Red Rock Resorts는 3분기 매출이 증가했지만 예상보다 큰 손실을 기록했다고 발표했다. 이에 라스베이거스 카지노 운영사인 이 회사의 주가는 시간외 거래에서 하락했다. 조정 주당순이익(EPS)은 -$0.17로 애널리스트 예상치인 $0.45를 밑돌았다. 반면 매출은 2.8% 증가한 $4억8,870만으로 예상치 $4억7,828만을 웃돌았다. 견조한 수요에도 투자자들이 이익 부진과 마진 압박에 주목하면서 주가는 시간외 거래에서 6.44% 하락한 $48.08을 기록해 52주 최저치에 근접했다.
핵심 요약
- 매출은 예상치를 웃돌았지만 이익은 큰 폭으로 예상치를 밑돌았다.
- 회사는 3분기 게이밍 및 식음료 사업 실적이 역대 최고 수준에 속한다고 밝혔다.
- 창립 기념행사 관련 일회성 비용, 공공요금 상승, 공사에 따른 영업 차질이 마진을 압박했다.
- Durango의 실적은 계속 양호하며, Durango North 확장 시설은 예정대로 2027년 3분기 개장을 목표로 하고 있다.
- North Fork는 10월 말 개장했으며, 향후 꾸준한 현금흐름에 기여할 것으로 예상된다.
회사 실적
Red Rock은 3분기 라스베이거스 핵심 사업이 견조했다고 밝혔다. 회원카드 이용 고객의 게임 이용 증가, 방문당 지출 확대, 고객의 게임 이용에 따른 이론적 순수익 증가가 지역 주민의 게이밍 수요를 뒷받침했다. 라스베이거스 사업 순매출은 전년 동기 대비 2.3% 증가한 $4억7,910만을 기록한 반면, 조정 EBITDA는 2.3% 감소한 $2억460만이었다.
North Fork를 포함한 연결 순매출은 전년 동기 대비 2.8% 증가한 $4억8,870만이었다. 연결 조정 EBITDA는 4.3% 감소한 $1억8,260만을 기록했다. 회사는 창립 50주년 기념행사와 관련한 $580만의 일회성 비용과 공공요금 상승, 지난해 같은 분기 실적에 기여했던 대손금 회수 효과의 소멸이 감소 원인이라고 설명했다.
경영진은 게이밍, 호텔, 식음료 사업 전반의 기초 수요가 견조해 분기 실적이 전반적으로 안정적이었다고 평가했다. 회사는 역대 최고 3분기 게이밍 매출과 역대 두 번째로 높은 3분기 수익성을 기록했다고도 밝혔다.
주요 재무 지표
- 매출: $4억8,870만, 전년 동기 대비 2.8% 증가.
- 조정 EBITDA: $1억8,260만, 전년 동기 대비 4.3% 감소.
- 조정 EBITDA 마진: 37.4%, 277bp 하락.
- 라스베이거스 순매출: $4억7,910만, 전년 동기 대비 2.3% 증가.
- 라스베이거스 조정 EBITDA: $2억460만, 전년 동기 대비 2.3% 감소.
- 라스베이거스 조정 EBITDA 마진: 42.7%, 199bp 하락.
- 영업 잉여현금흐름: $8,170만, 주당 $0.77.
- 연초 이후 영업 잉여현금흐름: $2억8,840만, 주당 $2.75.
- 분기 말 현금: $1억2,830만.
- 순부채 대비 EBITDA 비율: 4.4배.
- 시가총액: $51억4,000만.
- 주가수익비율(P/E): 18.2배.
- 배당수익률: 2.02%, 11년 연속 배당 지급.
- InvestingPro 재무건전성 점수: 5점 만점에 2.63점, ‘양호’ 등급.
실적과 시장 예상치 비교
Red Rock의 조정 EPS는 -$0.17로 예상치 $0.45보다 주당 $0.62 낮았다. 예상치를 137.8% 밑돈 수준이다.
매출은 달랐다. $4억8,870만을 기록해 예상치 $4억7,828만을 $1,042만, 또는 2.18% 웃돌았다.
이처럼 엇갈린 실적은 주가 반응을 설명해 준다. 투자자들은 매출의 예상치 상회를 긍정적으로 평가하기보다 더 큰 폭의 이익 부진에 주목한 것으로 보인다. 경영진이 일부 비용 부담은 일시적이라고 밝혔지만, 해당 분기의 마진 하락 역시 영향을 미쳤다.
시장 반응
주가는 정규 거래를 전 거래일 종가 $51.54보다 0.14% 낮은 $51.47에 마쳤다. 실적 발표 후 시간외 거래에서는 $3.31, 또는 6.44% 하락한 $48.08을 기록했다.
이는 52주 최저치 $47.42에 가깝고 최고치 $68.99를 크게 밑도는 수준이다. 매출과 영업 수요가 견조했음에도 이익 부진에 대한 실망과 단기 마진 추이에 대한 경계감이 주가에 반영된 것으로 보인다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 저평가된 것으로 보이며, 적정가치 추정치는 주가 상승 여력을 시사한다. 이 회사는 해당 플랫폼의 가장 저평가된 종목 목록에도 올라 있다. 이번 분기의 마진 압박에도 InvestingPro 데이터에 따르면 매출총이익률은 67%로, 핵심 사업의 강한 가격 결정력을 보여준다.
거래량 정보가 제공되지 않아 시간외 주가 하락에 평소보다 많은 거래가 동반됐는지는 확인할 수 없다.
전망 및 가이던스
경영진은 4분기 핵심 슬롯머신 및 테이블 게임 사업 흐름이 안정적이라고 밝혔다. 다만 Green Valley Ranch 관련 공사 차질과 지연으로 EBITDA는 전년 동기보다 감소할 것으로 예상했다. 회사는 4분기 EBITDA가 통상적인 계절적 수준인 10~11% 범위의 상단에 이를 것으로 전망했다.
Red Rock은 장기적으로 다음 주요 프로젝트들이 2027년 실적에 기여할 것으로 예상한다.
- 새롭게 개보수를 마친 Green Valley Ranch 호텔의 연간 실적 전면 반영.
- 2027년 3분기 Durango North 개장.
- 고급 스테이크하우스와 고액 베팅 구역을 포함한 Sunset Station 재개발 핵심 시설 완공.
회사는 Green Valley Ranch의 비용 상승, Durango North 사업 범위 확대, 공사 진행 가속화를 이유로 2026년 연간 설비투자 전망치를 기존 목표보다 높은 $5억5,000만~$5억7,000만으로 올렸다. Durango North의 총예상 투자액도 $3억8,500만에서 약 $4억3,000만으로 상향했다. 다만 경영진은 장기적으로 20%의 투자수익률을 달성할 것으로 여전히 기대한다고 밝혔다.
경영진 발언
최고재무책임자(CFO) Stephen Cootey는 라스베이거스 사업이 “역대 최고 3분기 순매출과 역대 두 번째로 높은 3분기 조정 EBITDA를 달성했다”며, 이는 “사업의 강점과 회복력을 보여준다”고 말했다.
Cootey는 Durango에 대해 “라스베이거스 지역 주민 대상 게이밍 시장을 계속 확대하고 있다”며, 이미 고객 데이터베이스에 신규 고객 16만8,000명 이상을 추가했다고 밝혔다.
그는 예산 증가에도 Durango North의 사업성에 대한 확신은 유지하고 있으며, 장기적으로 20%의 투자수익률을 달성할 것으로 기대한다고 말했다.
위험 요인과 과제
- 마진 압박: EBITDA 마진 하락은 매출 증가가 아직 이익의 더 큰 폭 성장으로 이어지지 않고 있음을 보여준다.
- 일회성 비용: 창립 50주년 관련 비용은 반복되지 않는 지출이지만 분기 실적에 부담을 줬다.
- 공사에 따른 차질: Durango, Sunset Station 및 215 Beltway에서 진행 중인 공사가 방문객 유입과 영업에 계속 영향을 줄 수 있다.
- 설비투자 증가: 투자 지출 확대는 단기적인 재무 유연성을 제한할 수 있다.
- 거시경제 부담: 경영진은 수요가 견조하다고 밝혔지만, 연료와 식료품 가격 상승은 고객의 지출 패턴에 영향을 줄 수 있다.
질의응답
애널리스트들은 콘퍼런스콜에서 분기 중 영업 흐름, 공사에 따른 차질의 영향, 2027년 전망 등 여러 쟁점에 주목했다.
주요 질문은 다음과 같았다.
- 업계 다른 기업들에서 나타난 8월의 수요 둔화가 Red Rock의 분기 실적에도 영향을 미쳤는지.
- Green Valley Ranch와 215 Beltway 프로젝트로 인한 영업 차질이 어느 정도였는지.
- 설비투자가 늘어난 이유와 투자액 증가가 수익률을 낮출 가능성이 있는지.
- 이익 압박 중 일회성 요인과 핵심 사업 요인이 각각 어느 정도를 차지했는지.
- North Fork의 영업 정상화 추이와 향후 개발 프로젝트 가능성.
경영진은 분기 중 영업 흐름이 대체로 안정적이었으며, 이익 압박의 주된 원인은 광범위한 수요 둔화가 아닌 일시적 요인이라고 설명했다. 또한 현재 다음 개발 프로젝트 후보를 검토하고 있으며, 계획 작업을 마친 뒤 “머지않아” 발표할 것으로 예상한다고 밝혔다.
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