적정주가 모델이 ’헐값’이라 본 낙폭과대 기술주 3선

• 나스닥 100 지수가 조정 국면 진입을 눈앞에 두면서, 투기적 거품이 낀 종목과 함께 우량 기술주까지 매도세에 휩쓸리고 있다.
• 장기 투자자에게는 바로 이런 때가 최고의 기회가 찾아오는 시점인 경우가 많다.
• 애널리스트와 밸류에이션 모델이 장기 전망에 비해 저평가됐다고 판단한 기술주 3종목을 소개한다.

나스닥 100 지수는 최근 몇 거래일 동안 큰 폭으로 하락해, 10월 6일 기록한 사상 최고치보다 10% 넘게 낮은 수준에서 마감하며 조정 국면에 들어섰다. AI 투자 자금을 어떻게 조달할지에 대한 의구심이 하락의 계기가 됐고, 반도체와 데이터센터 관련주가 가장 큰 타격을 받았다. AI 설비투자와 관련이 적은 서비스·소프트웨어 기업들도 함께 매도세에 휩쓸렸다.

출처: Investing.com

이런 상황에서 시가총액 50억 달러 이상인 미국 기술주를 스크리닝해 보면, 주가가 모델이 산출한 적정주가를 크게 밑도는 종목이 몇 개 눈에 띈다. EPAM 시스템즈(NYSE:EPAM), 인튜이트(NASDAQ:INTU), 세일즈포스(NYSE:CRM)다. 세 종목 모두 성장 여력이 충분하고, 현재 주가 대비 상승 여력도 크다.

1. EPAM 시스템즈

• 연초 대비 수익률: -32.5%
• 현재 주가: 138.17달러
• 적정주가: 222.38달러 (+60.9% 상승 여력)
• 시가총액: 71억 달러

EPAM 시스템즈는 대기업에 디지털 플랫폼 엔지니어링, 컨설팅, 클라우드, 소프트웨어 개발 서비스를 제공하는 기업이다. 최근에는 고객사의 지출 둔화와 IT 예산 축소, 컨설팅 수요 위축으로 실적에 부담을 받아 왔다.

그래도 장기 성장 기회는 여전히 매력적이다. EPAM은 앤트로픽, 오픈AI, 구글, 마이크로소프트 등 최첨단 AI 기업과 협력하고 있다. 경영진은 에이전트형 AI 시스템과 데이터 현대화, 성과 기반의 고부가가치 계약을 중심으로 소프트웨어 개발 방식을 새로 짜겠다고 강조해 왔다.

애널리스트들은 EPAM이 업황이 돌아서면 두 자릿수 매출 성장을 노리고 있고 이익률도 양호한데도, 과거 밸류에이션이나 주요 동종 기업보다 낮은 가격에 거래되고 있다고 평가한다. 특히 InvestingPro 적정주가 모델은 전일 종가 138.17달러 대비 +60.9%의 상승 여력을 제시했다. 주가가 222달러 가까이 오를 수 있다는 뜻이다.

출처: InvestingPro

‘IT 서비스’라는 이름만 붙으면 가리지 않고 매도세가 쏟아지는 위험회피 장세 속에서, EPAM은 구조적 강점을 갖췄는데도 경기 요인 때문에 저평가된 종목으로 눈에 띈다.

2. 인튜이트

• 연초 대비 수익률: -48%
• 현재 주가: 344.72달러
• 적정주가: 534.68달러 (상승 여력 +55.1%)
• 시가총액: 921억 달러

인튜이트는 터보택스(TurboTax), 퀵북스(QuickBooks), 크레딧 카르마(Credit Karma), 메일침프(Mailchimp) 등 널리 알려진 금융 소프트웨어 플랫폼을 운영한다. 이들 제품은 반복적으로 쓰이고 고객과의 관계가 탄탄하다. 세금, 회계, 결제, 급여, 개인 자산 관리를 디지털로 처리하려는 소비자와 기업이 늘어나는 것도 성장의 발판이다.

인튜이트는 이번에 소개하는 종목 가운데 장기 보유에 특히 적합한 종목으로 꼽힌다. 반복 매출, 높은 브랜드 인지도, 높은 전환 비용, 다양한 AI 수익화 경로를 모두 갖췄기 때문이다. 그럼에도 인튜이트 주가는 소프트웨어·핀테크 업종 전반과 함께 하락했고, 그 결과 과거 고점보다 합리적인 밸류에이션에 진입할 기회가 생겼다.

InvestingPro 적정주가는 534.68달러로, 현재 주가 344.72달러 대비 55.1%의 상승 여력을 시사한다. 애널리스트들도 대체로 긍정적인 시각을 유지하고 있으며, 10%대 후반의 매출 성장 가능성과 이익률 확대, 탄탄한 잉여현금흐름 창출력을 함께 갖춘 점을 자주 강조한다.

출처: InvestingPro

펀더멘털이 아니라 거시경제와 업종 심리 때문에 주가가 재평가된, AI 역량을 갖춘 우량 핀테크·세무 소프트웨어 선도 기업을 찾는 투자자라면 인튜이트를 눈여겨볼 만하다.

3. Salesforce

• 연초 대비 수익률: -16.1%
• 현재 주가: 222.20달러
• 적정주가: 335.89달러 (+51.2% 상승 여력)
• 시가총액: 1,829억 달러

세일즈포스는 고객관계관리(CRM) 플랫폼 선두 기업이자 영업, 서비스, 마케팅, 데이터 통합 분야의 주요 기업이다. 나스닥이 조정을 받으면서 매력이 더 커진 종목이기도 하다. 구독 모델 덕분에 반복 매출이 발생하고, 새로운 AI와 자동화 기능을 판매할 수 있는 대규모 기존 고객 기반도 갖췄다.

AI가 기존 CRM 사업을 위협할 수 있다는 우려는 세일즈포스가 아인슈타인(Einstein)과 에이전트형 AI 플랫폼인 에이전트포스(Agentforce) 등 자체 AI 기능을 선보이면서 누그러졌다. 핵심 CRM 사업도 꾸준히 성장하고 있다. 경영진은 장기 매출 목표를 재확인했고, 수주 흐름도 개선되고 있다고 밝혔다.

애널리스트들은 현재 밸류에이션이 매력적이라고 본다. 이 정도 규모와 경쟁력을 갖춘 기업치고는 선행 밸류에이션이 과거 평균보다 크게 낮다는 것이다. InvestingPro 모델은 +51.2%의 상승 여력을 제시했다. 이 경우 주가는 적정주가인 335.89달러에 가까워진다.

출처: InvestingPro

AI 시대에 어떤 소프트웨어 플랫폼이 적응하고 살아남을지를 두고 시장이 출렁이는 가운데, 세일즈포스는 상대적으로 안정적인 선택지로 보인다.

결론

세 종목의 적정주가는 대체로 두 자릿수, 많게는 50~60%대의 상승 여력을 시사한다. 또 세 종목 모두 투자 논리의 핵심이 AI와 디지털 전환에 따른 위협이 아니라, 그 변화에 얼마나 잘 적응하느냐에 있다.

나스닥이 하락하는 지금, 우량주에 주목하려는 투자자라면 이 세 종목을 자세히 살펴볼 만하다.

[[pro_promotion |

면책 고지: 본 콘텐츠는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언이 아닙니다. 투자 판단은 반드시 직접 조사한 뒤 내리시기 바랍니다.

이 글을 쓰는 시점에 필자는 SPDR 다우 ETF(DIA), SPDR S&P 500 ETF(SPY), 인베스코 QQQ 트러스트 ETF(QQQ)를 통해 다우존스 산업평균지수, S&P 500, 나스닥 100에 매수 포지션을 보유하고 있습니다. 또한 에너지 셀렉트 섹터 SPDR ETF(XLE)와 헬스케어 셀렉트 섹터 SPDR ETF(XLV)에도 매수 포지션을 보유하고 있습니다.

필자는 거시경제 환경과 기업 재무 상황에 대한 리스크 평가를 바탕으로 개별 종목과 ETF로 구성된 포트폴리오를 정기적으로 리밸런싱합니다.

이 글에 담긴 견해는 전적으로 필자 개인의 의견이며, 투자 조언으로 받아들여서는 안 됩니다.

더 많은 주식시장 분석과 인사이트는 제시 코헨의 X(트위터) 계정 @JesseCohenInv에서 확인하세요.