Verisure Group의 3분기 매출은 EUR 10억 3,100만으로 증가했고, 조정 주당순이익(EPS)은 EUR 0.16으로 예상치 EUR 0.1475를 소폭 웃돌았다. 조정 EBIT(이자·세전이익)는 분기 최고치인 EUR 2억 8,500만, 조정 EBIT 이익률은 27.7%를 기록했다. 고객 기반 확대와 수익성 개선이 이어진 결과다. 최근 거래에서 주가는 $10.50에서 $10.54로 0.38% 상승하는 데 그쳐, 투자자들이 실적을 견조하지만 큰 이변은 없는 결과로 받아들였음을 시사했다.
핵심 요약
- 매출은 EUR 10억 3,100만으로 회사 역사상 분기 최고치를 기록했다.
- 조정 EPS는 EUR 0.16으로 예상치 EUR 0.1475를 약 8.5% 웃돌았다.
- 조정 EBIT는 전년 동기 대비 13.9% 증가한 EUR 2억 8,500만을 기록했고, 이익률은 27.7%로 높아졌다.
- 고객 수는 전년 동기 대비 9% 증가한 650만 명으로, 이번 분기 순증 고객은 9만 7,000명이었다.
- 경영진은 연간 이익률 전망을 상향하고 잉여현금흐름도 목표 달성을 향해 순조롭게 진행되고 있다고 밝혔다.
회사 실적
Verisure는 어려운 거시경제 환경에도 이번 분기에 “탁월한 재무 실적”을 거뒀다고 밝혔다. 고객 수를 무리하게 늘리기보다 우량 고객 확보에 집중한 것이 수익성과 현금 창출을 뒷받침했다고 설명했다.
반복 매출 증가와 가격 책정 원칙 유지, 설치 고객 기반 확대도 실적에 기여했다. 연환산 반복 매출(ARR)은 전년 동기 대비 11.8% 증가한 EUR 37억 1,200만으로, 이 가운데 약 2%포인트는 ADT Mexico 인수 효과였다. 고객 수는 전반적으로 증가했다. 이베리아반도, 이탈리아, 영국의 호조가 프랑스와 아르헨티나의 부진을 일부 상쇄했다.
이번 분기에도 Verisure의 장기적인 이익률 개선세가 이어졌다. 조정 EBIT는 16개 분기 연속 두 자릿수 증가율을 기록했다. 인수, 기술 및 브랜드 구축에 투자하면서도 고객 증가를 이익 확대로 연결하고 있음을 보여준다.
주요 재무 지표
- 매출: EUR 10억 3,100만, 전년 동기 대비 9.2% 증가한 분기 최고치.
- 조정 EPS: EUR 0.16, 전년 동기 EUR 0.09에서 상승.
- 조정 EBITDA: EUR 4억 8,900만, 전년 동기 대비 9.7% 증가.
- 조정 EBIT: EUR 2억 8,500만, 전년 동기 대비 13.9% 증가.
- 조정 EBIT 이익률: 27.7%, 전년 동기 대비 116bp 상승.
- 매출총이익률: 48.62%. 회사의 가격 결정력과 운영 효율성을 반영한다.
이 같은 높은 수익성 지표는 현재 주가가 저평가됐을 가능성을 시사한다. 수천 개 종목의 적정가치 추정치를 추적하는 InvestingPro 분석에 따르면 Verisure는 내재가치보다 낮은 가격에 거래되는 것으로 보인다.
- 연초 이후 조정 EBIT: EUR 8억 3,100만, 전년 동기 대비 15.6% 증가.
- 잉여현금흐름: 이번 분기 EUR 5,900만으로, 4개 분기 연속 플러스 기록.
- 연초 이후 잉여현금흐름: EUR 1억 5,400만으로, 2025년 첫 9개월보다 EUR 2억 7,800만 증가.
- 고객 수: 650만 명, 전년 동기 대비 9% 증가.
- ARR: EUR 37억 1,200만, 전년 동기 대비 11.8% 증가.
실적과 예상치 비교
Verisure의 조정 EPS는 EUR 0.16으로 예상치 EUR 0.1475를 주당 EUR 0.0125, 약 8.5% 웃돌았다. 매출 EUR 10억 3,100만은 예상치 EUR 10억 3,000만을 약 EUR 100만, 약 0.1% 웃돌아 사실상 예상에 부합했다.
전반적으로 예상치를 소폭 상회했으며, 주된 동력은 매출보다 수익성이었다. 이는 공격적인 고객 수 확대보다 가격 책정 원칙, 고객의 질, 이익률 개선을 중시해 온 경영진의 최근 전략과도 일치한다.
이번 분기에도 Verisure의 꾸준한 실적 개선 흐름이 이어졌다. 회사는 분기 매출, EBITDA, EBIT 및 EBIT 이익률이 모두 최고치를 기록했으며, 조정 EBIT는 16개 분기 연속 두 자릿수 증가했다고 밝혔다. 매출이 예상에 근접했더라도 EPS가 예상치를 웃돈 점은 의미가 있다.
시장 반응
주가는 $10.50에서 $10.54로 주당 $0.04, 0.38% 상승했다. 상승폭이 작았던 만큼 투자자들이 이번 실적을 큰 이변으로 보지는 않았음을 시사한다.
현재 가격인 $11.80을 기준으로 주가는 52주 최저치 $8.62보다 36% 높고, 52주 최고치 $18.49보다 36% 낮다. 실적 발표 후 소폭 올랐지만 고점과는 여전히 거리가 있다. 애널리스트들은 평균 목표주가가 42%의 상승 여력을 시사하고 투자의견 컨센서스가 ‘시장수익률 상회(Outperform)’인 만큼 긍정적인 시각을 유지하고 있다. Verisure의 가치평가와 성장 전망을 더 자세히 살펴보려는 투자자는 InvestingPro에서 적정가치 추정치, 고급 재무 지표, 전문가 ProTips를 확인할 수 있다. 광고 없는 이용 환경과 여러 기기에서 사용할 수 있는 동종업체 비교 도구도 제공된다.
제한적인 주가 반응에는 호재와 신중론이 함께 작용했을 수 있다. 수익성과 현금 창출이 개선되고 이익률 전망도 상향됐지만, 연간 ARR 증가율 전망은 9~9.5%로 조정됐다. 경영진은 4분기 신규 설치 건수 전망을 제시하지 않았다. 프랑스와 아르헨티나를 비롯한 일부 시장의 소비 여건도 여전히 약하다.
전망 및 가이던스
Verisure는 2026년 전망을 조정하고 연간 ARR 증가율을 9~9.5%로 예상했다. 경영진은 이 전망이 더 어려워진 거시경제 환경과 신중한 고객 선별을 반영한 것이며, 회사의 장기 사업 모델이 달라진 것은 아니라고 설명했다.
2026년 조정 EBIT 이익률 전망은 약 26.5%로 상향했다. 이는 이익률 개선세가 이어지는 것을 의미하며, 장기 목표인 30% 달성에도 도움이 될 전망이다.
연간 잉여현금흐름 전망은 약 EUR 2억으로 유지했다. 경영진은 현금흐름이 개선되는 전환점을 “확실히 지났다”고 밝혔다. 분기 말 차입금 비율은 2.7배였으며, 장기 목표인 2.5배를 향해 차입금을 추가로 줄일 계획이다.
Verisure는 다음과 같은 전략적 추진 현황도 소개했다.
- AI 기반 고객 분석 도구를 스페인과 프랑스에서 운영 중이며, 다른 시장으로 확대할 예정이다.
- GuardVision 실외 감지기가 12개 시장에서 출시됐으며, 설치 대수는 20만 대를 넘었다.
- Ting Labs와의 독점 제휴를 통해 전기 화재 예방 기술을 2027년 초 유럽에 도입할 예정이다.
- 제휴 네트워크에는 현재 23개의 협력 관계가 있으며, 신규 설치 건수의 10% 이상을 창출하고 있다.
경영진 발언
Austin Lally 최고경영자(CEO)는 이번 분기가 “양질의 성장으로 기대 이상의 현금 창출과 이익률 개선을 이끌어낸” 결과라고 말했다. 그는 고객 확보 과정에서 원칙을 지키는 것이 Verisure 사업 모델의 핵심이라고 강조했다.
Lally CEO는 변화하는 디지털 환경에서 회사의 브랜드 경쟁력도 언급했다. 그는 “거의 모든 시장에서 우리가 1위 브랜드”라며, 여러 시장에서 대규모 언어모델에 Verisure가 잘 반영돼 있고 ChatGPT의 보안 경보 서비스 관련 검색에서도 높은 순위에 오른다고 덧붙였다.
Colin Smith 최고재무책임자(CFO)는 회사의 재무 모델이 잘 작동하고 있다고 말했다. 그는 “현금흐름이 개선되는 전환점을 확실히 지났다”며 차입금 비율 2.5배 목표를 향해 나아가는 동시에 주주환원을 확대할 여력도 만들고 있다고 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 일부 시장의 거시경제 여건 약화: 프랑스와 아르헨티나의 부진이 이어져 신규 설치와 성장에 부담이 될 수 있다.
- 신규 설치 건수 전망 부재: 경영진이 4분기 설치 추세에 대한 전망을 제시하지 않아 단기 성장에 불확실성이 남아 있다.
- 고객 획득 비용 상승: 광고 매체 비용 상승, 설치 시점의 초기 매출 감소, 고객 구성 변화 등으로 고객 한 명을 확보하는 데 드는 비용이 늘었다.
- ADT Mexico 통합: 인수한 사업의 비용 구조가 더 높고 고객 이탈 양상도 달라, 안정화까지 시간이 걸릴 수 있다.
- 운전자본 부담: 재고 증가와 매입채무 감소를 반영해 이번 분기 운전자본에서 EUR 6,400만의 현금 유출이 발생했다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 새로운 ARR 전망, 높은 이익률, 고객의 질, 디지털 검색 도구의 역할 등 네 가지에 집중됐다.
질문은 Verisure가 이익률 전망을 높이면서 ARR 증가율 전망은 낮춘 이유에 집중됐다. 경영진은 거시경제적 압박 속에서 고객 수를 무리하게 늘리기보다 고객의 질을 지키기로 한 결정이라고 설명했다. 지난해 4분기 신규 설치가 크게 늘었던 만큼 올해 4분기에는 전년 동기와의 비교도 쉽지 않을 것이라고 덧붙였다.
고객 이탈도 주요 화제였다. 경영진은 이탈률 상승폭이 절대적인 수치로는 작고, 회사가 관리하는 범위 안에 있다고 밝혔다. AI 기반 고객 정서 분석과 예측 도구를 활용해 할인 없이도 고객 이탈을 관리하고 있다고 설명했다.
애널리스트들은 신규 설치 건당 초기 매출 감소에 대해서도 물었다. 경영진은 초기 매출이 상대적으로 낮은 아파트 고객의 비중이 늘어난 것이 주된 이유라고 답했다. 다만 이들 고객도 장기적으로는 높은 수익을 창출한다고 설명했다.
마지막으로 회사는 검색엔진과 대규모 언어모델 이용 확대에 대해 언급했다. 경영진에 따르면 현재 소비자의 약 25%가 대규모 언어모델을 통해 관련 서비스 탐색을 시작한다. Verisure는 강한 브랜드, 현지 사업 기반, 디지털 접점을 바탕으로 이러한 변화에 유리한 위치에 있다고 봤다. 현재 ChatGPT 광고를 제한적으로 시험하고 있으며, 현 단계에서 마케팅 비용이 크게 늘어나지는 않을 것으로 예상했다.
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