IRSA, 2026년 4분기 임대 EBITDA 사상 최고치 기록

Investing.com — IRSA는 쇼핑 센터, 사무실 및 개발 파이프라인이 지속적으로 확장됨에 따라 2026 회계연도를 약 2억 달러의 기록적인 임대 EBITDA와 전년 대비 61% 증가한 4,209억 아르헨티나 페소(ARS)의 순이익으로 마감했다고 밝혔다. 아르헨티나 부동산 회사인 IRSA는 또한 3억 9천만 달러의 현금과 보수적인 레버리지로 한 해를 마쳤으며, 최근 주가는 전 거래일 종가인 15.16달러에서 0.59% 하락한 15.07달러에 거래되었다고 덧붙였다. 해당 주식은 주가수익비율(PER)이 4.62에 불과하며, 인베스팅프로 분석에 따르면 적정가치 15.46달러에 비해 약간 저평가되어 플랫폼의 가장 저평가된 주식 목록에 포함될 만한 기회로 보인다. 12억 9천만 달러의 시가총액과 20%의 자기자본이익률(ROE)을 기록한 이 회사는 지난 1년 동안 32%의 총 수익률을 제공했다.

주요 내용

• 순이익은 2025 회계연도 2,619억 ARS에서 4,209억 ARS로 증가했다.
• 임대료 조정 에비타(EBITDA)는 약 2억 달러를 기록하며 2013년 이후 최고 수준을 달성했다.
• 쇼핑몰 점유율은 97%를 유지했고, 사무실 점유율은 100%였다.
• 쇼핑몰 임차인 매출은 실질 기준으로 8.5% 감소했지만, 인플레이션 연동 계약 덕분에 임대 수익은 여전히 1.5% 증가했다.
• 경영진은 2027 회계연도가 약 1억 5천만 달러의 자본 지출(CapEx) 정점이 될 것으로 예상하지만, 자본 시장에 의존할 계획은 없다고 밝혔다.

기업 성과

IRSA는 2026 회계연도가 견조한 임대 수익, 부동산 가치의 큰 상승, 그리고 외환으로 인한 강력한 재무 성과에 힘입어 10여 년 만에 가장 강력한 한 해였다고 밝혔다. 이 회사의 임대 부문은 기록적인 에비타를 달성했으며, 아르헨티나의 소비 환경이 다소 둔화되었음에도 불구하고 쇼핑 센터는 높은 점유율을 유지했다.

또한 이 회사는 전년도의 마이너스 실적과 비교하여 1,937억 ARS의 투자 부동산 적정가치에서 긍정적인 변화를 보였다. 이는 순이익을 급격히 끌어올리는 데 기여했다. IRSA는 이러한 개선이 더 나은 쇼핑몰 가치 평가, 낮은 자본 비용, 그리고 포트폴리오 일부에서 안정적인 달러 기반 가치를 반영한다고 설명했다.

이러한 결과는 IRSA가 사업 영역을 계속 확장하는 가운데 나왔다. 총 임대 가능 면적(GLA)은 해당 연도에 20% 증가했으며, 회사는 새로운 쇼핑몰과 복합 용도 프로젝트가 가동됨에 따라 추가적인 성장을 기대하고 있다. 이러한 전략은 부에노스아이레스, 라플라타, 마르델플라타를 포함한 아르헨티나 주요 도시에서 IRSA의 입지를 더욱 강화하고 있다.

재무 하이라이트

• 순이익: 4,209억 ARS, 전년 대비 2,619억 ARS 증가.
• 임대료 조정 에비타(EBITDA): 약 2억 달러, 2013년 이후 최고치.
• 임대료 조정 에비타(EBITDA) 성장률: 달러 기준 전년 대비 1.4%.
• 쇼핑몰 임대 수익: 전년 대비 1.5% 증가.
• 쇼핑몰 임차인 매출: 실질 기준 8.5% 감소.
• 쇼핑몰 점유율: 97%, 안정적.
• 사무실 점유율: 100%.
• 현금 보유액: 3억 9천만 달러.
• 총 부채: 약 6억 2천만 달러.
• 순부채/EBITDA: 1.4배.
• 배당 수익률: 9.2%, 지난 12개월 동안 배당 성장률은 거의 40%.

실적 vs. 예상치

해당 기간에 대한 주당순이익(EPS)이나 매출 예상치는 제공되지 않았으므로, 직접적인 어닝 서프라이즈는 계산할 수 없다. 대신 회사는 순이익과 임대 에비타 모두 전년 대비 강력한 성장을 보인 연간 실적을 발표했다.

개선의 규모는 주목할 만했다. 순이익은 전년 대비 61% 증가했으며, 임대 에비타는 2013년 이후 최고 수준을 기록했다. 부동산 회사에게 있어 이러한 조합은 소비 지출이 여전히 부진함에도 불구하고 강력한 운영 규율과 유리한 가치 평가 환경을 시사한다.

시장 반응

IRSA 주식은 전 거래일 종가인 15.16달러에서 0.59% 하락한 15.07달러에 마지막으로 호가되었다. 주가는 52주 범위인 10.87달러에서 19.14달러 내에 있으며, 양 극단보다는 중간에 더 가깝다.

완만한 하락은 투자자들이 급격히 부정적이기보다는 신중했음을 시사한다. 이러한 반응은 보고된 강력한 실적과 실질 임차인 매출 약화, 다음 회계연도에 대한 회사의 대규모 투자 계획을 포함한 아르헨티나 경제에 대한 지속적인 우려 사이의 균형을 반영할 수 있다. 이례적인 거래량은 제공되지 않았다.

전망 및 가이던스

경영진은 2027 회계연도가 경상 투자, 확장 프로젝트 및 잔여 인수 대금을 포함하여 약 1억 5천만 달러의 지출이 예상되는 자본 지출(CapEx) 정점이 될 것이라고 밝혔다. 회사는 이 수치가 어떠한 신규 인수도 제외한다고 말했다.

IRSA는 기존 현금과 영업 현금 흐름으로 이러한 필요를 충당할 것으로 예상하며, 내년에는 자본 시장으로 돌아갈 계획이 없다고 밝혔다. 경영진은 또한 2027 회계연도에 현금 창출이 계속 긍정적일 것이라고 말했다.

회사는 몇 가지 주요 프로젝트를 개괄적으로 설명했다.

• 라플라타의 디스트리토 디아고날(Distrito Diagonal), 2027년 5월~6월 완공 예정.
• 모론의 알 오에스테 쇼핑(Al Oeste Shopping), 아울렛 센터로 재편성 중.
• 마르델플라타의 로스 갈레고스(Los Gallegos), 재편성 작업 진행 중.
• 부에노스아이레스의 제타 빌딩(Zetta Building) 확장, 15,000제곱미터 이상의 추가 공간.
• 부에노스아이레스 시내의 에디피시오 델 플라타(Edificio Del Plata), 주거 및 상업 복합 프로젝트.
• 람블라스 델 플라타(Ramblas del Plata), 대표적인 수변 개발 프로젝트, 인프라 공사 이미 진행 중.

경영진은 또한 배당금 지급 패턴을 유지할 것으로 예상하며, 자본 환원의 추가적인 방법으로 자사주 매입을 고려하고 있다고 밝혔다.

경영진 논평

마티아스 가이비론스키(Matías Gaivironsky) 최고재무책임자(CFO)는 회사가 올해 실적에 만족한다고 말했다. 그는 "연간 4,210억 ARS의 순이익을 기록했다. 임대 부문에서 거의 2억 달러에 달하는 사상 최고 에비타를 달성했다"고 덧붙였다.

자본 배분에 대해 가이비론스키는 아르헨티나의 대통령 선거 주기를 앞두고 IRSA가 대규모 현금 완충액을 구축했다고 말했다. 그는 "우리는 3억 9천만 달러의 강력한 현금 포지션을 가지고 있다"며, "확장을 위한 모든 자금을 이미 현금으로 보유하고 있다. 내년에는 시장에 접근하거나 시장을 활용할 필요가 없을 것"이라고 말했다.

호르헤 크루세스(Jorge Cruces) 최고투자책임자(CIO)는 람블라스 델 플라타를 랜드마크 프로젝트로 묘사했다. 그는 이 프로젝트가 "부에노스아이레스에서 가장 큰 민간 복합 개발 중 하나"이며, 건물 건설은 올해 말 또는 2027년 초에 시작될 것이라고 말했다.

위험 및 과제

• 소비 수요 둔화: 쇼핑몰 임차인 매출이 실질 기준으로 8.5% 감소하여 소매 지출 압박을 보여준다.
• 마진 압박: 4분기 마진은 경영 프로그램과 관련된 일회성 실행 비용으로 인해 타격을 입었다.
• 대규모 자본 지출(CapEx): 2027 회계연도에 계획된 약 1억 5천만 달러의 지출은 단기적인 유연성을 감소시킬 수 있다.
• 아르헨티나 변동성: 정치적, 경제적 불확실성은 특히 선거를 앞두고 주요 위험으로 남아있다.
• 실행 위험: IRSA는 여러 대규모 프로젝트를 동시에 진행하고 있어 지연 또는 비용 초과 위험을 높인다.

질의응답

애널리스트들은 컨퍼런스 콜에서 여러 주제에 집중했다. 한 질문은 임차인 매출 감소에 관한 것이었는데, 경영진은 이러한 감소가 트래픽 감소보다는 아르헨티나의 가격 정상화를 반영한다고 답했다. 경영진은 방문객 수와 객단가는 안정적으로 유지되었다고 말했다.

또 다른 질문은 해당 분기의 마진 압박에 대한 것이었다. 회사는 이러한 감소가 반복되지 않을 것으로 예상되는 일회성 실행 비용과 관련이 있다고 밝혔다.

애널리스트들은 또한 주주 환원에 대해 질문했다. 경영진은 고정된 배당 정책은 없지만, 재정적으로 여유가 있을 때 배당금을 계속 지급할 것으로 예상한다고 말했다. 또한 자사주 매입이 내부적으로 논의 중이라고 밝혔다.

람블라스 델 플라타에 대한 질문은 시기와 구조에 초점을 맞췄다. 경영진은 인프라 공사가 이미 시작되었고, 건물 건설은 올해 말 또는 2027년 초에 시작될 것이며, 이후 단계에서는 더 많은 스왑 거래와 파트너십이 예상된다고 말했다.

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