파베게, 임대 개선으로 2026년 2분기 견조한 실적 달성

Investing.com — Fabege AB는 임대 수입 증가, 점유율 개선, 부동산 가치 상승에 힘입어 2분기 실적이 개선되었다고 밝혔다. 한편, 주가는 장전 거래에서 큰 변동이 없었다. 스톡홀름 소재 부동산 소유 및 개발사인 Fabege는 임대 수입이 전년 대비 5.9% 증가한 18억 스웨덴 크로나(SEK)를 기록했으며, 영업잉여율은 1%포인트 상승한 74%를 기록했다고 보고했다. 경영진은 또한 점유율이 86%에서 87%로 증가했고, 분기 동안 부동산 가치는 1억 2천만 스웨덴 크로나(SEK) 상승했다고 덧붙였다. 주가는 최종 76.95달러로, 이전 종가 77달러 대비 0.06% 하락했다.

주요 내용

• 임대 수입은 전년 대비 5.9% 증가한 18억 스웨덴 크로나(SEK)를 기록했다.
• 안정적인 부동산 비용에 힘입어 2분기 영업잉여율은 74%로 개선되었다.
• 점유율은 87%로 증가했지만, 상반기 순 임대차는 여전히 마이너스를 기록했다.
• 수익률 하락에 힘입어 1분기 약세 이후 2분기 부동산 가치가 상승했다.
• 대차대조표가 개선되었으며, 부채비율은 13% 미만으로 하락했다.

회사 실적

Fabege의 2분기 업데이트는 사업이 올바른 방향으로 나아가고 있지만 아직 전속력은 아니라는 점을 보여주었다. 이 회사는 스톡홀름에 집중된 대규모 포트폴리오, 장기 임대 계약, 강력한 임차인 기반의 이점을 누리고 있지만, 여전히 공실과 과거 계약 종료 문제를 해결하는 중이다.

2026년 상반기 총 이익은 5억 2,100만 스웨덴 크로나(SEK)를 기록했으며, 주당순이익(EPS)은 전년 동기와 동일한 119 스웨덴 크로나(SEK)를 기록했다. EPRA NRV는 주당 145 스웨덴 크로나(SEK)였다. 회사는 분기 말 총 부동산 가치가 790억 스웨덴 크로나(SEK)였다고 밝혔다.

포트폴리오는 계속해서 매력적인 지역에 집중되어 있으며, 약 37%는 도심에, 약 절반은 Solna에 위치해 있다. 경영진은 소유, 개발 및 관리를 결합한 회사의 모델이 스톡홀름 사무실 시장에서 우위를 점하게 한다고 말했다.

재무 하이라이트

• 임대 수입: 2분기 18억 스웨덴 크로나(SEK), 전년 대비 5.9% 증가.
• 영업잉여율: 2분기 74%, 전년 대비 1%포인트 증가.
• 부동산 관리 영업수익: 상반기 13억 스웨덴 크로나(SEK) 약간 상회.
• 총 이익: 상반기 5억 2,100만 스웨덴 크로나(SEK).
• 주당순이익(EPS): 상반기 119 스웨덴 크로나(SEK), 전년과 동일.
• EPRA NRV: 주당 145 스웨덴 크로나(SEK).
• 부동산 가치: 분기 말 790억 스웨덴 크로나(SEK).
• 미실현 가치 변동: 상반기 -1억 3,900만 스웨덴 크로나(SEK), 2분기 1억 2,000만 스웨덴 크로나(SEK)의 긍정적 변동 포함.
• 이자보상배율: 상반기 2.6배, 2분기 2.7배.
• 부채비율: 13% 미만으로, 이전 14% 이상에서 감소.
• 시가총액: 약 24억 달러.
• 부채-자본 비율: 0.96으로 균형 잡힌 자본 구조를 반영.

실적 대 예상치

회사가 보고한 자료에는 예상치와 직접적인 EPS 또는 매출 비교가 포함되지 않아, 제공된 데이터만으로는 공식적인 예상치 상회/하회 계산이 불가능하다.

그럼에도 불구하고, 운영 업데이트는 견조한 실적을 가리킨다. 임대 수입 5.9% 증가와 높은 잉여율은 회사가 부동산 측면에서 잘 운영되고 있음을 시사한다. 동시에, 동일 포트폴리오의 유사 임대 수입은 1.1% 감소했는데, 이는 주로 이전에 발표된 계약 종료와 이전 기간의 약화된 순 임대차 때문이었다.

이러한 혼합된 결과는 사업이 개선되고 있지만, 급격한 긍정적 놀라움을 제공하지는 못하고 있음을 시사한다. 시장은 이번 분기를 주요 실적 전환점이라기보다는 견고한 진전으로 보고 있을 수 있다.

시장 반응

주가는 장전 거래에서 본질적으로 변동이 없었으며, 최종 76.95달러로 이전 종가 77달러 대비 0.06% 하락했다. 이는 주가가 52주 범위인 72.5달러에서 89.2달러의 하단 근처에 있음을 의미한다. InvestingPro 분석에 따르면, 현재 수준에서 주식은 저평가되어 있으며, 9.03달러의 적정가치는 잠재적인 상승 여력을 시사한다. 이 회사는 InvestingPro의 가장 저평가된 주식 목록에 포함되어 있다.

제한적인 움직임은 투자자들이 업데이트를 건설적이지만 결정적이지는 않은 것으로 보았음을 시사한다. Fabege는 개선된 점유율, 강력한 부동산 가치, 건전한 대차대조표를 보여주었지만, 임대차는 혼합된 상태였고 상반기 순 임대차는 여전히 마이너스였다.

실적 발표 요약에 큰 놀라움이 없었으므로, 시장 반응은 부정적이라기보다는 신중한 것으로 보인다. 주가의 소폭 하락은 또한 거래자들이 임대 수익 증가가 다음 분기에 더 빠른 점유율 성장과 더 강력한 가치 창출로 이어질 수 있는지 지켜보고 있음을 시사한다.

전망 및 가이던스

경영진은 공실률을 줄이고 점유율을 높이는 것이 최우선 과제라고 밝혔다. 벤트 오스타드(Bent Oustad) 최고경영자(CEO)는 임대 개선이 일반적으로 6~12개월의 시차를 두고 점유율로 이어져야 한다고 말했다.

회사는 미래 수익을 지원할 수 있는 몇 가지 프로젝트를 언급했다:

• Wenner-Gren Center: 30% 사전 임대 완료, 2026년 3분기 활발한 마케팅 시작 및 2027년 2분기 인도 예정.
• Mimer 5: AcadeMedia에 100% 임대 완료, 2027년 8월 완공 예정.
• Haga Norra 블록 4: 132세대 주거 유닛, 건설 계약 체결 및 2028년 상반기 입주 예정.
• Project Garden: 약 9만 제곱미터의 개발 계획과 2029년 말 또는 2030년 초 목표 개장을 포함한 2억 1,100만 스웨덴 크로나(SEK) 인수.

경영진은 또한 2026년 모든 은행 재융자가 완료되었으며, 가을 동안 자본 시장에서 20억 스웨덴 크로나(SEK)를 재융자해야 한다고 말했다. 회사는 또한 2.5%~2.6%의 이자율로 14억 스웨덴 크로나(SEK) 규모의 5년 만기 이자율 스왑 계약을 체결했다.

경영진 코멘트

오스타드 CEO는 "우리는 자체 부동산을 소유, 개발 및 관리하며, 스톡홀름의 뛰어난 위치에 매력적인 업무 공간과 좋은 생활 환경을 조성하는 데 중점을 두고 있다"고 말하며 회사의 통합 모델을 강조했다.

그는 또한 고객 충성도를 언급하며 "우리 임차인의 95%가 Fabege를 임대인으로 추천할 것이라고 말하며, 우리는 이에 대해 매우 자랑스럽다"고 말했다.

시장 배경에 대해 오스타드 CEO는 "CBD 시장에서 특히 대규모 임대 계약에 대해 강하고 지속적인 활동을 보고 있다. 대안이 그리 많지 않다"고 말했다.

아사 베리스트룀(Åsa Bergström) 최고재무책임자(CFO)는 부채비율이 14% 이상에서 13% 미만으로 감소하여 내부 목표와 일치한다며, 회사의 레버리지가 의미 있게 개선되었다고 언급했다.

위험 및 과제

• 마이너스 순 임대차: Fabege는 상반기 6,200만 스웨덴 크로나(SEK)의 마이너스 순 임대차를 보고했는데, 이는 임대 활동이 아직 퇴거를 완전히 상쇄하지 못했음을 보여준다.
• 유사 임대 수입 감소: 비교 가능한 임대 수입 1.1% 감소는 포트폴리오 일부에서 압력이 있음을 시사한다.
• 공실 위험: 점유율이 개선되었지만, 87%는 여전히 추가 개선의 여지가 있음을 나타낸다.
• 금리 압력: STIBOR 상승으로 순이자비용이 소폭 증가했다.
• 미래 퇴거: Telenor와 Max Matthiessen은 모두 향후 몇 년 내에 퇴거할 예정이며, 대체 임대가 늦어지면 점유율에 부담을 줄 수 있다.
• 개발 사업 실행 위험: Wenner-Gren Center, Project Garden, Haga Norra와 같은 대규모 프로젝트는 적시에 인도되고 임대에 성공해야 한다.

Q&A

애널리스트들은 전략, 임대 시장 회복, 가치 창출 시기에 초점을 맞췄다.

한 질문은 오스타드 CEO가 최고경영자로 취임한 첫 6개월 동안 무엇을 배웠는지 물었다. 그는 대차대조표를 검토하고, 소규모 부지를 매각했으며, 노인 요양 시설을 위한 추가 토지에 대한 의향서를 체결하고, 초점과 경쟁력을 높이기 위해 사업을 더 적은 시장 지역으로 재편했다고 답했다.

또 다른 주제는 임대 시장 회복이 스톡홀름 중심부를 넘어 확대되고 있는지 여부였다. 오스타드 CEO는 회복이 진행 중이지만 극적이지는 않다고 말하며, Ericsson의 Hagastaden 이전 계획이 지역 수요를 뒷받침할 것이라고 덧붙였다. 그는 또한 2차 시장은 더 느리게 개선되고 있다고 말했다.

애널리스트들은 또한 부동산 가치 상승 시기에 대해서도 물었다. 베리스트룀 CFO는 상승 잠재력의 대부분이 아직 남아 있으며, 가치 변동은 일반적으로 부동산에 따라 임대차 이후 약 9개월 이상 뒤따른다고 말했다. 오스타드 CEO는 Solna Business Park의 일부 정부 임대 계약은 평소보다 빠르게 진행되어, 적절한 경우 6~12개월 이내에 가치 창출이 일어날 수 있음을 보여준다고 덧붙였다.

질문은 회사의 오래된 부동산에 대해서도 다루었다. 경영진은 이러한 자산이 약 90억 스웨덴 크로나(SEK) 규모의 "개선 포트폴리오"로 추적되고 있으며, 일부 부동산은 리모델링 대상이고 다른 부동산은 재개발 또는 매각 가능성이 있다고 밝혔다.

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