화요일 치러진 미국 중간선거에서 민주당이 공화당에 압승하면서 워싱턴의 정책 방향에도 큰 변화가 예상된다. 이는 월가의 투자심리에도 영향을 미칠 가능성이 크다. 주요 쟁점 몇 가지를 간략히 짚어본다.
가장 주목받을 분야 중 하나는 민주당의 상·하원 장악이 인공지능(AI) 인프라 확충에 어떤 영향을 미칠지다. 이번 선거 전부터 이미 AI 관련 설비투자 급증세는 지속되기 어려워 보였다. 이제 관건은 민주당의 압승이 미국 전역에서 빠르게 늘고 있는 데이터센터 건설에 어떤 변화를 가져올지다.
여론조사를 보면 이 문제는 점점 더 논란이 되고 있다. 지난주 발표된 폴리티코 여론조사에 따르면 미국인 약 절반이 집에서 몇 마일 이내에 데이터센터가 들어서는 것에 반대했다. 특히 반대 비율은 응답자의 28%만 반대했던 1월 이후 크게 높아졌다.
여론이 규제 쪽으로 기울면서, 민주당은 데이터센터 개발에 대한 감독 강화를 추진할 수 있다. 시장은 이미 이런 가능성을 반영하기 시작했다. 데이터센터(DTCR)와 디지털 인프라(SRVR) 종목의 흐름을 보여주는 두 ETF는 최근 몇 주 사이 급락했다. 같은 기간 시장 전반을 대표하는 SPDR S&P 500 ETF(NYSE:SPY)는 대체로 보합세를 유지했다. 
더 넓게 보면, 정치 분석가들은 민주당이 법인세 인하, 규제 완화, 환경·노동 기준 완화 같은 친기업 정책에 제동을 걸 것으로 예상한다. 다만 트럼프 대통령이 여전히 백악관에 있는 만큼, 향후 2년은 정치적 교착 상태가 이어질 가능성이 크다.
입법 교착이 주식시장에 꼭 나쁜 것만은 아니다. 분점정부에서는 세제, 규제, 재정지출에 큰 변화가 생길 가능성이 줄어든다. 정책 변수가 줄면 기업과 투자자는 더 예측 가능한 환경에서 움직일 수 있고, 시장은 대체로 이런 결과를 선호한다.
동시에 분점정부에서는 소비자 대상 신규 지출 프로그램이나 대규모 감세안이 나올 가능성도 낮아진다. 연방정부 부채 측면에서는 오히려 긍정적일 수 있다. 민주당과 공화당이 각각 의회와 행정부를 나눠 맡으면 입법 교착으로 재정적자를 크게 늘리는 법안을 통과시키기 어려워진다. 교착 상태가 연방정부 부채의 장기적인 증가 흐름을 되돌리지는 못하겠지만, 정부의 차입 수요를 늘리는 대형 재정 정책이 새로 나올 위험은 줄일 수 있다.
투자자들이 교착 정국을 재정 리스크에 대한 의미 있는 견제 장치로 보는지는 채권시장이 실시간으로 보여줄 것이다. 미국 10년물 국채 금리가 안정되거나 하락한다면, 분점정부가 적자를 키우는 입법을 억제할 것이라는 신뢰가 반영된 것으로 볼 수 있다. 반대로 금리가 계속 높은 수준에 머문다면, 선거 결과와 상관없이 투자자들이 연방정부 부채의 장기 흐름을 여전히 우려하고 있다는 뜻일 수 있다.
다만 재정 우려는 국채 금리에 영향을 미치는 여러 요인 중 하나일 뿐이다. 인플레이션 기대 역시 핵심 변수로, 투자자들이 금리와 경제 성장 전망, 그리고 적정한 장기 차입 비용 수준을 판단하는 데 영향을 준다.
최근 며칠 사이 미국 10년물 국채 금리가 5% 아래로 내려온 것은, 시장이 당분간은 인플레이션과 재정 리스크에 대한 우려를 다소 덜었다는 뜻으로 볼 수 있다. 하지만 더 중요한 시험대는 앞으로 몇 주간 채권시장이 워싱턴의 정치 지형 변화에 어떻게 반응하느냐다.
재정 정책 외에도 투자자들은 지정학적 리스크를 주시할 것이다. 지정학적 리스크는 그동안 에너지 시장과 인플레이션 기대에 모두 영향을 미쳐 왔다. 일부 분석가들은 레임덕에 접어든 대통령이 이란에 대한 강경 대응을 포함해 더 공격적인 외교 정책을 추진하는 데 부담을 덜 느낄 수 있다고 본다. 긴장이 다시 고조되면 원유 공급이 차질을 빚거나 공급 리스크에 대한 우려가 커질 수 있다. 이는 에너지 가격을 끌어올려 최근 인플레이션 둔화 흐름을 복잡하게 만들 수 있다.
원유 가격은 이란 관련 리스크에 대한 시장 심리를 보여주는 중요한 지표가 될 것이다. 유가가 계속 오른다면 투자자들이 공급 차질과 인플레이션 압력 재부상 가능성을 더 높게 반영하고 있다는 뜻이다. 반대로 유가가 안정적이라면 지정학적 충격에 대한 우려가 크지 않다는 의미로 볼 수 있다.
미국 유가 기준물인 서부텍사스산원유(WTI)는 다시 배럴당 100달러 아래에서 거래되고 있다. 관건은 이것이 지정학적 우려가 지속적으로 완화됐다는 신호인지, 아니면 시장이 중동 긴장 재고조 리스크를 다시 따져보기 전의 일시적인 소강 상태인지다.
관세도 주시해야 할 또 다른 리스크 요인이다. 분점정부 아래에서도 대통령은 행정명령과 기존 무역법을 통해 관세를 새로 부과하거나 인상할 수 있는 상당한 권한을 갖고 있다. 따라서 트럼프 대통령이 관세 조치를 되살리거나 확대하기로 한다면 의회가 이를 견제할 수 있는 여지는 제한적일 수 있다. 관세 갈등이 격화되면 기업과 소비자의 비용 부담이 다시 크게 늘어날 수 있다. 최근 물가 상승이 일시적일지, 고착화될지를 두고 시장의 논쟁이 이어지는 상황에서 새로운 인플레이션 압력 요인이 더해지는 셈이다.
