나스닥, ’상시 시장’을 통한 2026년 상거래 미래 전략 발표

Investing.com — 2026년 9월 23일 수요일 — 나스닥(NDAQ)은 오토노머스 2026 상거래 미래 심포지엄(Autonomous 2026 Future of Commerce Symposium)에서 상시 시장, 토큰화 및 거래 인프라에 대한 광범위한 추진 계획을 발표했습니다. 탈 코헨(Tal Cohen) 사장은 규제된 프레임워크 내에서 투자자들의 접근성과 선택권을 확대하려 노력하고 있다고 말하면서도, 새로운 상품이 시장 품질을 개선하고 실제 문제를 해결한다는 것을 증명해야 이 계획이 성공할 수 있음을 인정했습니다.

이 전략은 주 5일 23시간 주식 거래와 이벤트 계약부터 주식 토큰화, 담보 관리, 그리고 LeveL 인수(계류 중)에 이르는 광범위한 영역을 포괄합니다. 나스닥은 또한 이 기회가 2030년까지 30억 달러에서 60억 달러 규모의 서비스 가능한 잠재 시장이 될 수 있다고 밝혔습니다. 그러나 회사는 규제, 시장 파편화, 그리고 발행인과 투자자들이 새로운 시스템을 얼마나 빨리 채택할 것인지에 대한 미해결 과제에 직면해 있습니다.

주요 내용

• 나스닥은 거래, 토큰화, 데이터, 시장 감시 및 금융 기술을 연결하는 상시 시장 모델을 구축하고 있습니다.
• 회사는 2030년까지 거래, 토큰화 라이선싱, 자산 서비스, 데이터 및 금융 기술 솔루션 등 5개 분야에서 30억 달러에서 60억 달러 규모의 서비스 가능한 잠재 시장을 보고 있습니다.
• 자본시장 기술 부문은 2분기에 14%의 매출 성장과 17%의 연간 경상 수익 성장을 기록했습니다.
• 나스닥은 LeveL 승인을 기다리는 동안 주 5일 23시간 주식 거래, 이벤트 계약 및 주식 토큰화를 단계별로 출시할 계획입니다.
• 코헨 사장은 성공이 단순히 상품 출시를 위한 것이 아니라 발행인과 투자자를 위한 신뢰, 투명성 및 더 나은 결과에 달려 있다고 말했습니다.

상시 시장 전략 및 시장 구조

코헨 사장은 나스닥의 목표가 투자자들이 더 많은 접근성과 더 많은 선택권을 가질 수 있는 "상시 접속 세계를 향해 구축하는 것"이라고 말했습니다. 그는 회사가 이를 "잘 규제된 테두리 안에서" 수행하고 있다고 덧붙였습니다.

나스닥 거래소는 이미 오후 5시부터 다음 날 오전 9시까지 하루 16시간 운영 중이며, 코헨 사장은 다음 단계는 거래 시간을 주야로 더욱 확장하는 것이라고 말했습니다. 나스닥의 주 5일 23시간 주식 거래 이니셔티브는 현재 장외로 나가는 수요를 포착하기 위해 2024년 12월에 출시될 예정입니다.

• 코헨 사장은 장외 거래가 일일 거래량의 50% 이상을 차지하며, 동시 호가, 마감 및 개장 시간을 제외하면 그 비중이 더욱 높아진다고 말했습니다.
• 현재 시간 외 거래는 미국 전체 주식 시장 거래량의 약 10%를 차지합니다.
• 오전 9시부터 오후 5시까지(익일)의 폐장 시간 동안에는 전체 거래량의 약 1%에서 2%만이 발생합니다.
• 대부분의 시간 외 활동은 현재 오후 5시부터 오후 10시 30분 사이의 장전 거래에서 발생합니다.

코헨 사장은 나스닥이 회복탄력성, 운영 강점, 투명성을 제공할 수 있다면 더 많은 거래가 거래소로 이동해야 한다고 주장했습니다. 그는 "우리가 상상하는 것은… 투자자와 규제 당국이 거래를 편안하게 느끼도록 하는 회복탄력성, 운영 탁월성, 투명성을 갖춘 거래소를 제공할 때, 그것이 전체 일평균 거래량(ADV)에서 더 큰 비중을 차지할 것으로 기대한다"고 말했습니다.

그는 또한 나스닥이 전 세계 130개 시장에 서비스를 제공하여 새로운 상품과 서비스를 확장할 수 있는 광범위한 기반을 갖추고 있다고 말했습니다.

재무 실적 및 성장 지표

나스닥은 칼립소(Calypso), 거래 관리 서비스(Trade Management Services) 및 시장 기술(Market Technology)을 포함하는 자본시장 기술(Capital Markets Technology) 부문의 강점을 강조했습니다.

• 2분기 매출 성장률: 14%
• 2분기 연간 경상 수익 성장률: 17%
• 부문 내 핵심 사업: 칼립소, 거래 관리 서비스 및 시장 기술

코헨 사장은 이러한 성장이 변동성과 높은 거래량이 지속될 것이라는 전망 하에 나스닥이 데이터 센터 용량, 전력, 컴퓨팅 및 공간을 확장했던 2021년에 이루어진 계획 결정들을 반영한다고 말했습니다. 그는 이러한 투자가 현재 2024년부터 2026년까지 회사에 도움이 되고 있다고 말했습니다.

회사는 또한 상시 시장 기회를 5가지 부분으로 구성된 시장으로 설명했습니다.

• 주식 및 파생상품 거래
• 토큰화 라이선싱
• 자산 서비스 역량
• 데이터 서비스
• 금융 기술 솔루션

나스닥은 이러한 요소들이 개별적인 상품으로 독립적으로 존재하는 것이 아니라 서로를 지원하고 네트워크 효과를 창출한다고 말했습니다.

토큰화 전략 및 발행인 참여

토큰화는 논의의 주요 주제 중 하나였습니다. 나스닥은 발행인의 참여를 필요로 하지 않는 일부 토큰 모델과 달리, 자사의 접근 방식은 발행인 후원 및 발행인 중심이라고 말했습니다.

나스닥 주식 토큰(Nasdaq Equity Token)은 1대 1로 지원되며 완전한 경제적 및 거버넌스 권한을 갖도록 설계되었습니다. 코헨 사장은 회사가 권한과 보호가 플랫폼을 넘어 토큰과 함께 이동하기를 원한다고 말했습니다.

• 프로그래밍 가능한 기능에는 의결권 대리 행사, 기업 활동 및 배당금이 포함됩니다.
• 이 구조는 발행인이 투자자와 연결되어 있도록 하는 것을 목표로 합니다.
• 나스닥은 나중에 조정이 필요한 온체인 및 오프체인 시장 간의 "이중 트랙"을 피하고 있다고 말했습니다.

발행인의 관심은 고르지 않습니다. 나스닥은 상장지수펀드(ETF) 발행사들이 토큰화의 이점, 특히 분배 및 접근을 위한 구성 가능성과 분할 가능성에 대해 더 잘 이해하고 있다고 말했습니다. 반대로 기업 발행사들은 초기 단계에 있으며 더 회의적인 태도를 보이고 있습니다.

기업 발행사를 위해 나스닥은 대형주의 유동성 증가를 약속하기보다는 의결권 대리 관리 및 기업 활동 비용 절감과 같은 실질적인 문제점에 초점을 맞추고 있다고 말했습니다. 회사는 일부 발행인들이 유동성 파편화, 불분명한 거래 장소 및 불확실한 규제 프레임워크에 대해 우려하고 있다고 밝혔습니다.

나스닥은 2027년 초에 주식 토큰화를 출시할 계획입니다.

크라켄 파트너십 및 블록체인 연결

나스닥은 Payward의 자회사인 Kraken과의 파트너십이 허가형 및 비허가형 블록체인 네트워크를 연결하기 위한 것이라고 밝혔습니다. 나스닥 벤처스(Nasdaq Ventures)는 Payward에 투자했습니다.

• Kraken은 나스닥 주식 토큰을 배포할 예정입니다.
• Kraken은 또한 주식 모니터링을 위해 나스닥의 감시 솔루션을 사용할 것입니다.
• 이 모델은 규제된 블록체인 환경과 개방형 블록체인 환경 간의 게이트웨이 역할을 하도록 의도되었습니다.
• 나스닥은 이러한 접근 방식을 동일한 목표를 공유하는 다른 글로벌 파트너와도 복제할 수 있다고 말했습니다.

회사는 블록체인 기반 제품이 규제된 시장과 더 쉽게 연결될 수 있도록 표준화와 상호운용성이 이 계획의 핵심이라고 말했습니다.

LeveL 인수 및 시장 접근

나스닥은 또한 아직 완료되지 않았고 HSR 승인이 필요한 대체 거래 시스템(ATS)인 LeveL의 인수에 대해서도 논의했습니다.

코헨 사장은 LeveL이 강력한 셀사이드 및 바이사이드 연결성을 추가하며 상시 거래와 토큰화 모두를 위한 오케스트레이션 레이어 역할을 할 수 있다고 말했습니다. 그는 이 플랫폼이 나스닥에 더 많은 실행 채널을 제공하고 글로벌 입지 확장을 지원할 수 있다고 덧붙였습니다.

회사는 이번 거래를 유연성을 추가하는 동시에 시장 기술 사업과의 시너지를 창출하는 방법으로 보고 있습니다.

규칙 611 및 경쟁

나스닥은 주문 보호 규칙(Order Protection Rule)으로도 알려진 SEC의 규칙 611 폐지 제안에 대해 언급했습니다. 코헨 사장은 이 제안이 최적의 체결, 접속 수수료, SIP 수익, 시장 품질 및 깊이에 영향을 미칠 수 있으므로 회사가 이 제안을 면밀히 주시하고 있다고 말했습니다.

그는 규칙이 유지되든 폐지되든 나스닥은 두 가지 결과 모두에 대비하고 있다고 말했습니다. 회사는 미국 최대의 대표 시장으로서의 입지를 강조하며, 시장 구조가 변경될 경우 LeveL 인수가 경쟁할 수 있는 또 다른 경로를 제공할 것이라고 언급했습니다.

나스닥의 메시지는 투자자 결과와 시장 품질이 정확한 규제 설정보다 더 중요하다는 것이었습니다.

담보 관리 및 거래 기술

회사는 시장이 지속적인 운영으로 전환됨에 따라 거래 관리 및 담보 도구의 중요성이 커지고 있다고 말했습니다.

나스닥의 거래 관리 플랫폼인 칼립소는 Canton Network 및 기타 레이어원 프로토콜을 통해 디지털 플랫폼에 연결되고 있습니다. 목표는 고객에게 초기 증거금 및 변동 증거금에 대한 실시간 360도 보기를 제공하고, 시나리오 분석 및 연중무휴 담보 최적화를 지원하는 것입니다.

• 나스닥은 담보 관리를 주요 성장 기회로 설명했습니다.
• 회사는 더 나은 담보 유동성과 이동성을 위해 노력하고 있다고 말했습니다.
• 또한 2단계 이점으로 더 진보된 금융 및 증거금 도구를 지목했습니다.
• 더 광범위한 담보 네트워크와 오케스트레이션 레이어는 세 번째 가치 레이어가 될 수 있습니다.

나스닥은 이미 뱅가드(Vanguard) 및 웰링턴(Wellington)과 함께 테스트 거래를 완료했으며, 그 결과는 7월에 발표되었습니다. 회사는 이 이니셔티브에 대한 재정적 지침을 제공하지 않았습니다.

이벤트 계약 및 파생상품

나스닥은 이벤트 계약이 상시 시장 계획의 또 다른 부분이며 곧 출시될 예정이라고 말했습니다. 이 계약은 스포츠가 아닌 금융 및 경제 이벤트와 관련된 이진 결과 상품이 될 것입니다.

회사는 이 상품들이 SEC 규제 옵션 거래소에서 거래될 것이며, 이는 Kalshi 및 Polymarket과 같은 CFTC 규제 경쟁사보다 이점이라고 보고 있습니다. 나스닥은 이미 거래 후 채널, 위험 관리 및 브로커-딜러 연결을 갖추고 있어 시장을 처음부터 구축하는 어려움을 줄인다고 말했습니다.

• 나스닥-100 상승/하락 계약이 한 예로 언급되었습니다.
• 회사는 기존 옵션 복합체가 플라이휠 효과를 창출할 수 있다고 말했습니다.
• 브로커-딜러가 이미 연결되어 있기 때문에 소매 유통이 더 깊어질 수 있다고 제안했습니다.

퍼페추얼 및 더 광범위한 핀테크 서비스

나스닥은 또한 퍼페추얼(무기한 계약)에 대해서도 논의하며, 이 시장이 발전함에 따라 기관급 감시 및 금융 기술 서비스를 제공할 기회가 있다고 말했습니다.

회사는 현재 고객으로 감시 서비스를 위해 Solcalci와 Kraken을 포함한다고 말했습니다. 나스닥은 신뢰, 운영 회복탄력성 및 성능을 중심으로 구축된 도구를 통해 전체 거래 관리 수명 주기를 지원할 수 있다고 주장합니다.

나스닥은 이를 단일 상품에 대한 베팅이 아닌 자산 및 상품 확산의 또 다른 예로 설명했습니다.

미래 전망 및 성공 측정

코헨 사장은 향후 Two년 간의 성공에 대한 정성적 평가 기준을 제시했습니다. 그는 나스닥이 상시 시스템에 대한 신뢰를 구축하고 발행인과 투자자를 위한 실제 문제를 해결한다면 이 전략이 성공적이라고 간주할 것이라고 말했습니다.

그는 핵심 결과에는 자본 효율성, 더 나은 위험 관리, 더 많은 유동성 및 더 큰 투명성이 포함되어야 한다고 말했습니다. 또한 나스닥은 블록체인 네트워크와 규제된 시장이 마찰 없이 연결될 수 있도록 표준과 상호운용성을 만들고 싶다고 덧붙였습니다.

코헨 사장은 "만약 제가 Two년 뒤에 여기에 앉아 상시 시스템에 대한 신뢰를 얻었다면, 나스닥은 성공한 것이라고 생각한다"고 말했습니다.

그는 나스닥의 강점은 거래소 운영, 기술, 감시, 자산 서비스 및 고객 관계를 포함하여 "나스닥의 모든 것을 상시 시장에 투입"할 수 있는 능력이라고 덧붙였습니다. 그는 다른 거래소가 이러한 조합을 따라올 수 없다고 생각한다고 말했습니다.

Q&A 하이라이트

논의에서 코헨 사장은 몇 가지 요점을 반복적으로 강조했습니다.

• 나스닥은 고립된 상품을 출시하려는 것이 아니라 생태계를 구축하려 합니다.
• 회사는 온체인 시장과 오프체인 시장 간의 분열을 피하고자 합니다.
• 발행인 후원은 권한과 보호가 자산과 함께 이동해야 하므로 토큰 전략의 핵심입니다.
• 나스닥은 거래가 더욱 연속적으로 이루어짐에 따라 자사의 규모, 기술 기반 및 시장 연결성이 이점을 제공한다고 믿습니다.

그는 회사의 목표가 단순히 거래 시간을 늘리는 것이 아니라 더 나은 인프라, 더 명확한 규칙 및 더 효율적인 시장을 통해 발행인과 투자자를 위한 결과를 개선하는 것이라고 말했습니다.

나스닥의 발언과 청중의 질문에 대한 자세한 내용은 아래 전체 녹취록을 참조할 수 있습니다.

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