Investing.com – 2024년2분기가 막바지에 접어들고 있는 가운데, 바클레이즈 애널리스트들이 하반기 글로벌 주식 투자 전망을 살펴보았다.
2024년 하반기 글로벌 주식 전망 (향후 6개월)
미국 빅테크 섹터의 강세에 힘입어 글로벌 증시가 상승하면서 투자자들은 또 한 번의 긍정적인 분기를 보냈다.
바클레이즈의 애널리스트들은 6월 20일자 메모에서 이렇게 양호한 시장을 뒷받침하는 것은 주요 기업들이 서로 균형을 이루며 나타나는 꾸준한 글로벌 성장이라고 밝혔다.
중국 경제는 1분기에 강세를 보인 후 2분기에 약세를 보이고 있지만, 유로 지역은 2년간의 침체 끝에 마침내 경기 순환 회복세를 보이고 있다. 인도는 지난 몇 년 동안 높은 성장률을 보였으며 2024년에도 약 7%의 성장률을 기록할 것으로 보인다.
그러나 견고한 거시적 배경의 가장 큰 이유 중 하나는 여전히 세계 최대 경제국인 미국이다.
가끔 “미국이 마침내 활력을 잃고 있다”는 이야기가 다시 떠오르는데, 가장 최근에는 4월에 약간 완화된 몇 가지 데이터 포인트가 미국 시장 둔화에 대한 관심을 다시 불러일으키기도 했다. 하지만 바클레이즈는 기본적으로 미국 경제는 여전히 매우 안정적이라고 덧붙였다.
애널리스트들은 “미국은 2024년에 2023년에 이어 2.5% 성장할 것으로 예상한다”고 했다.
밸류에이션이 꽉 찬 것처럼 보일 수 있지만 여전히 위험자산에 우호적인 환경이다. 이에 따라 바클레이즈는 밸류에이션 상승과 정치 및 무역 리스크 증가를 감안해 신중한 입장을 표명하면서도 3분기 연속 글로벌 주식에 대한 채권 대비 비중확대 포지션을 유지했다.
“견고한 글로벌 성장과 점진적인 완화 사이클을 배경으로 다시 한 번 채권보다 글로벌 주식을 선호한다. 하지만 투자자들은 특히 정치적 리스크를 고려할 때 꼬리 리스크 시나리오를 주의 깊게 살펴보아야 한다.”
2024년 정치적 리스크
이러한 낙관론에도 불구하고 정치적 리스크가 증가하고 있는 것은 분명하다.
이는 독일(AFD)과 프랑스(국민전선)의 우파 정당이 득세한 유럽의회 선거에서 시작되었다. 하지만 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령이 긴급 의회 선거로 대응하면서 정치적 리스크는 더욱 커졌다.
투자자들은 마크롱 대통령의 당이 심각한 타격을 입어 마크롱 대통령이 사임을 결정하고 국민연합이 의회와 엘리제궁을 모두 장악하게 될 경우의 꼬리 리스크를 무시할 수 없다.
바클레이즈는 “정치적 리스크는 적어도 7월 7일까지, 그리고 그 이후에도 수개월 동안 유럽 금융자산의 리스크 프리미엄 상승을 통해 계속 높아질 것”이라고 덧붙였다.
그 밖에도 멕시코, 인도, 남아프리카공화국의 선거 결과로 인해 현지 시장에 격변이 일어났다. 영국 선거에서도 (여론조사가 정확하다면) 새 정부가 들어설 가능성이 높으며, 그 다음에는 미국도 영향을 받게 될 것이다.
여론조사에 따르면 미 상원에서는 공화당이 차지할 가능성이 높고, 민주당은 훨씬 많은 의석을 지키고 있으며, 조 맨친 상원의원은 웨스트버지니아에서 재선에 출마하지 않는다. 미 하원은 민주당이 차지할 가능성이 높다. 그리고 미국 대통령 선거는 소수의 주에서만 실시되는 사전 투표, 선거 당일 투표율 등의 요인에 따라 당락을 가늠하기에는 아직 너무 초박빙인 상황이다.
바클레이즈는 “11월이 다가올수록 미국 정치가 시장의 관심을 끌 가능성이 점점 커지고 있다”고했다.
여기서 2가지 주요 이슈가 떠오른다.
우선 조 바이든 미국 대통령은 지난달 중국에 두 차례에 걸쳐 전략적으로 중요한 분야의 수입품 약 180억 달러에 대해 관세(중국산 전기 자동차에 대한 100% 세금 포함)를 부과했다.
그러나 도널드 트럼프 전 대통령이 미국으로 들어오는 모든 수입품에 10%의 관세를 부과하고 중국뿐만 아니라 유럽 등 수출국의 특정 수입품에 훨씬 더 큰 관세를 부과하는 등 고율 관세를 거듭 약속한 만큼, 이는 시작에 불과할 수 있다.
그리고 지난주 트럼프 전 대통령은 소득세를 완전히 폐지하고 ‘전방위 관세 부과’(all-tariff) 정책으로 세수 손실을 상쇄하자는 아이디어를 제기했다.
2018년 미국과 중국 간의 무역 전쟁은 비평가들이 우려했던 최악의 결과는 피한 것처럼 보였지만, 이번에는 글로벌 무역 전쟁과 관련된 위험이 더 커 보인다.
바클레이즈의 애널리스트들은 “이러한 점이 2025년에 접어드는 세계 경제의 가장 큰 리스크 중 하나이며, 가을이 다가올수록 더욱 주목받게 될 것”이라고 지적했다.
미국 정치와 관련된 또 다른 거시적 질문은 트럼프 전 대통령이 불법 이민을 단속하겠다고 공언했을 뿐만 아니라 정부가 수백만 명의 서류 미비 노동자를 체포하고 추방할 것이라고 말했듯이, 이주 노동자의 흐름이 둔화되어 미국의 노동 공급이 제약을 받는다면 어떻게 될까 하는 것이다.
인공지능(AI) 주식은 여전히 괜찮은 투자 기회?
메가캡 기술주들은 전년 대비 40% 이상 자본 지출을 늘려왔으며, 이러한 증가는 특히 용량 병목 현상이 존재하는 하위 테마에서 기회를 제공한다.
바클레이즈는 “AI 수요가 지속되려면 데이터센터 상호 연결(즉, 한 컴퓨팅/스위칭 노드에서 다른 노드로의 데이터 이동)과 같은 다른 하위 부문으로 랠리가 확대되어야 할 것으로 생각한다”고 전했다.
컴퓨팅 수요가 증가함에 따라 궁극적으로 더 큰 컴퓨팅 노드가 필요하게 되고, 이에 따라 ‘클러스터링’이 필요하며, 상호 연결의 밀도도 더욱 높아질 것이다.
“우리는 모듈 OEM(주문자 상표 부착 생산업체), 아날로그 및 DSP(디지털 서비스 제공업체) 공급 부문에서 더욱 효율적인 상호 연결을 가능하게 하는 기업들이 제2의 AI 투자를 주도할 것이며, 아직 기회에 비해 가격이 낮게 책정되어 있다고 생각한다.”
2024년 하반기 포지셔닝 방법
바클레이즈는 리스크가 상승 쪽으로 기울어져 있다고 생각하지만 2024년 연말 S&P 500 목표 주가를 5,300포인트로 유지했다.
“기술주 주당순이익 하향 조정이 바닥을 찍고 빅테크가 지속적인 상향 조정 모멘텀을 바탕으로 더 높은 선물 밸류에이션을 확보하는 상승 시나리오에서 S&P 500은 6,050포인트까지 올라갈 수 있다.”
또한 바클레이즈는 프랑스 대선 이후 유럽 증시에 대한 전술적 ‘비중확대’ 의견을 ‘비중축소’로 하향 조정했다.
“포지션 조정이 상당히 길어 보이고, 여름철의 계절적 요인이 곧 시작되며, 프랑스뿐 아니라 영국과 미국에서도 선거가 예정되어 있어 불확실성이 커지고 있다. 따라서 단기적인 가격 변동성은 더 커질 수 있지만 중기적으로는 여전히 ‘골디락스와 같은’ 데이터, 박스권 채권수익률, 탄력적인 수익이 자산 클래스 중 주식을 계속 선호할 것으로 생각한다.”
바클레이즈에서는 Stoxx 600 지수 545포인트, FTSE 100 지수 8,300포인트를 목표 가격으로 보고 있으며 이는 연말까지 한 자릿수 초반에서 중반 퍼센트의 상승 여력이 있음을 시사한다.
또한 바클레이즈는 리플레이션에 대한 입장을 일부 조정하면서 섹터 배분을 수정했다. 유가 하락에 따라 에너지 섹터를 ‘비중확대’에서 ‘비중축소’로 하향 조정했고, 자동차 섹터도 ‘비중축소’로 하향 조정했다.
반대로 필수재와 유틸리티는 ‘비중축소’에서 ‘비중유지’로 상향 조정했는데, 이는 부분적으로는 방어적인 비중축소 포지션을 유지하기 위한 것이지만, 유럽에서 금리인하 사이클이 진행됨에 따라 장기적인 섹터 노출을 줄이기 위한 목적이기도 하다.
또한 소매 섹터를 ‘비중확대’로 상향 조정하여 소비자 노출을 추가하고, 부동산을 ‘비중확대’로 조정해 장기 노출을 일부 추가했다.
하락 시 안정성 제공하는 주식
경기침체에 강한 종목(https://kr.investing.com/discover/recession-proof-stocks)으로 포트폴리오를 다각화하면 경기침체, 정치적 불확실성 또는 전혀 다른 원인으로 인한 격동적인 시장에서도 위험을 완화하고 일관된 수익을 유지할 수 있다.
헬스케어 및 필수소비재와 같은 섹터는 회복력이 뛰어난 것으로 유명하지만, 다른 주식 섹터는 산업별 문제로 인해 변동성이 커질 수 있다.
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