바스앤바디웍스, 2분기 EPS 기대치 웃돌았지만 주가는 하락

재무 하이라이트

• 매출: 15억 달러, 전년 동기 대비 2.3% 감소, 예상치에 부합.
• 조정 주당순이익: 0.62달러, 예상치 0.24달러.
• 관세 환급 제외 조정 주당순이익: 0.31달러.
• 매출총이익률: 45.7%, 관세 환급 혜택 포함.
• 관세 환급 제외 매출총이익률: 40.4%.
• 조정 판관비율(SGA rate): 30.8%.
• 조정 영업이익: 2억 2,500만 달러, 매출의 14.8%.
• 재고: 전년 동기 대비 10% 감소.
• 미국 및 캐나다 매장 매출: 5.4% 감소한 11억 달러.
• 직접 채널 매출: 3% 증가한 2억 7,500만 달러.

실적 대 예상치

바스앤바디웍스는 이번 분기 명확한 실적 호조를 기록했다. 조정 주당순이익은 컨센서스 예상치 0.24달러 대비 0.38달러 높은 0.62달러를 기록했다. 이는 158.3%의 예상치 상회율이다.

매출은 15억 달러로 예상치에 정확히 부합했으며, 따라서 이번 분기는 매출 호조라기보다는 이익 호조였다. 회사는 또한 조정 주당순이익 0.20~0.25달러와 매출 5%~3% 감소를 전망했던 자체 가이던스를 상회했다.

호조의 규모는 컸지만, 해당 분기에 약 8천만 달러의 관세 환급이 포함되어 있었기 때문에 투자자들은 그 일부를 간과할 수 있다. 그럼에도 불구하고, 회사는 해당 혜택이 없었다면 주당순이익은 0.31달러였을 것이며, 이는 여전히 가이던스를 상회하는 수치이자 영업 실적이 개선되었음을 보여주는 신호라고 밝혔다.

시장 반응

주가는 최근 0.85% 하락한 17.43달러를 기록했으며, 이는 이전 종가 17.58달러 대비 약 0.15달러 하락한 수치이다. 이번 하락은 지난 7일 동안 거의 10% 가까이 떨어진 주식의 어려운 한 주를 연장한다. 이러한 부진에도 불구하고, InvestingPro 분석에 따르면 현재 수준에서 주가는 상당히 저평가되어 있으며, **적정가치(Fair Value)** 추정치는 상당한 상승 잠재력을 시사한다. 회사는 InvestingPro의 가장 저평가된 주식 목록에 올라 있다.

주가는 52주 최저치인 14.28달러보다 약 11.0% 높지만, 52주 최고치인 32.32달러보다는 여전히 약 46.1% 낮은 수준에서 거래되고 있다. 이러한 격차는 투자자들이 회사의 장기적인 성장 경로에 대해 여전히 신중하다는 것을 시사한다.

미온적인 반응은 소매 실적에서 흔히 볼 수 있는 우려 사항을 반영할 수 있다: 강력한 순이익이 항상 부진한 매출 추세와 신중한 전망을 능가하지는 않는다는 점이다. 바스앤바디웍스 또한 매장 사업이 여전히 압박을 받고 있으며, 단기 가이던스는 3분기에도 매출 감소가 지속될 것임을 시사한다.

전망 및 가이던스

바스앤바디웍스는 연간 조정 주당순이익 가이던스를 이전 2.10~2.35달러에서 2.60~2.80달러로 상향 조정했다. 회사는 또한 연간 순매출 전망치도 이전 5%~2.5% 감소에서 4%~2.5% 감소로 범위를 좁혔다.

3분기에 회사는 다음을 예상한다:

• 순매출 5%~2.5% 감소
• 조정 주당순이익 0.07~0.12달러
• 매출총이익률 약 40%
• 판관비율(SGA rate) 약 34.8%

경영진은 연간 잉여 현금 흐름은 이전 예상치인 6억 달러에서 증가한 약 6억 5천만 달러가 될 것으로 예상하며, 자본 지출은 초기 가이던스보다 감소한 약 2억 4천만 달러가 될 것으로 예상한다고 밝혔다. 회사의 강력한 현금 창출은 4.55%의 배당수익률을 뒷받침하며, InvestingPro 데이터에 따르면 바스앤바디웍스는 54년 연속 배당금을 지급해왔다. 더 깊이 있는 통찰력을 찾는 투자자들을 위해, 회사는 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 복잡한 데이터를 실행 가능한 정보로 변환하는 종합 Pro 리서치 보고서가 다루는 1,400개 이상의 미국 주식 중 하나이다.

회사는 또한 2026년 목표인 1억 7,500만 달러의 ’성장을 위한 연료(Fuel for Growth)’ 절감 목표를 약 2,500만 달러 초과하여 약 2억 달러에 도달할 것으로 예상한다고 덧붙였다. 이러한 절감은 더 높은 마케팅 및 제품 투자 자금을 지원하는 데 도움이 되고 있다.

경영진 코멘트

최고경영자(CEO) 다니엘 히프(Daniel Heaf)는 이번 분기 실적이 회사의 턴어라운드 계획이 탄력을 받고 있다는 초기 증거를 보여줬다고 말했다.

그는 매출 및 실적 호조를 언급하며 "우리의 2분기 실적은 예상치를 초과했습니다"라고 말했다.

히프는 또한 회사가 수년간의 전환 계획 초기 단계에 있다고 말했다. "기초 사업은 여전히 압박을 받고 있고 우리의 성과는 아직 우리가 원하는 수준은 아니지만, 우리는 예상했던 수준에 와 있습니다"라고 그는 덧붙였다.

그는 ’프루트 퓨전(Fruit Fusion)’ 바디케어 출시를 향후 제품 출시의 모델로 강조했다. 히프는 "프루트 퓨전은 실제로 고객 중심(Consumer First) 공식이 작동하는 사례입니다"라고 말하며, 이를 제품, 마케팅 및 유통을 위한 반복 가능한 성공 전략으로 설명했다.

임시 최고재무책임자(CFO) 톰 재비치(Tom Javitch)는 매출이 성장세로 돌아선다면 시간이 지남에 따라 마진을 개선할 여지가 있다고 말했다. 그는 "일반적으로 시장 성장에 맞춰 긍정적인 매출 성장을 통해 마진 확대를 이룰 수 있을 것입니다"라고 말했다.

위험과 과제

• 특히 북미 지역에서 매장 유동인구는 여전히 부진하여 매출과 마진에 압박을 가할 수 있다.
• 이번 분기 주당순이익 호조는 관세 환급의 도움을 받았으며, 이는 반복되지 않을 수 있다.
• 경영진은 3분기 매출이 계속 압박을 받을 것으로 예상한다.
• 회사는 여전히 관세 및 투입 비용 인플레이션에 직면해 있다.
• 바스앤바디웍스는 디지털 및 확장된 유통 채널에서 성장하면서도 자체 매장의 잠식(cannibalization)을 피하려고 노력하고 있다.

질의응답

애널리스트들은 회사의 턴어라운드가 더욱 지속 가능해지고 있는지, 그리고 최근 개선이 얼마나 계속될 수 있는지에 주목했다.

질문은 다음 사항에 집중되었다: