SMU, 2분기 수익 급감 속 미미한 성장세 기록

Investing.com — SMU는 구조조정 비용, 자산 매각 이익 감소, 이자 비용 증가가 실적에 부담을 주면서 2분기 매출은 전년 동기 대비 2.2%, 상반기 매출은 2.1% 증가했지만, 순이익은 91% 급감했다고 밝혔다. 이 칠레 소매업체는 분기 후반과 8월까지 매출이 개선되어 하반기 실적 개선에 기여할 것으로 기대했지만, 주가는 1.6% 하락한 $125.95를 기록하며 52주 최저치에 근접했다.

주요 내용

• 매출 성장률은 2분기 매출 2.2%, 상반기 매출 2.1% 증가에 그쳐 여전히 미미했다.
• 상반기 EBITDA는 개선되었으나, 마진 압박으로 2분기 EBITDA는 2.3% 감소했다.
• 비영업 항목과 구조조정 비용으로 인해 2분기와 상반기 순이익은 91% 급감했다.
• 경영진은 6월 말부터 7월과 8월까지 매출이 개선되었다고 밝혔다.
• 회사는 2026년 남은 기간 동안 매출총이익률을 약 32%로 유지할 것으로 예상한다.

기업 실적

SMU는 엇갈린 실적을 발표했다. 매출은 꾸준히 성장했지만 미미한 수준이었고, 최종 수익성은 급격히 약화되었다. 회사는 다중 포맷 네트워크 전반에 걸쳐 매출이 증가했으며, Unimarc이 주도하여 분기에 1.9%, 상반기에 2.3% 매출이 늘었다고 밝혔다. 페루 사업부는 분기에 약 20% 성장했으며, Alvi와 Super 10은 어려운 전환기를 거쳐 다시 성장세로 돌아섰다.

회사는 15개의 Mayorista 10 매장을 Alvi 포맷으로 전환하는 등 매장 기반을 재편하고 있다. 이러한 변화는 판매량에 도움이 되었지만, Alvi가 도매 클럽 모델이기 때문에 매출총이익률을 낮추기도 했다. 매출총이익은 여전히 0.9% 증가했음에도 불구하고, 2분기 매출총이익률은 40bp 하락한 32%를 기록했다.

경영진은 칠레 소매 시장 전반이 월마트, Tottus, Cencosud 등 모든 업체가 활발하게 활동하면서 여전히 경쟁이 치열하다고 밝혔다. SMU는 매출 추세가 개선되더라도 하반기에는 시장 점유율을 확대하기보다는 유지할 것으로 예상한다고 말했다.

재무 하이라이트

• 2분기 매출: 전년 대비 2.2% 증가.
• 상반기 매출: 전년 대비 2.1% 증가.
• 상반기 EBITDA: CLP 1,090억, 전년 대비 3.9% 증가.
• 2분기 EBITDA: 전년 대비 2.3% 감소.
• 상반기 EBITDA 마진: 전년 대비 10bp 상승.
• 2분기 EBITDA 마진: 전년 대비 33bp 하락.
• 매출총이익률: 2분기 32%, 전년 대비 40bp 하락.
• 영업 비용: 상반기 1.2%, 2분기 1.9% 증가(모두 인플레이션보다 낮음).
• 순이익: 2분기와 상반기 모두 91% 감소.
• 상반기 영업 현금 흐름: CLP 440억, 운전자본 수요로 인해 제약.

실적 대비 전망

발표된 실적과 함께 EPS 또는 매출 전망치는 제공되지 않았으므로, 공식적인 예상치 상회/하회 비교는 불가하다. 대신 이번 분기는 엇갈린 운영 업데이트로 해석되어야 한다. 매출 성장은 꾸준했지만, 상반기 EBITDA는 개선되었고, 구조조정 비용, 자산 매각 이익 감소, 순이자 비용 증가로 인해 순이익은 급격히 감소했다.

이러한 조합은 시장이 미미한 매출 성장보다는 마진 압박과 현금 흐름에 더 집중하고 있음을 시사한다. 특히 회사가 여전히 매장 전환과 비용 재조정을 진행 중이라는 점을 고려할 때, 순이익의 급격한 하락은 매출 증가보다 더 두드러진다.

시장 반응

SMU 주가는 이전 종가 $128에서 1.6% 하락한 $125.95를 기록했다. 현재 주가는 52주 범위($124.01~$169.5)의 최저점 바로 위에 거래되고 있으며, 최고점보다 약 25.7% 낮고 최저점보다 약 1.5% 높은 수준이다.

이러한 움직임은 투자자들의 신중한 심리를 나타낸다. 시장은 회사의 개선된 매출 추세를 약화된 순이익, 낮아진 매출총이익률, 완만한 레버리지 증가와 비교 평가하는 것으로 보인다. 명확한 어닝 서프라이즈가 없는 한, 주식 반응은 투자자들이 주가를 더 높이 올리기 전에 더 강력한 수익성을 확인하고 싶어 한다는 것을 시사한다.

전망 및 가이던스

경영진은 6월 말부터 매출이 개선되어 7월과 8월까지 이어졌으며, 3분기 첫 42~45일 동안의 성장률이 상반기보다 앞서고 있다고 밝혔다. 회사는 이러한 추세가 3분기 고정 비용 희석에 도움이 될 것으로 예상한다.

SMU는 매출총이익률이 2026년 남은 기간 동안 약 32%를 유지해야 한다고 밝혔다. 또한 3분기에는 EBITDA 마진이 8%~8.5% 범위로 돌아오고 연간으로는 8.5%에 도달할 것으로 예상한다. 회사는 더 많은 매장을 개점했음에도 불구하고 낮은 인력 수준으로 운영하고 있으며, 매출이 계속 개선된다면 마진을 뒷받침할 수 있을 것이라고 말했다.

경영진은 또한 하반기에 과잉 재고 약 CLP 250억을 회수할 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 운전자본을 정상화하고 순부채를 줄이는 데 도움이 될 것이다. 회사는 7월에 승인된 자사주 매입의 1%를 완료했으며, 규제 제한으로 인해 2027년 5월까지 추가 매입은 없을 것으로 예상한다고 덧붙였다.

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경영진 논평

캐롤린 맥켄지(Carolyn McKenzie) 투자자 관계 책임자는 “이전 3개년 계획에서 신규 매장 개점을 통해 확인된 강력한 성과는 최근 개점한 매장과 파이프라인에 있는 다른 매장들의 전망에 대해 낙관하게 합니다.”라고 말했다.

맥켄지는 또한 회사가 포맷 전략에 확신을 가지고 있다고 말했다. 그녀는 “Alvi와 Super 10이 Mi City 10보다 더 효과적으로 경쟁할 수 있게 해줄 것이라고 확신하며, 성장 잠재력은 훨씬 더 높습니다.”라고 덧붙였다.

아르투로 실바(Arturo Silva) 최고재무책임자(CFO)는 회사가 영업 레버리지에 집중하고 있다고 말했다. 그는 “추가 매장을 보유하고 있음에도 불구하고 낮은 인력 수준으로 운영하고 있습니다.”라며, 인플레이션을 상쇄하고 마진을 유지하기 위해서는 더 강력한 매출이 필요하다고 덧붙였다.

위험 및 과제

• 경쟁 압력은 여전히 강하며, 특히 경영진이 가장 공격적인 경쟁사로 꼽은 월마트로부터의 압박이 크다.
• 매출총이익률은 포맷 믹스, 특히 Alvi의 낮은 마진 도매 모델로의 전환으로 인해 압박을 받고 있다.
• 구조조정 비용은 단기적으로 순이익에 계속 부담을 주고 있다.
• 재고 축적을 포함한 운전자본 수요는 현금 창출을 제한하고 있다.
• 높은 연료비는 사업 전반의 유통 비용을 증가시키고 있다.

이러한 어려움에도 불구하고 SMU는 지난 12개월 동안 21%의 매출 성장을 보이며 회복력을 입증했으며, 3.1의 건전한 유동 비율을 유지하고 있습니다. 회사의 낮은 베타 0.65는 광범위한 시장 대비 상대적으로 안정적인 가격 움직임을 나타냅니다. InvestingPro의 광고 없는 플랫폼을 통해 고급 스크리닝 도구 및 동종업계 비교를 포함한 이러한 지표와 더 많은 정보를 이용할 수 있습니다.

Q&A

애널리스트들은 하반기 매출 추세, 매출총이익률 안정성, 시장 점유율이라는 세 가지 주요 문제에 집중했다. 경영진은 6월 말 이후 매출이 개선되었고 이러한 추세가 7월과 8월까지 이어졌다고 밝혔다. 또한 매출총이익률은 연말까지 32%에 근접할 것으로 예상된다고 말했다.

시장 점유율에 대한 질문에 회사는 경쟁사들도 매장을 개점하고 있기 때문에 점유율을 확대하기보다는 현재 위치를 유지할 것으로 예상한다고 밝혔다. 경영진은 또한 월마트가 가장 강력한 경쟁사이며, Club Unimarc을 포함한 판촉 활동이 매출 모멘텀을 높이는 데 기여했다고 덧붙였다.

애널리스트들은 또한 인력 감축과 운전자본에 대해 질문했다. 실바 CFO는 최근 구조조정 계획은 2026년 하반기와 2027년 초 인력 절감을 통해 회수될 것이라고 말했다. 그는 또한 회사가 하반기에 재고 약 CLP 250억을 회수하여 부채 지표를 전년 수준으로 되돌리는 데 도움이 될 것으로 예상한다고 덧붙였다.

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