독일경제연구소(DIW)의 최근 연구에 따르면, 유럽중앙은행(ECB)이 주요 금리 인상을 지연시킨 것이 유로존의 높은 인플레이션 수준에 상당한 영향을 미쳤다고 합니다. 이 연구에 따르면, 2021년 중반부터 점진적인 금리 인상을 더 적극적으로 시행했다면 인플레이션을 최대 3%로 억제할 수 있었을 것이나, 실제로는 2022년 8월까지 10%를 초과하게 되었습니다.
ECB가 2021년 중반부터 인플레이션이 상승하기 시작하고 2022년 2월 러시아의 우크라이나 침공 이후 급등했음에도 불구하고 2022년 7월까지 제로 금리 정책을 유지한 결정이 현재 면밀히 검토되고 있습니다. 연구의 저자인 Ben Schumann은 ECB의 통화 정책이 에너지 가격에 영향을 미칠 수 없다는 ECB의 논리가 잘못되었다고 비판했습니다.
이 연구는 더 일찍 금리를 인상했다면 유로화가 달러 대비 강세를 보였을 가능성이 높았고, 이는 세계 시장에서 일반적으로 미국 달러로 표시되는 에너지 가격을 완화하는 데 도움이 되었을 것이라고 지적했습니다.
ECB가 처음에는 주저했지만, 정책 입안자들은 이후 금리 인상이 더 일찍 시행될 수 있었다는 점을 인정했습니다. 중앙은행은 결국 2022년 가을에 여러 차례 75 베이시스 포인트 인상을 포함한 일련의 공격적인 금리 인상을 시작했습니다. 2022년 7월 마이너스 0.5%의 마이너스 금리에서 시작하여 ECB는 10번의 연속 인상을 실시했고, 2023년 여름 말에는 예금 금리가 4%에 도달했습니다.
Schumann은 ECB가 금리에 대해 더 확고한 입장을 취했다면 인플레이션 압력을 크게 줄일 수 있었고, 러시아의 군사 행동 이후 인플레이션의 급격한 상승을 막을 수 있었을 것이라고 강조했습니다. 유로존의 인플레이션이 10% 이상으로 정점을 찍은 반면, 미국(9.1% 정점)과 영국(9.6% 정점) 등 다른 선진국 경제도 비슷한 인플레이션 문제에 직면했습니다.
DIW 연구는 유럽의 독특한 인플레이션 패턴을 주로 수입 에너지에 대한 높은 의존도 때문이라고 설명합니다.
이 연구는 또한 ECB의 신중한 접근이 COVID 팬데믹 이후 많은 유로존 국가들의 열악한 경제 상황과 금융 부문 안정성에 대한 우려 때문이라고 보았습니다. DIW는 ECB가 주요 금리를 더 일찍 인상했다면 유로존의 국내총생산(GDP)이 약 3 퍼센트 포인트 낮았을 것이지만 2023년 말까지 회복되었을 것이라고 결론지었습니다.
Reuters가 이 기사에 기여했습니다.
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