이항, 26년 2분기 조정 이익 기록, 매출 전망치 하회

Investing.com — 이항 홀딩스(EHang Holdings)는 2분기에 조정 기준으로 손실을 축소하고 예상치 못한 이익을 기록했지만, 매출은 월스트리트의 예상치를 크게 밑돌았고, 회사는 중국 내 규제 불확실성으로 인해 연간 매출 전망을 철회했습니다. 주가는 개장 전 거래에서 이전 종가 5.20달러에서 1.15% 하락한 5.14달러를 기록하며 52주 범위인 4.89달러에서 20.20달러 중 최저점에 가까운 수준에 머물렀습니다.

주요 내용

• 이항은 조정 주당순이익(EPS) 0.38달러를 기록, 0.72달러 손실 예상치를 상회했습니다.
• 매출은 7,790만 달러를 기록, 예상치 1억 3,296만 달러에 41.41% 미달했습니다.
• 매출은 1분기 대비 203% 증가했으나, 전년 동기 대비로는 31.3% 감소했습니다.
• 회사는 중국 내 국내 상업 운항 승인 불확실성을 이유로 2026년 매출 가이던스를 철회했습니다.
• 경영진은 드론 및 항공 미디어를 포함한 비여객 사업이 하반기에 더 많이 기여할 것이라고 언급했습니다.

회사 실적

이항의 2분기 실적은 엇갈린 모습을 보였습니다. 한편으로 회사는 EH216 시리즈 항공기 판매 증가와 VT-35 1대 인도에 힘입어 견조한 분기별 성장을 달성했습니다. 다른 한편으로는 전년 동기 대비 매출 감소와 애널리스트 예상치에 크게 미달한 점은 상업화가 여전히 고르지 않음을 보여주었습니다.

매출총이익률은 61.2%로 전년 동기 61.5%, 1분기 62.5%와 비슷한 수준을 유지했습니다. 이는 분기별 매출 변동폭이 컸음에도 불구하고 회사가 제품 경제성을 안정적으로 유지했음을 시사합니다.

회사는 또한 운영에서도 진전을 보고했습니다. 해당 분기에 EH216-S 항공기 35대, VT-35 항공기 1대, 항공 미디어 쇼 22회, GD4 드론 520대를 인도했습니다. 광저우와 허페이에서의 내부 시험 운행은 약 1.5년간 진행되어 왔으며, 이는 이항이 더 광범위한 상업적 사용을 추진하면서 더 많은 실제 운영 데이터를 확보하는 데 도움이 되었습니다.

재무 하이라이트

• 매출: 7,790만 위안(RMB), 전년 동기 대비 31.3% 감소, 전 분기 대비 203% 증가.
• 매출총이익률: 61.2%, 전년 동기 61.5%, 1분기 62.5%와 비교. 인베스팅프로는 지난 12개월 동안 61%를 초과하는 매출총이익률을 기록하며 회사의 인상적인 매출총이익률을 주요 강점으로 강조합니다. 이는 상세한 적정가치 분석과 복잡한 데이터를 이항을 포함한 1,400개 이상의 미국 주식에 대한 실행 가능한 정보로 전환하는 종합 프로 리서치 보고서와 함께 구독자에게 제공되는 13가지 프로 팁 중 하나입니다.
• 조정 영업 비용: 1억 1,270만 위안, 전년 동기 대비 16.9% 증가, 전 분기 대비 11.5% 증가.
• 조정 영업 손실: 6,200만 위안, 1분기 7,710만 위안에서 개선.
• 조정 순손실: 5,850만 위안, 1분기 7,560만 위안보다 축소.
• 현금, 현금성 자산 및 단기 투자: 6월 30일 기준 9억 2,940만 위안.
• EH216-S 인도: 해당 분기에 35대.
• VT-35 인도: 해당 분기에 1대.
• GD4 드론 인도: 해당 분기에 520대.
• 항공 미디어 쇼 완료: 22회.

실적 대 예상치

이항의 조정 EPS 0.38달러는 0.72달러 손실 예상치를 주당 1.10달러 상회했으며, 이는 제시된 비교 기준에서 152.78%의 긍정적인 서프라이즈입니다. 이 결과는 예상보다 좋았으며, 개선된 영업 실적과 비용 통제를 반영합니다.

매출은 다른 양상을 보였습니다. 7,790만 달러로, 매출은 예상치 1억 3,296만 달러에 5,506만 달러, 즉 41.41% 미달했습니다. 이는 상당한 부족분이며 EPS 호실적에도 불구하고 투자자들이 신중한 태도를 유지한 주된 이유일 가능성이 높습니다.

이번 분기 실적은 이항이 효율성 측면에서는 진전을 보이고 있지만, 애널리스트들이 기대했던 매출 성장 속도에는 아직 미치지 못하고 있음을 시사합니다. 회사는 1분기에 더 큰 조정 순손실과 더 낮은 매출을 기록했던 것에 비해 개선되었습니다. 그러나 매출 부진은 이익 서프라이즈를 가릴 만큼 컸습니다.

시장 반응

주가는 개장 전 거래에서 1.15% 하락하여 이전 종가 5.20달러에서 6센트 내린 5.14달러를 기록했습니다. 미미한 움직임이지만, 투자자들의 신중한 반응을 시사했습니다. 단기적인 약세에도 불구하고, 인베스팅프로 분석에 따르면 현재 수준에서 주식이 저평가되어 있으며, 적정가치 추정치는 잠재적인 상승 여력을 시사합니다. 회사는 인베스팅프로의 가장 저평가된 주식 스크리닝 도구에 나타나지만, 플랫폼의 재무 건전성 점수 1.49는 "약함"으로 평가되어 지속적인 수익성 문제를 반영합니다.

주가는 52주 범위의 최저점에 가깝게 유지되고 있어 시장이 여전히 이 사업에 높은 수준의 위험을 부여하고 있음을 시사합니다. 주가는 52주 최저치인 4.89달러를 약간 상회하며 최고치인 20.20달러에는 훨씬 못 미칩니다. 인베스팅프로 팁은 지난 한 해 동안 주가가 70% 이상 하락하여 52주 최저치 근처에서 거래되고 있음을 확인해줍니다. 회사의 베타 1.19는 전체 시장보다 약간 더 높은 변동성을 나타냅니다.

미미한 반응은 긍정적인 요인과 부정적인 요인의 균형을 반영할 가능성이 높습니다. 투자자들은 예상보다 좋은 EPS 결과와 운영 진전의 조짐을 보였지만, 동시에 큰 매출 부진, 가이던스 철회, 중국 여객 운송 승인에 대한 지속적인 불확실성도 확인했습니다.

전망 및 가이던스

이항은 2026년 매출 가이던스 6억 위안을 철회하며, 국내 상업 운항 승인 시기가 불확실하다고 언급했습니다. 회사는 이 전망을 새로운 연간 목표로 대체하지 않았습니다.

경영진은 비여객 매출이 2026년 하반기에 절대적인 수치와 총 매출 비중 모두에서 증가할 것이라고 말했습니다. 이러한 성장은 더 많은 군집 드론 인도와 소방 및 물류 제품에서 나올 것으로 예상됩니다.

회사는 또한 몇 가지 단기적인 이정표를 제시했습니다:

• 태국에서의 시험 비행 허가는 3분기에 예상됩니다.
• 2026년 말까지 태국에서 공식 상업 운항 증명서가 예상됩니다.
• 홍콩의 저고도 경제 샌드박스에서 시험 비행이 시작되었습니다.
• 스리랑카는 이항의 글로벌 패스트 트랙 프로그램을 채택한 최초의 국가가 되었습니다.

이항은 국내 승인이 예측하기 어려운 상태로 남아있는 동안 해외 사업은 계속 확장될 것으로 예상한다고 말했습니다.

경영진 논평

설립자 겸 최고경영자(CEO) 후 화지(Hu Huazhi)는 인증은 첫 단계에 불과하다고 말했습니다. "회사가 비행을 지속하고 상업 운항을 확장할 수 있는지 여부를 진정으로 결정하는 것은 단순히 항공기나 인증서를 보유하는 것에 그치지 않습니다. 이는 엔드 투 엔드 운영 능력, 복제 가능한 솔루션, 견고한 제품 파이프라인, 그리고 글로벌 시장에 표준화된 솔루션을 제공할 수 있는 능력을 갖추는 것입니다."

최고기술책임자(CTO) 펑 추아이(Feng Chuai)는 회사의 무인 모델은 구조적 안전 우위를 가지고 있다고 말했습니다. "우리의 무인 사전 프로그램 고정 경로 편대 지향 협력 운영 모델은 본질적인 안전 우위를 가지며, 더 엄격한 안전 규제는 장기적으로 우리에게 순 긍정적입니다."

후 CEO는 또한 더 큰 방향은 변하지 않았다고 말했습니다. "저고도 모빌리티의 최종 목표는 여전히 무인 비행이지만, 규제와 생태계가 성숙하는 데는 시간이 걸립니다. 단기적인 마찰이 우리의 방향을 바꾸지는 않을 것입니다."

위험과 과제

• 중국 내 규제 지연: 회사는 국내 승인 시기가 불확실하여 여객 운송 및 매출 인식을 늦출 수 있다고 언급했습니다.
• 상업화 시기에 대한 의존성: 매출 성장은 여전히 노선이 시험 단계에서 정기 운항으로 전환될 수 있는 시점에 크게 좌우됩니다.
• 매출 집중: 여객 운송 사업이 여전히 매출의 대부분을 차지하여 회사가 승인 위험에 노출됩니다.
• 신규 시장에서의 실행 위험: 태국, 홍콩 및 기타 해외 프로젝트는 아직 초기 단계에 있습니다.
• 확장으로 인한 비용 압박: 이항은 R&D, 상업화 및 글로벌 확장에 계속 투자하고 있으며, 이는 비용을 높게 유지할 수 있습니다.
• 시장 회의론: 주가가 52주 최저치 근처에 있다는 것은 투자자들이 사업 확장 속도에 대해 여전히 신중하다는 것을 보여줍니다.

Q&A

애널리스트들은 상업화 시기와 하반기 매출 전망이라는 두 가지 주요 문제에 집중했습니다.

모건 스탠리(Morgan Stanley)의 팀 샤오(Tim Hsiao)는 태국 승인 일정과 6월 유인 항공기 사고 이후 중국의 규제 입장이 왜 더 신중해졌는지에 대해 질문했습니다. 경영진은 태국에서 3분기에 시험 비행 허가를, 연말까지 상업 운항 증명서를 예상한다고 말했습니다. 또한 중국의 둔화는 이항 기술의 거부가 아닌 광범위한 규제 강화의 반영이라고 덧붙였습니다.

제프리스(Jefferies)의 웨이 구(Wei Gu)는 하반기 매출 진행률과 회계 조정을 질문했습니다. 회사는 정량적인 매출 구성 예측을 제공하지 않았지만, 비여객 매출이 하반기에 증가할 것이라고 말했습니다. 회계에 대해서는, 경영진은 이전에 인도된 일부 EH216 항공기가 해당 분기에 매출로 인식되었으며, 계약 조건이 충족되면 더 많은 부분이 나중에 인식될 것이라고 말했습니다.

도이치뱅크(Deutsche Bank)의 로라 리(Laura Li)는 승인이 정상화되기 전에 규제 당국이 어떤 안전 증거를 필요로 할 수 있는지, 그리고 어떤 비여객 사업이 가장 유망해 보이는지 질문했습니다. 경영진은 허페이에서의 정기 운항이 승인 절차가 정상화되기 전에 업계의 모델이 되어야 할 것이라고 말했습니다. 또한 소방 제품 및 기타 비여객 용도는 명확한 수요를 보이며 올해 하반기에 주문이 있을 수 있다고 덧붙였습니다.

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