Gold Royalty, 마이크로캡 컨퍼런스서 성장 계획 발표: 규모 확대 및 가치 창출 모색

Investing.com — 2026년 8월 20일 목요일, Gold Royalty Corp. (GROY)은 마이크로캡 가상 컨퍼런스를 통해 명확한 메시지를 전달했습니다. 즉, 회사는 작은 로열티 플랫폼에서 긴 성장 잠재력을 가진 훨씬 더 큰 사업으로 성장했지만, 여전히 가치를 창출하는 거래를 위한 치열한 경쟁에 직면해 있다는 것입니다.

경영진은 약 260개의 자산 포트폴리오, 주요 금광에 대한 높은 노출, 무부채 대차대조표를 강조했습니다. 동시에, 혼잡한 시장에서 엄격한 수익률 기준을 충족하는 거래를 찾아야만 미래 확장이 가능하다고 밝혔습니다.

주요 요약

• Gold Royalty는 2026년 생산량이 2025년 대비 약 60% 증가한 7,500~9,300 금 환산 온스에 이를 것으로 예상했습니다.
• 회사는 2030년까지 생산량이 약 30,000 금 환산 온스에 도달할 것으로 보고 있으며, 이러한 성장의 대부분은 이미 위험이 완화된 상태입니다.
• Gold Royalty는 북미 5대 금광 중 3곳에 대한 로열티와 장부가치 기준으로 90% 이상의 금 노출을 강조했습니다.
• 경영진은 회사가 2억 달러의 인수 실탄 자금과 미사용 신용 한도에 따라 1억 5천만 달러를 보유하고 있다고 밝혔습니다.
• 경영진은 가장 큰 과제가 자본 비용을 정당화할 만큼 충분히 가치를 창출하는 로열티를 찾는 것이라고 말했습니다.

스타트업에서 더 큰 로열티 플랫폼으로

자본 시장 및 지속가능성 담당 부사장 재키 프시빌로프스키(Jackie Przybylowski)는 Gold Royalty가 2021년 기업 공개(IPO) 이후 18개의 로열티를 보유하고 수익이 없었던 때부터 현재까지의 성장을 설명했습니다. 회사는 현재 약 260개의 자산과 약 10개의 현금 흐름 창출 자산을 보유하고 있습니다.

그녀는 회사가 인수, 로열티 금융, 자체 로열티 창출의 조합을 통해 구축되었다고 말했습니다. 회사의 포트폴리오는 현재 캐나다, 미국, 유럽 및 브라질에 걸쳐 있습니다.

• 2021년 IPO: 18개의 로열티와 수익 없음.
• 현재 포트폴리오: 약 260개의 자산.
• 현금 흐름 창출 자산: 약 10개.
• 지리적 범위: 온타리오, 퀘벡, 네바다, 보스니아 및 브라질.

재무 결과 및 가이던스

Gold Royalty는 2025년 실제 생산량이 약 5,200 금 환산 온스였다고 밝혔습니다. 2026년에는 7,500~9,300 온스를 예상하며, 중간값은 8,400 온스입니다. 이는 전년 대비 약 60%의 성장을 나타낼 것입니다.

더 멀리 내다보면, 경영진은 2030년까지 약 30,000 금 환산 온스를 목표로 하고 있다고 밝혔습니다. 이는 2025년 수준의 약 5~6배에 해당합니다.

• 2025년 실제 생산량: 약 5,200 금 환산 온스.
• 2026년 가이던스: 7,500~9,300 온스.
• 2030년 전망: 약 30,000 온스.
• 2030년 예상 매출: 금 가격 온스당 4,000~5,000달러 기준 연간 1억 2천만 달러~1억 5천만 달러.
• 2025년 매출: 약 2,500만 달러.
• 연간 일반 관리비(G&A): 약 700만~800만 달러.
• 예상 과세 소득 발생 시점: 2028년경.

프시빌로프스키는 회사가 광산을 운영하지 않으므로 광산업체와 같은 운영 비용 노출을 지지 않는다고 말했습니다.

그녀는 "우리는 광산을 운영하지 않습니다. 우리는 본질적으로 계약을 모니터링할 뿐입니다"라고 말했습니다. "일반 관리비(G&A)의 경우, 아마 2028년경에는 과세 대상이 될 것입니다... 여전히 10년 말까지 상당한 잉여 현금 흐름으로 이어질 수 있음을 알 수 있습니다."

포트폴리오 및 운영 업데이트

경영진은 회사의 포트폴리오가 여러 주요 광산에 대한 로열티를 중심으로 구성되어 있으며, 광범위한 소규모 자산 및 개발 프로젝트의 지원을 받고 있다고 밝혔습니다.

• 퀘벡에 위치한 캐나다 말라틱(Canadian Malartic): Agnico Eagle이 운영하며, Gold Royalty는 3%의 로열티를 보유하고 있습니다.
• 온타리오에 위치한 코테 골드(Côté Gold): IAMGOLD가 운영합니다.
• 네바다 골드 마인즈(Nevada Gold Mines): 특히 Barrick과 Newmont가 공동 운영하는 Ren 부분.
• 바레시(Vareš): DPM Metals가 운영하며, Gold Royalty는 구리 스트림을 보유하고 있습니다.
• 페드라 브랑카(Pedra Branca): 2025년 말 BHP로부터 인수되었으며, 현재 Corex가 소유하고 있습니다.
• 보케라오(Boquerão): 초기 구성 요소는 2023년에 인수되었고, 추가 구성 요소는 2026년 초에 인수되었습니다.
• 보르보레마(Borborema): 2025년 말 또는 2026년 초에 인수되었습니다.

프시빌로프스키는 회사가 북미 5대 금광 중 3곳에 대한 로열티를 보유하고 있다고 말했습니다.

그녀는 "우리는 북미 5대 금광 중 3곳에 대한 로열티를 보유하고 있습니다"라고 말했습니다. "네바다의 네바다 골드 마인즈 복합단지 중 Barrick이 운영하고 Barrick과 Newmont가 공동 소유하는 Ren 부분에 로열티가 있습니다. Agnico Eagle이 운영하는 퀘벡의 캐나다 말라틱 광산은 세계에서 가장 크고 좋은 금광 중 하나입니다."

성장 동력 및 위험 프로필

Gold Royalty는 2030년 성장 전망이 크게 위험이 완화되었다고 밝혔습니다. 약 70%는 성숙한 운영 및 갈색 지대 확장에서 나올 것으로 예상되며, 20%는 기존 광업 인프라에 연결된 위성 광상에서 나올 것으로 예상됩니다. 10% 미만만이 고도 개발 프로젝트에서 나옵니다.

• 성장의 70%: 성숙한 운영 및 갈색 지대 확장.
• 성장의 20%: 카운티 라인(County Line) 및 Ren과 같은 위성 광상.
• 성장의 10% 미만: 사우스 레일로드(South Railroad) 및 토노파 웨스트(Tonopah West)와 같은 고도 개발 프로젝트.

경영진은 이러한 구조가 대부분의 성장이 이미 운영 중이거나 생산에 가까운 자산에 의존하기 때문에 프로젝트 위험을 줄인다고 말했습니다.

주요 성장 동력은 다음과 같습니다.

• Ren: 2026년 말까지 첫 생산을 목표로 합니다.
• 카운티 라인(County Line): 본질적으로 거의 완성되었으며 곧 생산을 시작할 것으로 예상됩니다.
• 사우스 레일로드(South Railroad): 허가를 받았고 건설이 시작된 프로젝트입니다.
• 토노파 웨스트(Tonopah West): 채굴권 설정을 통해 자체적으로 생성된 로열티로, Gold Royalty에는 개발 비용이 들지 않으며 빠르면 2030년에 생산 가능성이 있습니다.
• 제릿 캐년(Jerritt Canyon): 과거에 생산했던 광산으로, 경영진은 향후 몇 년 안에 재가동될 수 있을 것으로 예상합니다.
• 그래니트 크릭(Granite Creek): 이미 생산 중이지만 아직 Gold Royalty에 현금 흐름을 창출하지는 않고 있습니다.

회사의 성장 방식

경영진은 성장 전략의 네 가지 주요 기둥을 설명했습니다.

• 브라질 보케라오(Boquerão)의 건설 지원과 같은 로열티 금융.
• 탐광업자, 가족, 사모 펀드, 기관 투자자 및 정부 관련 판매자로부터의 제3자 인수.
• 2021년 Ely Gold, Golden Valley 및 Abitibi Royalties 인수를 포함한 기업 합병 및 인수.
• 특히 네바다에서 채굴권 설정을 통한 로열티 생성: 회사는 저렴한 비용으로 로열티를 생성하고 프로젝트가 인수될 경우 영구적인 권리를 유지할 수 있습니다.

프시빌로프스키는 운영 파트너가 시추 및 개발 작업을 자체적으로 자금을 조달하므로 Gold Royalty는 비용을 지불하지 않고 탐사 성공의 이점을 얻는다고 말했습니다.

• 운영 파트너는 연간 50만 미터 이상의 시추 작업을 자체 비용으로 수행합니다.
• Gold Royalty는 운영 비용 노출 없이 탐사 성공의 혜택을 받습니다.
• 회사는 로열티 비용이 전액 지불되었으며, 자산과 관련된 추가 자본 추가 납입 또는 희석 위험이 없다고 밝혔습니다.

경쟁적 위치 및 가치 평가

Gold Royalty는 2026년 성장률이 로열티 및 스트리밍 동종 업계 중 Versamet 다음으로 2위를 차지한다고 밝혔습니다. 또한 2030년 성장 전망은 대부분의 경쟁사보다 훨씬 앞서 있다고 말했습니다.

경영진은 주식이 동종 업계 대비 순자산 가치(NAV)에 할인되어 거래되고 있다고 밝혔습니다. 회사는 소형주에서 중형주 가치 평가 범위로 성장함에 따라 그 격차가 줄어들 수 있다고 믿습니다.

• 2026년 성장률: 전년 대비 60%.
• 동종 업계 순위: 경영진에 따르면 Versamet 다음으로 2위.
• 2030년 성장률: 2025년 대비 약 500%~600%.
• 애널리스트 커버리지: 7명의 애널리스트, 모두 시장 수익률 상회 또는 매수 등급.
• 목표 가격: 당시 주가 약 3.20달러 이상.

실시간 시장 데이터에 따르면 주가는 이전 종가 3.35달러에서 1.34% 상승한 3.395달러를 기록했습니다. 52주 범위는 2.45달러~5.455달러입니다.

대차대조표 및 자본 배분

Gold Royalty는 부채가 없고 현금 보유액이 양(+)의 상태라고 밝혔습니다. 또한 약 2억 달러의 인수 실탄 자금과 미사용 신용 한도에 따라 1억 5천만 달러를 보유하고 있다고 말했습니다.

경영진은 회사의 최우선 순위는 여전히 가치 창출적인 성장이라고 밝혔습니다. 그러나 8월 이사회에 제출한 자본 환원 정책도 검토 중입니다.

• 대차대조표: 무부채.
• 현금 보유액: 양(+).
• 실탄 자금: 약 2억 달러.
• 미사용 신용 한도: 1억 5천만 달러.
• 가능한 자본 환원: 소액의 정기 배당 또는 자사주 매입.
• 시기: 이사회 승인 및 시장 상황에 따라 2027년 초 시행 가능성.

프시빌로프스키는 회사가 자본 비용보다 훨씬 높은 수익률을 내는 거래를 원한다고 말했습니다.

그녀는 "우리가 가진 과제 중 하나는 가치 창출적인 로열티를 찾는 것이라고 생각합니다"라고 말했습니다. "물론 부채와 자본 사이의 자본 비용이 있으며, 거래의 내부 수익률(IRR)이 자본 비용보다 훨씬 높은지 확인하고 싶습니다... 거래 경쟁은 아마도 가장 큰 과제일 것입니다."

금 가격 전망

경영진은 통화 가치 하락 및 중앙은행 수요와 같은 거시 경제 요인을 언급하며 금 가격에 대해 낙관적인 입장을 유지한다고 밝혔습니다. 현재 환경에서 온스당 5,000달러 이상이 장기적으로 합리적인 가격이라고 말했습니다.

동시에 회사는 자산을 과도하게 지불하지 않기 위해 거래 평가 시 온스당 약 3,600달러의 보다 보수적인 장기 금 가격을 사용한다고 밝혔습니다.

• 장기적인 강세 전망: 거시 경제 동향에 의해 뒷받침됩니다.
• 가치 평가 규율: 거래 분석 시 약 3,600달러의 금 가격을 사용합니다.
• 이점: Gold Royalty는 광산업체가 직면하는 것과 동일한 마진 압박 없이 금 가격 상승으로부터 이익을 얻습니다.
• 위험: 금 가격 변동성은 여전히 요인입니다.

질의응답에서 다룬 자산별 질문

질의응답 세션 동안 경영진은 여러 프로젝트에 대해 더 자세히 설명했습니다.

• 캐나다 말라틱 오디세이(Canadian Malartic Odyssey) 두 번째 수직갱: Agnico Eagle은 시추공을 뚫었고 현재 지반 공학 작업을 진행하고 있습니다. 상세 연구는 2026년 말까지 예상되며, 의미 있는 경제적 기여는 2035년에서 2040년 사이에 있을 수 있습니다.
• 바레시(Vareš): 이 광산은 은, 납, 아연 채굴을 운영하며 100% 구리 스트림을 가지고 있습니다. Gold Royalty는 현물 구리 가격의 30%를 DPM Metals에 환원하고 생산된 구리의 약 24~25%를 받습니다. 운영사는 연말까지 연간 85만 톤의 운영 속도를 목표로 합니다.
• 바레시는 또한 예상보다 빨리 상업 생산에 도달했으며, 경영진은 DPM Metals가 예상치를 밑돌게 약속하고 실제로는 초과 달성하는 경향이 있다고 말했습니다.
• 사우스 레일로드(South Railroad): 이 프로젝트는 Orla에서 Equinox Gold로 소유권이 변경된 후 허가를 받았고 건설이 시작되었습니다.
• 토노파 웨스트(Tonopah West): 로열티는 2021년 채굴권 설정을 통해 자체적으로 생성되었으며, Gold Royalty에는 개발 비용이 들지 않고 빠르면 2030년에 생산에 들어갈 수 있습니다.

결론

Gold Royalty는 규모, 규율, 장기 성장의 메시지를 가지고 컨퍼런스를 마쳤습니다. 독자들은 더 자세한 내용을 아래 전체 기록에서 참조할 수 있습니다.

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