목요일, BofA Securities는 Venustech Group Inc (002439:CH)에 대한 입장을 조정하여 매수에서 중립으로 등급을 하향했지만, 목표가는 RMB18.00에서 RMB19.00로 상향 조정했습니다. 이번 수정은 Venustech의 2024년 3분기 실적 발표 이후 이루어졌으며, 매출이 예상을 크게 밑돌아 컨센서스와 BofA의 자체 추정치보다 35% 낮았습니다.
등급 하향의 이유는 거시경제적 어려움으로 인한 사이버 보안 수요 약화로 인해 단기적 성장 전망이 어둡기 때문입니다. 또한, 회사의 매출총이익률(GPM)이 압박을 받아 2021년 전체 66.0%에서 2024년 첫 9개월 동안 54.8%로 하락했습니다. 이러한 GPM 하락은 매출 구성의 불리한 변화로 인한 결과입니다.
단기적 성장 우려에도 불구하고, BofA Securities는 여전히 Venustech의 장기적 성장 잠재력을 인정하고 있으며, 특히 CM과의 사업 시너지를 통한 성장 가능성을 주목하고 있습니다. 그러나 예상되는 수요 약화를 반영하여 2024년부터 2026년까지의 회계연도 매출 추정치를 12-15% 하향 조정했습니다.
새로운 목표가 설정에 대해, BofA Securities는 밸류에이션을 롤오버하여 12개월 선행 예상 P/E 비율에 28배 멀티플을 적용했습니다. 이는 이전의 22배에서 상승한 것이며, 섹터 평균보다 25일 낮습니다. 새로운 목표가는 이제 2017년 이후 역사적 평균보다 1 표준편차 아래로 설정되었으며, 이는 단기적으로 예상되는 더 약한 수요를 수용하기 위한 것입니다.
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