CTA 주식 포지셔닝, 이란 사태 이전 수준으로 회복 — BofA
Investing.com — 시티 유니온 은행은 2027 회계연도 1분기에 사상 최고 분기별 이익을 기록했다. 순이익은 전년 동기 대비 25% 증가한 383억 INR에 달했고, 영업이익은 29% 증가한 581억 INR를 기록했다. 은행 측은 신용 성장세가 견조했으며, 자산 건전성이 더욱 개선되었고, 부실채권 회수율이 계속해서 신규 부실 발생률을 초과했다고 밝혔다. 그러나 주가는 전 거래일 종가와 변동 없이 10.82달러로 마감하여 즉각적인 시장 반응은 미미했다. 현재 주가는 52주 신고가인 11.22달러보다 불과 4% 낮은 수준이지만, InvestingPro 데이터는 현재 주가 수준에서 해당 주식이 고평가되었을 수 있음을 시사하며, 플랫폼의 Most Overvalued 관찰 목록 후보군에 포함시켰다.
주요 내용
- 세후 순이익이 383억 INR에 달하며 은행 역사상 최고 분기 이익을 기록했다.
- 영업이익 또한 581억 INR로 사상 최고치를 경신했다.
- 담보 대출에 힘입어 여신은 전년 동기 대비 25.3% 증가한 67조 6,450억 INR를 기록했다.
- 총 고정 이하 여신(Gross NPA)은 전년 동기 2.99%에서 1.73%로 하락했으며, 순 고정 이하 여신(Net NPA)은 1.2%에서 0.61%로 떨어졌다.
- 경영진은 약 10분기 동안 회수율이 신규 부실 발생률을 초과했으며, 이러한 추세가 계속될 것으로 예상한다고 밝혔다.
기업 실적
시티 유니온 은행은 꾸준한 두 자릿수 신용 성장을 기반으로 2027 회계연도에 강력한 출발을 보였다. 은행 측은 지난 2년간 이러한 속도를 유지해왔으며, 특히 MSME(중소기업 및 소상공인) 및 골드론과 같은 담보 대출에 계속 집중하고 있다고 밝혔다.
은행의 대차대조표는 전반적인 개선을 보였다. 예금은 전년 동기 대비 21% 증가한 79조 3,420억 INR를 기록했으며, 평균 CASA 예금은 22% 증가한 20조 620억 INR에 달했다. 은행 측은 평균 CASA가 5분기 연속 개선되어 자금 조달 안정성을 뒷받침하는 데 도움이 되었다고 전했다.
자산 건전성은 여전히 핵심 강점이었다. 총 고정 이하 여신(Gross NPA)은 전년 대비 126bp 개선되었고, 순 고정 이하 여신(Net NPA)은 59bp 개선되었다. SMA(Special Mention Accounts) 수준도 급격히 하락하여 총 SMA는 여신의 2.85%로, 2025년 6월 7.12%에서 감소했다.
경영진은 은행의 지점 중심 모델과 담보 대출 집중이 고액 또는 무담보 위험을 감수하지 않고도 성장을 지속적으로 뒷받침한다고 밝혔다. 은행은 현재 1,000개의 지점을 운영하고 있으며, 이는 1년 전 700개에서 증가한 수치이다.
재무 하이라이트
- 순이익: 383억 INR, 전년 대비 25% 증가.
- 영업이익: 581억 INR, 전년 대비 29% 증가.
- 이자수익: 1조 9,850억 INR, 전년 대비 24% 증가.
- 여신: 67조 6,450억 INR, 전년 대비 25.3% 증가.
- 예금: 79조 3,420억 INR, 전년 대비 21% 증가.
- 평균 CASA 예금: 20조 620억 INR, 전년 대비 22% 증가.
- 총자산순이익률(ROA): 1.57%, 전년 1.55%와 거의 일치.
- 비용-수익 비율: 45.42%, 2026 회계연도 4분기 46.15%보다 개선.
- 순이자마진(NIM): 3.78%.
- 시가총액: 2억 8,300만 달러.
- 희석 주당순이익: 2026년 1분기 기준 지난 12개월 동안 0.28달러.
- 총 고정 이하 여신(Gross NPA): 1.73%, 전년 동기 2.99%에서 하락.
- 순 고정 이하 여신(Net NPA): 0.61%, 전년 동기 1.2%에서 하락.
전망 및 가이던스
경영진은 MSME, 골드론 및 소매 담보 대출에 힘입어 신용 성장이 시스템 성장보다 2~3% 높은 수준을 유지할 것으로 예상한다고 밝혔다. 은행은 MSME를 대출 장부의 55~60%, 골드론을 31~32%, 소매 담보 대출을 약 10% 수준으로 유지하는 것을 목표로 한다.
2027 회계연도에 대해 경영진은 다음과 같은 가이던스를 제시했다.
- 향후 분기 순이자마진(NIM) 3.65~3.7%.
- 총자산순이익률(ROA)은 출구 기준 1.55~1.65% 범위.
- 직원 급여 인상 및 지점 확대로 인해 비용-수익 비율 47~48%.
- 예금 비용 5.6~5.7%.
- 향후 두 분기 동안 차입 비용 약 94억 INR.
- 이후 분기 기타 수익 300억~320억 INR.
은행 측은 0.4%의 안정적인 신용 비용과 연간 700억~750억 INR (여신의 약 1.2~1.3%)의 신규 부실 발생을 예상한다고 밝혔다. 경영진은 또한 시간이 지남에 따라 효율성을 개선하기 위해 AI 및 자동화에 투자하고 있다고 말했다. InvestingPro는 이 은행에 5점 만점에 1.99점의 "보통(Fair)" 재무 건전성 점수를 부여했으며, 대출 기관의 가치 평가 및 성장 궤적에 대한 심층 분석을 원하는 구독자를 위해 추가 ProTips 및 지표를 제공한다.
경영진 논평
R. 비자이 아난드(R. Vijay Anandh) 최고경영자(CEO)는 은행이 담보 대출을 통해 성장을 지속적으로 추진할 것이라고 말했다. 그는 "지난 2년 동안 꾸준히 두 자릿수 성장을 달성했다"고 덧붙이며, 은행은 업계보다 최소 2~3% 더 빠르게 여신을 성장시키는 것을 목표로 한다고 밝혔다.
자산 건전성에 대해서는 "회수율이 신규 부실 발생률을 초과하는 추세가 지속되고 있으며, 다음 분기에도 회수율이 신규 부실 발생률을 초과할 것으로 확신한다"고 말했다.
그는 또한 은행의 자금 조달 및 수익성 전망에 대해 언급하며, 예금 성장이 신용 성장과 일치하고 원하는 신용-예금 비율을 유지하는 데 도움이 되고 있다고 말했다. 그는 은행이 순이자마진(NIM)을 3.65~3.7% 수준으로 유지하고 총자산순이익률(ROA)은 1.55% 이상을 유지할 것으로 예상한다고 밝혔다.
위험 및 과제
- 마진 압박: 경영진은 순이자마진(NIM)이 이번 분기 3.78%에서 향후 분기에는 3.65~3.7%로 완화될 것으로 예상한다.
- 높은 운영 비용: 직원 급여 인상 및 지점 확장으로 인해 비용-수익 비율이 47~48% 수준으로 높게 유지될 가능성이 있다.
- MSME 성장 부진: MSME 성장이 15%로 시스템 성장보다 뒤처졌다. 경영진은 이는 신중한 가격 책정 및 낮은 활용률 때문이라고 밝혔다.
- 자금 조달 비용: 분기 동안 차입 비용이 증가했으며, 경영진은 최소 두 분기 더 높은 수준을 유지할 것으로 예상한다.
- 경쟁 압력: 은행은 대출 부문 전반에 걸쳐 경쟁이 존재하지만, 현재 골드론에 대한 주요 위협은 보지 않는다고 밝혔다.
질의응답
애널리스트들은 마진 확대, 자금 조달 비용, 골드론 경쟁 및 MSME 성장에 대해 경영진에게 질문을 집중했다.
마진에 대해 경영진은 주요 동인이 대출 가격 책정보다는 자금 조달 비용이라고 밝혔다. 은행은 예금 가격 책정에 있어 규율을 유지하며 시장에서 가장 높은 이자를 지급하는 것을 목표로 하지 않는다고 말했다.
차입 비용에 대해 경영진은 4분기 72억 5천만 INR에서 1분기 94억 INR로 증가한 것은 재융자 차입에 기인한다고 밝혔다.
골드론에 대한 질문은 경쟁 및 가격 책정에 초점을 맞췄다. 경영진은 골드론 금리를 인하하지 않았으며, 전체 대출 장부의 약 30~31%를 차지하는 이 포트폴리오에 대한 주요 위협은 없다고 밝혔다.
애널리스트들은 또한 MSME 성장이 전체 시스템보다 뒤처진 이유를 물었다. 경영진은 월별 상환, 낮은 활용률 및 신중한 가격 책정을 지적했지만, 향후 MSME 성장이 시스템 성장보다 2~3% 앞설 것으로 예상한다고 말했다.
또 다른 초점 영역은 자산 건전성이었다. 경영진은 SMA 수준이 낮고 회수율이 신규 부실 발생률을 초과하며, 은행의 담보 대출 장부가 대규모 예상 신용 손실(ECL) 충당금 필요성을 제한한다고 밝혔다.
수수료 수익 및 기타 수익에 대한 질문에는 유사한 답변이 나왔다. 경영진은 자기자본 수수료, 소송 회수금, 보험 수입 및 더 높은 국고 채권 수익에 힘입어 하반기에 개선을 예상한다고 밝혔다.
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