독일의 경제 상황이 어려움에 직면하고 있습니다. 독일의 주요 경제 연구소들이 2024년 전체 GDP 전망을 -0.1%로 하향 조정할 준비를 하고 있어, 유럽 최대 경제국인 독일이 2년 연속 경제 위축을 겪을 것으로 예상됩니다.
독일 제조업 부문은 심각한 위축을 겪고 있으며, S&P Global 지수와 Ifo 조사 모두 큰 폭의 하락세를 보이고 있습니다. 공장과 서비스 부문을 모두 포함하는 S&P Global 지수는 9월에 7개월 만에 가장 가파른 하락세를 기록했습니다. 한편, Ifo 제조업 지수는 2020년 6월 COVID-19 팬데믹 봉쇄 이후 최저치로 떨어졌습니다.
독일 경제의 침체는 우크라이나 관련 에너지 충격, 자동차 부문에서의 중국과의 경쟁 심화, 전기차 전환 어려움, 대출 조건 강화 등 다양한 요인에 기인합니다. ING 경제학자는 이 상황을 "깨진 꿈의 대로를 걷는 긴 산책"에 비유했습니다.
9월 독일 기업 조사 결과는 경제의 재침체를 보여주고 있으며, 이는 주로 독일의 최대 교역국인 중국의 실적에 영향을 받은 것입니다. 작년 두 국가는 수출입에서 2,500억 유로를 교환했습니다.
유럽중앙은행(ECB)은 지원책으로 올해 두 차례 금리 인하를 단행했습니다. 그러나 이러한 인하는 지난주 연방준비제도(Fed)의 더 공격적인 인하에 비해 보수적이었으며, ECB 내에서 추가 인하 속도에 대한 주저함이 있는 것으로 보입니다.
경제적 어려움에도 불구하고, 독일 시장 지표들은 근본적인 문제를 반영하지 않고 있습니다. 독일 블루칩 주식들은 지난주 사상 최고치를 기록했습니다. 유로화 또한 달러 대비 2년 만에 최고 수준에 근접했는데, 이는 일부 측면에서는 긍정적이지만 어려움을 겪고 있는 독일 수출업체들에게는 유리하지 않습니다.
하이일드 채권의 신용 스프레드 확대는 경제의 "경착륙" 가능성에 대한 우려가 커지고 있음을 나타냅니다. 이러한 스프레드는 채권의 리스크 프리미엄을 반영하며 금리 인하, 실적, 경기 침체로 인한 디폴트 우려 등의 영향을 받습니다. 그러나 유로 정크본드 스프레드는 우크라이나 침공과 2022년 초 ECB의 긴축 이후 가장 좁은 수준에 근접해 있습니다.
자동차 부문은 여전히 큰 우려사항입니다. 이 부문은 특히 독일에서 유럽연합 GDP의 상당 부분을 차지합니다. 블랙록의 신용팀은 이 부문이 Bloomberg Pan-European Investment Grade 채권 지수에서 차지하는 비중과 이번 달과 분기에 최악의 성과 중 하나를 보이고 있다고 강조했습니다.
JP모건의 유럽 신용팀은 저비용 중국 경쟁사들과의 경쟁, 에너지 문제 등의 도전 요인을 들어 올해 내내 자동차 부문에 대해 비중 축소 입장을 유지해왔습니다.
자동차 산업의 어려움은 Volkswagen의 독일 공장 폐쇄 계획과 BMW의 주가 하락을 초래한 이익 경고에서 잘 드러났습니다. 두 회사 모두 중국과의 경쟁, 노동 및 에너지 비용 상승을 어려움의 원인으로 지목했습니다.
STOXX 600 Autos and Parts 주가 지수는 올해 전체 시장 대비 약 15% 뒤처져 있어 이 부문의 어려움을 반영하고 있습니다.
중국의 최근 경기 부양책이 화요일 독일 자동차 주식에 일시적인 상승을 가져왔지만, 지속되는 글로벌 무역 긴장과 다가오는 미국 선거를 고려할 때 독일이 직면한 산업적 도전은 가까운 미래에 완화되기 어려울 것으로 보입니다.
Reuters가 이 기사에 기여했습니다.
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