Aspen Pharmacare, 2026 회계연도 이익 상향… 2027년 실적 낙관

Investing.com — Aspen Pharmacare Holdings는 2026 회계연도(FY) 조정 주당 기본이익(NHEPS)이 전년 대비 28% 증가한 802센트를 기록했으며, 조정 EBITDA는 마진 개선, 비용 절감 및 현금 흐름의 급격한 회복에 힘입어 14% 증가한 77억 랜드에 달했다고 밝혔다. 남아프리카 공화국의 이 제약사는 또한 잉여현금흐름이 전년의 1억 6,600만 랜드에서 38억 랜드로 급증했다고 말했다. 주가는 2.65% 상승한 14,884 랜드에 거래되어 52주 신고가 근처에 머물렀다.

주요 내용

• 조정 주당 기본이익(NHEPS)은 전년 대비 28% 증가한 625센트에서 802센트로 상승했다.
• 그룹 매출이 불변환율 기준으로 대체로 변동이 없었음에도 불구하고, 조정 EBITDA는 14% 증가한 77억 랜드에 달했다.
• 자본 지출 감소 및 운전자본 관리 개선에 힘입어 잉여현금흐름은 1억 6,600만 랜드에서 38억 랜드로 급격히 개선되었다.
• 경영진은 2027 회계연도 EBITDA가 최소 90억 랜드에 달할 것이며, NHEPS 성장은 50%를 초과할 것으로 예상했다.
• 회사는 남아프리카 공화국에서의 Mounjaro 판매와 계획된 제네릭 semaglutide 출시를 중심으로 GLP-1 사업의 빠른 성장을 강조했다.

회사 실적

Aspen은 보고된 매출이 광범위한 성장을 보이지 않았음에도 불구하고, 수익성과 현금 창출 측면에서 더욱 강력한 한 해를 보냈다. 불변환율 기준으로 그룹 매출은 변동이 없었지만, 회사는 더 나은 제품 믹스, 낮은 운영 비용 및 구조조정 효과를 통해 EBITDA와 이익을 늘렸다.

상업용 의약품(Commercial pharma)은 핵심 성장 동력으로 남아있었다. 해당 부문 매출은 불변환율 기준으로 5% 증가했으며, 중국 사업 중단 제외 시 7% 증가했다. EBITDA는 13% 증가한 59억 랜드에 달했다. EBITDA 마진은 25.6%에서 27.1%로 확대되어, Aspen이 완만한 매출 성장을 더 빠른 이익 성장으로 전환할 수 있었음을 보여주었다.

제조 부문은 더 불균형했다. 10억 랜드 규모의 mRNA 계약 손실 이후 매출은 10% 감소했지만, 회사가 비용을 절감하고 효율성을 개선하면서 EBITDA는 여전히 21% 증가한 8억 2,800만 랜드에 달했다. Aspen은 해당 계약 손실 이후 무균 완제 의약품(sterile finished dose form) 사업이 재편되었으며, 이제 새로운 성장을 위한 위치에 있다고 말했다.

회사는 또한 280억 랜드의 총 수익금을 가져왔고 연말에 8억 랜드의 순 현금 포지션을 남긴 APAC 사업부 매각 이후 대차대조표의 대대적인 재편으로부터 이익을 얻었다. 경영진은 이제 회사가 무부채 상태라고 밝혔다.

재무 하이라이트

• 조정 주당 기본이익(NHEPS): 802센트, 625센트 대비 28% 증가.
• 조정 EBITDA: 77억 랜드, 불변환율 기준 14% 증가.
• 그룹 매출: 불변환율 기준 대체로 변동 없음.
• 상업용 의약품 매출: 불변환율 기준 5% 증가, 중국 사업 중단 제외 시 7% 증가.
• 상업용 의약품 EBITDA: 59억 랜드, 13% 증가.
• 제조 EBITDA: 8억 2,800만 랜드, 21% 증가.
• 매출총이익: 4% 증가, 매출총이익률은 41.6%에서 43%로 개선.
• 운영 비용: 26%에서 25%로 4% 감소.
• 잉여현금흐름: 38억 랜드, 2025 회계연도 1억 6,600만 랜드와 비교.
• 자본 지출: 30억 랜드, 전년 50억 랜드 대비 감소.

실적 대 예상

이번 보고 기간에 대한 예상치 비교는 제공되지 않았으므로, 직접적인 서프라이즈 계산은 불가능하다.

컨센서스 벤치마크가 없더라도, 전년 대비 수치는 강력한 결과를 나타낸다. NHEPS는 28% 상승했고, EBITDA는 14% 증가했으며, 잉여현금흐름은 36억 랜드 이상 개선되었다. 이러한 조합은 Aspen이 일상적인 실적 업데이트 이상의 것을 제공했음을 시사한다. 이는 매출보다 이익이 더 빠르게 성장했음을 의미하는 영업 레버리지를 보여주었다.

개선 규모는 또한 회사의 최근 역사와 비교해도 두드러진다. Aspen은 mRNA 계약 손실과 구조조정 비용으로 압력을 받아왔지만, 2026 회계연도는 사업이 이러한 충격을 흡수하고 여전히 더 높은 이익과 현금 흐름을 창출했음을 보여주었다. 이 결과는 일반적인 분기별 변동보다 강력하며, 연간 턴어라운드에 가깝다.

시장 반응

Aspen의 주가는 실적 발표 후 2.65% 상승한 14,884 랜드에 거래되었으며, 이는 이전 종가 14,500 랜드에서 384 랜드 상승한 것이다. 현재 주가는 52주 최저가 9,070 랜드보다 약 64.2% 높고, 52주 최고가 16,093 랜드보다 약 7.5% 낮다.

이러한 움직임은 투자자들이 더 높은 이익, 더 강력한 현금 흐름 및 낙관적인 가이던스의 조합을 환영했음을 시사한다. 연간 범위의 상단 근처에 있는 주식의 위치는 지난 12개월 동안 시장 심리가 상당히 개선되었음을 나타낸다.

거래량 데이터는 제공되지 않았으므로, 이러한 움직임이 비정상적으로 많은 활동과 함께 발생했는지 확인할 수는 없다. 그럼에도 불구하고, 가격 움직임은 결과와 회사의 전망에 대한 긍정적인 해석을 가리킨다.

전망 및 가이던스

경영진은 2027 회계연도 조정 EBITDA가 최소 90억 랜드에 달할 것이며, 이는 2026 회계연도 대비 17% 이상의 성장을 의미한다고 밝혔다. 회사는 또한 조정 주당 기본이익(NHEPS)이 50% 이상 증가할 것으로 예상했다. 이러한 전망은 애널리스트들이 회사가 올해 수익을 낼 것으로 예측하고 순이익 증가를 기대하는 InvestingPro 분석과 일치하며, 경영진의 낙관적인 예측을 강화한다.

Aspen은 남아프리카 공화국 및 브라질과 같은 신흥 시장의 지원을 받아 상업용 의약품(commercial pharma) 부문이 매출 및 EBITDA 모두에서 한 자릿수 중반대의 성장을 달성할 것으로 예상한다. 제조 부문은 mRNA 계약 손실 이후 무균 완제 의약품(sterile finished dose form) 사업의 회복에 힘입어 매출이 50% 이상 성장할 것으로 예상된다.

회사는 2027 회계연도 무균 완제 의약품 사업에 대한 가이던스를 5억 랜드 상향 조정하여 EBITDA 22억 랜드로 제시했다. 경영진은 해당 사업부가 긍정적인 EBITDA로 전환하고 매출이 계약 손실 이전 수준을 다시 넘어설 것으로 말했다.

Aspen은 또한 몇 가지 성장 동력을 지적했다.

• 남아프리카 공화국에서 Mounjaro 매출은 20억 랜드를 초과할 것으로 예상된다.
• 제네릭 semaglutide는 캐나다, 브라질, 케냐, 나이지리아에서 등록 절차를 진행 중이다.
• 소아용 백신에 대한 WHO 사전 자격 인정은 올해 안에 예상된다.
• 회사는 3회 용량 ARV 제조에 대한 FDA 승인을 받았다.
• Merck로부터 라이선스를 받은 월 1회 경구용 HIV 예방 알약은 3상 임상시험 중이다.

경영진은 이 가이던스가 보수적이며 글로벌 GLP-1 출시의 모든 잠재적 상승 여력을 포함하지 않는다고 말했다.

경영진 논평

스티븐 사드(Stephen Saad) 최고경영자(CEO)는 Aspen을 “믿을 수 있는 사업. 회복력 있는 사업. 약간의 활력이 넘치는 사업. 가치를 창출하고 지속되는 사업”이라고 묘사했다.

그는 또한 무균 제조 회복에 대해 “우리는 우유를 잃었을 수도 있지만, 소를 잃지 않았으며, 좋은 동네에 있다”고 말했다. 이 발언은 mRNA 계약 손실과 사업을 재건할 수 있는 회사의 능력을 언급한 것이다.

사드 CEO는 대차대조표와 이익 전망에 대해서도 직설적으로 말했다. “우리는 주식을 발행한 적이 없습니다. 25년 만에 처음으로 이 말을 하게 되어 기쁩니다. 우리는 부채가 없으며 내년에 90억 랜드 이상의 이익을 달성할 것입니다.”

션 카파조리오(Sean Capazorio) 최고재무책임자(CFO)는 Aspen의 재무 구조가 유리한 패턴으로 돌아왔다고 덧붙였다. “올해 피라미드가 돌아왔고, 우리는 이 피라미드를 유지하는 데 전적으로 집중하고 있습니다.” 그는 매출 증가율이 EBITDA 증가율에 뒤처지고, 다시 EBITDA 증가율이 이익 증가율에 뒤처지는 추세를 언급한 것이다.

위험과 도전 과제

• 전반적인 매출 정체: 그룹 매출은 불변환율 기준으로 대체로 변동이 없었으며, 이는 이익 성장이 여전히 마진 개선에 크게 의존하고 있음을 보여준다.
• 제조 차질: 10억 랜드 규모의 mRNA 계약 손실은 주요 고객 변화가 사업에 얼마나 빠르게 영향을 미칠 수 있는지 보여주었다.
• 공급망 문제: Aspen은 캐나다 semaglutide API 문제는 월말까지 해결될 것으로 예상하지만, 어떤 지연도 시기에 영향을 미칠 수 있다.
• 경쟁 압력: 제네릭 GLP-1 시장은 경쟁이 치열할 것으로 예상되어 가격 결정력을 제한할 수 있다.
• 지정학적 및 통화 변동성: 중동 분쟁과 환율 변동은 계속해서 매출, 비용 및 보고된 결과에 영향을 미치고 있다.

질의응답(Q&A)

애널리스트들은 자본 배분, semaglutide 공급, GLP-1 약물 경쟁 및 회사의 중국 전략의 네 가지 주요 영역에 집중했다.

자사주 매입에 대해 경영진은 이사회가 회사 주식의 최대 20%까지 재매입을 승인했지만, 현재 가이던스는 기존 수준의 자사주 매입을 가정하고 있다고 말했다. Aspen은 이미 자사주 매입 프로그램을 20억 랜드로 확대했으며, 이는 회사 가치의 약 3%에 해당한다.

semaglutide에 대해 사드 CEO는 캐나다 API 문제가 3주 이내에 해결될 것이며, 지금까지 위험 신호는 확인되지 않았다고 말했다. 그는 이 문제가 특정 공급 경로에만 해당하며 모든 GLP-1 기회에 영향을 미치지는 않는다고 덧붙였다.

경쟁에 대한 질문에 사드 CEO는 제네릭 semaglutide 시장이 매우 경쟁적일 것이지만, 낮은 가격이 특히 신흥 시장에서 접근성을 급격히 확대할 것이라고 주장했다. 그는 Aspen이 자체 무균 시설에 제품을 이동시킬 수 있기 때문에 좋은 위치에 있다고 말했다.

중국에 대해 경영진은 회사가 이미 수익성이 없는 제품의 판매를 중단하기 시작했으며 미래 확장 기회를 보고 있지만, 어떤 제품과 지적 재산을 추구할 것인지에 대해 선택적으로 접근하기를 원한다고 말했다.

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