United Therapeutics의 3분기 매출은 8억3,250만 달러로 사상 최대를 기록하며 월가 예상치인 7억8,544만 달러를 웃돌았다. 그러나 주당순이익(EPS)은 5.71달러로 예상치 6.21달러에 못 미쳤다. 실적 발표 후 주가는 전일 종가 601.32달러에서 시간외 거래에서 2.75% 하락한 584.76달러를 기록했다. 경영진은 Tyvaso를 비롯한 제품 수요가 견조하며 분기 매출이 역대 최고 수준이라고 밝혔다.
핵심 요약
- Tyvaso 수요 호조와 안정적인 영업 활동에 힘입어 분기 매출이 사상 최대를 기록했다.
- EPS는 예상치를 8.05% 밑돌았다. 비용 증가나 수익성에 불리한 제품 판매 구성이 영향을 미쳤을 가능성이 있다.
- Tyvaso 매출은 신규 환자 증가, 투여량 확대, 의료진과의 접점 강화에 힘입어 사상 최대인 5억400만 달러를 기록했다.
- 경영진에 따르면 10월 UT 제품 관련 환자 의뢰는 1,000건을 넘어 월간 기준 역대 최고치를 기록했다.
- 회사는 ralinepag, 특발성 폐섬유증 치료제로 개발 중인 Tyvaso, 기타 개발 중인 치료제에서 장기 성장 기회를 기대하고 있다.
사업 성과
United Therapeutics는 3분기에 상업화 사업 전반에서 고른 성과를 거뒀다고 밝혔다. 경영진은 전체 매출과 Tyvaso 매출 모두 분기 기준 사상 최대를 기록했으며, 환자 수요와 의뢰 건수 증가, 의료진과의 소통 강화가 성장을 뒷받침했다고 설명했다.
회사에 따르면 이번 분기 실적은 월별로도 이전보다 안정적이었다. 과거에는 실적이 좋은 두 달과 부진한 한 달이 섞이는 경우가 있었지만, 이번에는 매달 꾸준한 성과를 냈으며 재고 변동 시점이나 계절적 요인에 따른 일시적 효과도 없었다는 설명이다.
영업 인력 확대와 Tyvaso의 새로운 투여 용량 도입 등 최근의 영업 전략 변화도 실적에 기여했다. 경영진은 이러한 변화의 효과가 4분기와 2027년에 더 커질 것으로 예상했다.
주요 재무 지표
- 매출: 8억3,250만 달러로 예상치 7억8,544만 달러를 웃돌며 분기 사상 최대 기록.
- EPS: 5.71달러로 예상치 6.21달러 하회.
- 매출 예상치 대비 차이: 5.99% 상회.
- EPS 예상치 대비 차이: 8.05% 하회.
- Tyvaso 매출: 5억400만 달러로 분기 사상 최대 기록.
- 10월 환자 의뢰: UT 제품 관련 1,000건 이상으로 월간 사상 최대 기록.
- 주가: 584.76달러로 전일 종가 601.32달러 대비 2.75% 하락.
- 52주 주가 범위: 432.53~609.99달러. 하락 후에도 주가는 52주 범위 상단에 근접.
실적과 예상치 비교
United Therapeutics는 매출에서 예상치를 웃돌았지만 이익은 기대에 못 미쳤다. 매출 8억3,250만 달러는 시장 예상치를 4,706만 달러, 즉 5.99% 상회했다. EPS 5.71달러는 예상치 6.21달러보다 0.50달러, 즉 8.05% 낮았다.
이처럼 엇갈린 실적은 수요는 견조했지만 비용이나 제품별 판매 비중, 투자 지출 등이 이익에 부담을 줬을 가능성을 시사한다. 경영진이 전체 매출과 Tyvaso 매출 모두 사상 최대라고 밝힌 만큼 매출의 예상치 상회는 주목할 만하다.
EPS가 예상치를 밑돈 점은 중요하지만, 이것만으로 사업 전반의 흐름이 달라졌다고 보기는 어렵다. 특히 Tyvaso의 영업 성장세는 유지되는 것으로 보인다. 다만 투자자들은 매출이 좋아도 이익이 기대에 못 미치면 더 민감하게 반응하는 경우가 많다.
시장 반응
주가는 시간외 거래에서 2.75% 하락한 584.76달러를 기록했다. 전일 종가 601.32달러보다 16.56달러 낮은 수준이다. 이 가격은 52주 최고가 609.99달러보다 약 4.1% 낮고, 최저가 432.53달러보다 약 35.2% 높다.
주가 하락은 투자자들이 매출 호조보다 이익의 예상치 하회에 더 주목했음을 시사한다. 다만 하락 폭은 크지 않았고 주가도 여전히 연간 거래 범위 상단에 가깝다. 이는 이번 실적이 기대를 모두 충족하지는 못했지만 시장이 United Therapeutics의 성장 가능성을 여전히 높게 평가하고 있음을 보여준다. InvestingPro에서 회사의 재무 건전성 평가는 ‘GREAT’ 등급이다. 매출총이익률 86%와 총자산수익률 17.3%가 이를 뒷받침한다. 더 심층적인 분석을 원하는 투자자는 United Therapeutics를 포함한 미국 주식 1,400여 종목의 월가 데이터를 분석해 제공하는 Pro Research Reports를 참고할 수 있다.
전망 및 경영진 예상
경영진은 성장세가 4분기 이후에도 이어질 것으로 예상했다. 회사가 제시한 단기 및 장기 성장 요인은 다음과 같다.
- 환자 의뢰 증가, 투여량 확대, 영업 인력 확충에 따른 Tyvaso 성장.
- Liquidia와의 합의. 이에 따라 YUTREPIA의 제품 허가사항에서 PH-ILD 적응증이 제외되고 해당 적응증에 대한 판촉도 제한된다.
- 폐동맥고혈압 치료제 ralinepag. 미국 식품의약국(FDA)의 허가 심사 결정 목표일은 2027년 6월 24일이다.
- 특발성 폐섬유증 치료제로 개발 중인 분무형 Tyvaso. 경영진은 승인될 경우 주요 성장 동력이 될 수 있다고 봤다.
- 여러 폐질환을 대상으로 개발 중인 ralinepag 건조분말 흡입제.
회사는 소프트 미스트 흡입제의 허가 신청 시점이 당초 계획보다 늦어진 2027년이 될 것으로 예상했다. 경영진은 추가 자료가 필요하지만, 기존 계획에 없던 새로운 연구가 요구된 것은 아니라고 설명했다.
경영진 발언
마틴 로스블랫 최고경영자(CEO)는 회사가 폐고혈압 치료제 중심 기업에서 사업 영역을 넓혀가고 있다고 말했다. 그는 “회사 역사의 대부분 동안 UT는 폐고혈압 기업으로 알려져 왔다. 오늘날 그 성과는 훨씬 더 큰 UT를 구축하는 토대가 되고 있다”고 밝혔다.
마이클 벤코위츠 사장 겸 최고운영책임자(COO)는 이번 분기 실적이 사업 전반의 실행력 강화를 보여준다고 말했다. 그는 “2026년 3분기에 전체 매출은 사상 최대인 8억3,300만 달러, Tyvaso 매출은 사상 최대인 5억400만 달러를 기록했다. 전 분기 대비 높은 성장과 견조한 기초 수요가 두드러졌다”고 밝혔다.
벤코위츠는 영업 성장세와 향후 개발 중인 치료제에도 주목했다. 그는 “2026년 초보다 훨씬 강한 성장 동력을 갖춘 상태로 2027년을 맞이할 것으로 예상한다”고 말했다.
위험 요인과 과제
- EPS 압박: 이익이 예상치에 못 미치면서 수익성과 지출 관리에 대한 의문이 제기될 수 있다.
- 규제 일정: 소프트 미스트 흡입제의 허가 신청이 2027년으로 늦어지면서 잠재적 호재의 시점도 미뤄졌다.
- 공급망 위험: ralinepag의 원료의약품(API) 공급업체에 FDA 규정 준수 문제가 있어 해결되지 않으면 일정에 영향을 줄 수 있다.
- 개발 불확실성: 회사는 3제 복합 경구제 프로그램에 적합한 허가 신청 경로를 아직 정해야 한다.
- 경쟁 압력: Liquidia와의 합의가 도움이 되지만, 장기적으로 시장점유율을 지키고 확대해야 한다.
질의응답
실적 발표 콘퍼런스콜에서 애널리스트들은 여러 핵심 사안을 질문했다.
주요 주제 가운데 하나는 Liquidia와의 합의, 그리고 YUTREPIA를 사용하던 환자들이 Tyvaso DPI로 전환할지 여부였다. 경영진은 환자에게 전환 의무가 없으며 치료 방법은 의료진과 환자가 결정한다고 밝혔다.
Tyvaso의 견조한 3분기 실적에 대한 질문도 나왔다. 경영진은 영업 실행력 개선, 안정적인 월별 실적, 고용량 카트리지 사용 확대, 영업 인력 확충이 함께 성과를 이끌었다고 설명했다.
애널리스트들은 소프트 미스트 흡입제의 일정 지연에 대해서도 물었다. 경영진은 FDA가 일부 분야에서 추가 자료를 요청했지만, 당초 계획에 없던 새로운 연구를 요구한 것은 아니라고 답했다.
ralinepag도 주요 관심사였다. 경영진은 원료의약품 공급업체의 규정 준수 문제를 해결하는 동시에 대체 공급 계획을 마련하고 있다고 밝혔다. 회사는 비교적 빠른 해결을 기대하고 있다.
마지막으로 애널리스트들은 3제 복합 경구제 프로그램의 세부 사항을 물었다. 경영진은 FDA가 생물학적 동등성 시험만으로는 허가 신청에 충분하지 않다고 판단해 다른 규제 경로를 검토하고 있다고 밝혔다.
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