통적인 주류 제품군의 장기 성장 둔화에 대응하기 위해 RTD 제품과 건강 지향 음료를 비롯한 혁신에 집중하고 있다.
위험 요인과 과제
- 구조조정 비용: 사업 전환 프로그램에 따른 비용이 계속 발생하고 있어 발표 마진에 부담을 줄 수 있다.
- 와인 사업 부진: 와인 부문은 약세가 이어지고 있으며, 이번 분기 EBITDA가 크게 감소했다.
- 아르헨티나의 거시경제 압박: 소비 여건 악화가 비주류 음료 수요를 떨어뜨리고 제품군별 판매 구성에 영향을 줄 수 있다.
- 주류 소비의 구조적 감소: 칠레의 1인당 주류 소비량 감소는 장기적인 부담 요인이다.
- 전략 실행 위험: 회사의 전략은 제품 혁신과 디지털 도구 도입, 공급망 개편의 성공 여부에 달려 있다.
질의응답
콘퍼런스콜에서 애널리스트들은 칠레 사업 실적, 주류 판매량 증가의 지속 가능성, 구조조정 계획에 주로 관심을 보였다. 경영진은 칠레 실적이 제품군 전반의 시장점유율 상승에 힘입었다고 설명했다. 주류에서는 가격 인상이, 비주류 음료에서는 생수 판매 증가에 따른 제품 구성 변화가 영향을 미쳤다.
주류 소비량 감소 추세가 바닥을 찍었는지에 대한 질문도 나왔다. 경영진은 확신할 수 없다고 답하면서도, 혁신 제품이 새로운 소비 수요를 만들어 회복에 도움이 되고 있다고 밝혔다. RTD 제품과 계절 맥주를 주요 성장 동력으로 꼽았다.
구조조정 프로그램도 주요 논의 대상이었다. 경영진에 따르면 아르헨티나와 칠레 사업의 통합을 포함한 1단계는 완료됐다. 2단계는 물류, 생산 거점, 기술에 더 집중할 예정이다. 경영진은 다음 단계에서는 구조조정과 설비투자 간 균형을 높이고 효율성과 실시간 관리에 더 중점을 둘 것이라고 설명했다.
애널리스트들은 아르헨티나 사업과 유통·판매 방식의 전환에 대해서도 질문했다. 경영진은 아르헨티나에서 사이다, 향을 첨가한 맥주, 비주류 제품을 아우르는 다각화 전략을 추진하고 있다고 밝혔다. 동시에 더 세분화된 영업 도구와 AI 기반 매출 관리 기술을 활용해 판매 현장의 실행력을 높이고 있다고 설명했다.
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