PetroNor E&P, 2024년 2분기 강력한 카스 창출 기록

Investing.com — PetroNor E&P는 2024년 2분기 실적이 개선되어 일일 평균 생산량이 5,000배럴을 넘어섰고, 연초 6천만 달러였던 카스가 8,520만 달러로 증가했다고 밝혔습니다. 회사는 4월 대규모 원유 선적(lifting)에 힘입어 상반기 매출은 약 1억 6,300만 달러, EBITDA는 9천만 달러에 조금 못 미쳤다고 보고했습니다. 주가는 1.45% 상승한 11.20달러를 기록하며 52주 최저치에 근접했습니다.

주요 내용

• 상반기 카스가 42% 증가한 8,520만 달러를 기록하며 이미 무부채인 대차대조표를 더욱 강화했습니다.
• 2분기 생산량은 가동 시간 개선과 효율성 증대에 힘입어 일일 평균 5,000배럴을 넘어섰습니다.
• 4월 대규모 선적으로 5월에 세후 1억 1,200만 달러의 카스 유입이 발생했습니다.
• 경영진은 주요 유정의 수리 및 작업(workovers)이 필요하여 3분기 실적이 다소 부진할 것으로 예상합니다.
• 회사는 나이지리아 Aje 자산의 농장분할(farm-down) 또는 매각을 계속 추진하고 있습니다.

회사 실적

PetroNor는 2024년 2분기가 콩고 자산인 PNGF Sud의 생산량 개선과 우호적인 유가 환경에 힘입어 강력한 분기였다고 밝혔습니다. 회사는 이 유전이 증산 시추 프로그램 완료, 보다 안정적인 인프라 가동 시간, 향상된 생산 효율성의 혜택을 받았다고 말했습니다.

회사의 사업은 선적 주기에 크게 의존하며, 이로 인해 분기별 실적이 불규칙할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 경영진은 현재 유가에서 기본 자산이 견고한 카스를 계속 창출하고 있으며, 배럴당 운영 비용은 약 12달러라고 밝혔습니다.

콩고에서 PNGF Sud 유전은 여전히 주요 가치 원천입니다. 경영진은 이 유전을 생산 기간이 길고 운영 비용이 낮으며 추가 증산 시추 여지가 있는 성숙 유전으로 설명했습니다. 나이지리아에서 Aje 프로젝트는 장기적인 재개발 기회로 남아있지만, 노르웨이의 법적 문제로 인해 PetroNor의 프로젝트 파이낸싱 자금 조달 능력이 제한되었습니다.

재무 하이라이트

• 카스 잔고: 2024년 2분기 말 기준 8,520만 달러 (연초 6천만 달러 대비 증가).
• 카스 증가율: 연간 42%.
• 상반기 매출: 약 1억 6,300만 달러 (콩고 정부에 지불된 세금 및 로열티 포함).
• 상반기 EBITDA: 9천만 달러에 조금 못 미침.
• 원유 판매 카스 유입: 4월 선적에서 발생한 세후 1억 1,200만 달러의 카스 주입 (5월에 실현).
• 운영 비용: 2024년 상반기 1,100만 달러.
• 자본 지출: 2024년 상반기 550만 달러.
• 관리 비용: 2024년 상반기 410만 달러.
• 주주 환원: 5천만 달러의 납입 자본금 상환 (2024년 6월부터 유효).
• 자회사 주주에 대한 배당금 유출: 1천만 달러.

시장 반응

PetroNor 주가는 이전 종가 11.04달러 대비 1.45% 상승한 11.20달러를 기록했습니다. 당일 주가는 0.16달러 올랐습니다. 이러한 움직임은 크지 않았으며, 투자자들이 개선된 카스 포지션과 생산 업데이트를 환영했지만, 회사의 불규칙한 선적 일정과 법적 불확실성에 대해서는 여전히 신중했음을 시사합니다.

주가는 52주 최고가인 18.58달러보다 훨씬 낮고 52주 최저가인 9.65달러보다는 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 이는 최근 상승에도 불구하고 연간 범위의 하단에 가깝게 위치합니다. 특이 거래량은 공개되지 않았습니다.

전망 및 가이던스

경영진은 생산 효율성이 떨어지고 여러 유정이 수리를 필요로 하므로 2024년 3분기가 2분기보다 부진할 가능성이 있다고 밝혔습니다. 콩고의 운영사인 Perenco는 유지보수 문제를 해결하기 위해 작업 팀을 추가했습니다.

회사는 2024년 10월까지 초과 선적(overlift) 포지션의 균형을 맞출 것으로 예상합니다. 그 후 PetroNor는 다음 선적을 위한 재고를 재구축하기 위해 몇 달간 지속적인 생산이 필요할 것이며, 이는 현재 2025년 5월경으로 예상됩니다.

CapEx는 2024년 약 1천만 달러에서 2025년 약 2천만 달러로 증가한 후, 계획된 시추 프로그램이 진행될 경우 2027년에도 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 경영진은 2027년 예산이 Perenco와의 11월 운영위원회 회의에서 확정될 것이라고 말했습니다.

PetroNor는 또한 Aje에 대한 소규모 투자를 계속하면서 농장분할(farm-down) 또는 매각을 포함한 상업적 옵션을 모색하고 있다고 밝혔습니다. Talanger Capital이 자문사로 임명되었습니다.

경영진 코멘트

PetroNor의 최고경영자 옌스 페이스(Jens Pace)는 생산량이 개선되고 증산 시추 프로그램의 이점이 가시화되었기 때문에 이번 분기가 회사에게는 "훌륭한 분기"였다고 말했습니다.

그는 또한 4월 선적 시기를 언급하며, 회사가 "예상보다 훨씬 높은 유가"를 실현했으며, 이것이 세후 1억 1,200만 달러의 카스 유입을 이끄는 데 도움이 되었다고 말했습니다.

콩고 자산에 대해 페이스는 Perenco가 "성숙 유전 관리 전문가"이며, 유전의 플랫폼 접근 가능한 유정 헤드가 작업을 효율적으로 수행할 수 있게 한다고 말했습니다.

위험과 과제

• 선적 시기: PetroNor의 카스 흐름은 대규모의 불규칙한 원유 선적에 의존하며, 이는 분기별 실적을 변동성 있게 만들 수 있습니다.
• 생산 부진: 경영진은 유정 수리가 필요함에 따라 단기적으로 생산량이 약화될 것으로 예상합니다.
• Aje 법적 문제: 나이지리아 프로젝트는 노르웨이의 법적 절차에 묶여 있으며, 이는 자금 조달 옵션을 제한합니다.
• CapEx 증가 예정: 시추 활동이 증가함에 따라 2025년에 지출이 증가할 것으로 예상됩니다.
• 집중 위험: 회사는 콩고의 한 가지 주요 생산 자산에 크게 의존하고 있습니다.
• 재무 변동성: InvestingPro에 따르면 회사의 재무 건전성 점수는 "보통(Fair)"으로, 운영상의 강점과 카스 흐름 문제를 모두 반영합니다.

Q&A

애널리스트들은 PetroNor가 왜 그렇게 많은 카스를 보유하고 있는지 물었습니다. 페이스는 불규칙한 선적 일정, 초과 선적 상환 의무, 운영 필요성 및 미래 시추 계획 때문에 그 잔고가 필요하다고 말했습니다.

애널리스트들은 또한 다음 선적이 언제 이루어질지도 물었습니다. 경영진은 터미널 일정에 따라 시기가 약간 변경될 수 있지만, 현재 2025년 5월로 예상하고 있다고 말했습니다.

또 다른 질문은 회사가 매각 또는 농장분할을 모색하면서도 왜 Aje에 계속 투자하는지에 초점을 맞췄습니다. 페이스는 지출이 제한적이며 프로젝트 정의를 개선하는 데 목적이 있으며, 이는 향후 모든 파트너에게 도움이 될 것이라고 말했습니다.

애널리스트들은 또한 CapEx와 노르웨이 법적 문제에서 PetroNor 사건의 강점에 대해 물었습니다. 경영진은 법원 사건을 자세히 논의하지는 않겠지만, 기소에 대해 "단호하게 다투고(categorically contests)" 있으며 11월에 심리가 시작될 것으로 예상한다고 말했습니다.

PNGF Sud에 대해 경영진은 Perenco의 성숙 유전 전문성, 얕은 수심 유정 접근성 및 증산 시추 전략이 저비용으로 긴 생산 기간을 지원할 것이라고 말했습니다.

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