Adani Power의 2027회계연도 2분기 매출은 시장 예상치를 웃돌았고, 순이익은 전년 동기 대비 크게 증가했다. 주가는 1.64% 오른 185.02달러를 기록했다. 주당순이익(EPS)은 예상치에 부합하는 1.79달러였고, 매출은 1,547억4,000만 달러로 예상치 1,540억8,000만 달러를 소폭 상회했다. 회사는 실적 발표에서 판매량 증가와 발전소 가동률 개선, 신용등급 상향 등 영업 측면의 성과도 제시했다.
핵심 내용
- 2027회계연도 2분기 세후순이익은 전년 동기 대비 141% 증가한 INR 7,019크로어를 기록했다. 1크로어는 1,000만을 뜻한다.
- 계속영업 매출은 전년 동기 대비 28.5% 늘어난 INR 17,528크로어였다.
- 계속영업 EBITDA는 전년 동기 대비 18.5% 증가한 INR 6,321크로어였다.
- 회사는 24GW 규모의 화력발전 증설 계획 가운데 62%에 대해 장기 전력구매계약(PPA)을 확보했다고 밝혔다.
- Adani Power는 해당 분기에 CARE Ratings와 India Ratings로부터 AA+ 신용등급을 받았다.
기업 실적
Adani Power는 이번 분기 실적에 사업 계획의 순조로운 이행과 인도의 우호적인 화력발전 수요가 반영됐다고 설명했다. 전력 판매량은 전년 동기 대비 11.5% 증가한 264억 단위였고, 설비이용률은 1년 전 62.8%에서 70.1%로 높아졌다. 회사에 따르면 약한 몬순으로 수력발전량이 줄면서 석탄화력발전 수요가 증가했다. InvestingPro 데이터는 Adani Power를 독립 발전 및 재생에너지 발전 업계의 주요 기업으로 분류한다. 이러한 입지는 우호적인 시장 여건을 활용하는 데 도움이 됐다. InvestingPro 투자 팁에 따르면, 이 회사 주식은 단기 이익 성장률에 비해 낮은 주가수익비율(PER)로 거래되고 있다. 구독자는 이 밖에도 10개 이상의 투자 팁을 확인할 수 있다.
판매 단가 상승과 계약에 따른 전력 판매 비중 확대도 실적에 기여했다. 장기 및 중기 PPA에 따른 판매량은 전년 동기 대비 29.7% 증가한 234억 단위였다. 더 많은 발전 용량이 계약 판매로 전환되면서 시장 직접 판매와 단기 판매는 43% 감소했다.
공시된 이익에는 Gujarat PPA의 초기 에너지 요금 조정과 주로 관련된 과거 기간 매출 INR 2,422크로어가 일회성으로 반영됐다. 경영진은 이 항목을 제외해도 매출과 EBITDA 등 본업 실적이 크게 성장했다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 매출: 계속영업 매출 INR 17,528크로어, 전년 동기 대비 28.5% 증가.
- 공시 매출: INR 19,951크로어로, 1년 전 INR 15,280크로어에서 증가.
- 세후순이익(PAT): INR 7,019크로어, 전년 동기 대비 141% 증가.
- 상반기 세후순이익: INR 11,886크로어, 전년 동기 대비 91% 증가.
- 계속영업 EBITDA: INR 6,321크로어, 전년 동기 대비 18.5% 증가.
- 공시 EBITDA: INR 8,743크로어, 전년 동기 대비 45% 증가.
- 계속영업 세전이익(PBT): INR 4,370크로어, 전년 동기 대비 32% 증가.
- 유동성 자산이 단기 채무를 웃돌아 재무적 유연성을 뒷받침한다.
- 증설 계획을 추진하면서도 현재 부채 수준은 적정한 편이다.
- 공시 세전이익: INR 6,792크로어, 전년 동기 대비 71% 증가.
- 전력 판매량: 264억 단위, 전년 동기 대비 11.5% 증가.
- 설비이용률: 70.1%로, 1년 전 62.8%에서 상승.
실적과 예상치 비교
Adani Power의 주당순이익은 1.79달러로, 애널리스트 예상치 1.79달러와 같았다. 예상치와의 차이는 0.0%다. 매출은 1,547억4,000만 달러로 예상치 1,540억8,000만 달러를 6억6,000만 달러, 약 0.43% 웃돌았다.
따라서 매출은 예상치를 소폭 상회했고 주당순이익은 예상치에 부합했다. 이런 결과는 일반적으로 주가에 긍정적이지만 상승 폭이 크지는 않을 수 있다. 이번 실적에서 투자자들이 더 주목할 부분은 현지 통화 기준 영업 성과로 보인다. 이익, 매출, EBITDA가 모두 전년 동기 대비 크게 증가했다.
시장 반응
주가는 전일 종가 182.04달러에서 1.64% 오른 185.02달러를 기록했다. 이는 52주 최저가 128.10달러보다 약 44.5% 높지만, 52주 최고가 254.20달러보다는 약 27.2% 낮은 수준이다.
주가 움직임은 긍정적이지만 절제된 시장 반응을 보여준다. 투자자들은 성장세와 장기 계약 확보, 신용등급 상향을 긍정적으로 평가한 것으로 보이지만, 상승 폭이 강한 낙관론을 시사할 만큼 크지는 않다. 주당순이익이 예상치를 크게 웃돌지 못한 점도 상승 폭을 제한했을 수 있다. 거래량 자료가 제공되지 않아 평소보다 많은 거래가 동반됐는지는 판단할 수 없다. 일간 상승 폭은 크지 않았지만, InvestingPro에 따르면 이 주식은 지난 5년간 높은 수익률을 기록했다. 더 자세한 분석은 Adani Power의 Pro Research Report에서 확인할 수 있다. 이 보고서는 복잡한 월가 데이터를 명확하고 활용 가능한 정보로 정리한 1,400개 이상의 보고서 중 하나다.
전망 및 경영진 지침
경영진은 24GW 규모의 화력발전 증설 계획을 추진 중이며, 이 가운데 62%에 대해 장기 PPA를 확보했다고 밝혔다. 단기적으로는 Korba 2단계의 첫 번째 660MW 발전기가 해당 분기에 전력망 동기화를 마쳤고, 2027회계연도 3분기 상업운전을 시작할 것으로 예상된다. 두 번째 660MW 발전기는 2027회계연도 4분기로 계획돼 있다.
1,600MW 규모의 Mahan 2단계는 2028회계연도 초를 목표로 하고 있다. 그 밖에 Raipur 2단계, Raigarh 2단계, Mirzapur, Anuppur 사업도 진행 중이다.
회사는 증설 자금을 조달하는 과정에서 부채가 2030~2031회계연도에 약 INR 100,000크로어로 정점을 찍을 것으로 예상했다. 이는 현재 수준의 약 두 배다. 경영진은 AA+ 등급 상향과 신중한 유동성 관리에 힘입어 금융비용이 현재 수준을 유지하거나 감소할 것으로 내다봤다.
Adani Power는 화력발전 외에 부탄에서 수력발전 사업을 확대하고 있으며, Druk Green Power와 770MW 규모 사업에 관한 주주 간 계약을 체결했다. 원자력 사업은 규제 체계가 확정된 뒤 기회를 검토할 계획이라고 덧붙였다.
경영진 발언
최고경영자 S.B. Khyalia는 강한 수요와 높은 판매 단가가 이번 분기 실적을 이끌었다고 말했다. 그는 “최근 마무리된 분기는 우리에게 또 한 번 매우 뛰어난 분기였다”며, 전년 동기와 같은 발전 용량으로도 판매량이 양호하게 증가했다고 설명했다.
그는 장기 계약 확보 성과도 강조했다. Khyalia는 “계획 중인 24GW 화력발전 사업의 62%에 대해 장기 PPA를 확보했다”고 말했다.
전력시장 전반과 관련해서는 인도에 더 많은 화력발전 설비가 필요하다고 주장했다. 그는 “인도는 2032년까지 100GW가 넘는 신규 화력발전 용량이 필요하다”며, Adani Power가 물류 역량과 재무구조를 바탕으로 이러한 성장을 뒷받침할 사업 수행 능력을 갖췄다고 덧붙였다.
최고재무책임자 Dilip Jha는 회사의 유동성이 견조하며, 증설 자금을 대부분 영업활동으로 창출한 자금으로 충당하고 있다고 말했다. AA+ 신용등급에는 재무 건전성 관리, 충분한 유동성 여력, 예측 가능한 현금흐름이 반영됐다고 설명했다.
위험 요인과 과제
- 연료비 압박: 수입 석탄 비용이 전년 동기 대비 약 50% 상승했다. 이를 전력 판매 단가에 반영하는 데 시간이 걸리면 이익률이 압박받을 수 있다.
- 부채 확대: 해당 기간 총부채가 늘었으며, 회사는 신규 사업 건설에 따라 부채가 더 증가할 것으로 예상한다. InvestingPro는 현재 부채 수준을 적정한 편으로 평가하지만, 부채를 INR 100,000크로어까지 약 두 배로 늘리는 계획은 면밀히 살펴볼 필요가 있다고 지적했다.
- 일회성 항목: 이번 분기 공시 실적 호조에는 재발하지 않을 수 있는 과거 기간 매출이 일부 포함됐다.
- 규제 및 계약 위험: 회사는 계획 중인 화력발전 용량의 나머지 38%에 대한 계약을 확보해야 한다.
- 사업 이행 위험: 성장 계획을 달성하려면 Korba, Mahan, Raipur 3단계 등 대형 사업이 일정대로 진행돼야 한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 연료비, 비용의 판매 단가 반영, 신규 사업 일정에 집중됐다. 경영진은 대부분의 발전 용량에 비용을 판매 단가에 반영하는 장치가 적용되지만, 수입 석탄과 연동된 PPA에서는 반영까지 약 6개월이 걸릴 수 있다고 설명했다.
Korba 2단계에 관한 질문도 이어졌다. 회사는 첫 번째 발전기가 이미 전력망 동기화를 마쳤으며 2027회계연도 3분기에 가동을 시작할 것으로 예상했다. 두 번째 발전기는 2027회계연도 4분기에 가동될 전망이다. 이 발전소는 Uttarakhand PPA가 시작되기 전 향후 4년간 시장 직접 판매나 중기 계약을 통해 전력을 판매할 가능성이 높다.
애널리스트들은 장기 발전 용량 목표와 데이터센터가 향후 수요에서 차지할 역할도 물었다. 경영진은 인도에 2032년까지 100GW가 넘는 신규 화력발전 용량이 필요할 수 있으며, 데이터센터에는 안정적으로 전력을 공급하는 기저부하 발전원이 필요하다고 말했다.
수력발전과 원자력에 관한 질문도 나왔다. Adani Power는 특히 부탄을 중심으로 해외 수력발전 사업에 집중하고 있으며, 원자력 투자 여부는 공식 규정이 마련된 후 결정하겠다고 밝혔다.
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