화요일, Citi는 Punjab National Bank (PNB:IN) 주식에 대해 매도 의견을 유지하면서 목표가를 기존 INR105.00에서 INR96.00으로 하향 조정했습니다. 이는 은행의 최근 실적을 반영한 것으로, 자산수익률(RoA)이 1%를 초과하며 세후이익(PAT)이 Rs43 billion을 기록했습니다. 이는 Citi의 예상치인 Rs36 billion을 상회하는 수치로, Rs16 billion의 트레이딩 이익과 Rs14 billion의 회수금에 힘입은 결과입니다.
이러한 긍정적인 결과에도 불구하고, 은행의 순이자마진(NIM)은 전분기 대비 15 베이시스 포인트 하락하여 순이자수익(NII)이 예상을 하회했습니다. 또한, 회계기준 15(AS-15)에 따른 충당금으로 인해 직원 비용이 전분기 대비 26% 크게 증가하면서 핵심 대손충당금 차감 전 영업이익(PPOP)이 15% 이상 예상을 하회했습니다.
경영진은 2025 회계연도 가이던스를 수정하여 예상 순이자마진을 기존 4%에서 3.5-3.75%로 낮추고, 총부실채권(GNPA)에 대한 신용비용 가이던스를 0.25-0.3%로 조정했습니다. 어려운 영업 환경을 고려하여 Citi는 2025, 2026, 2027 회계연도의 신용비용을 각각 0.45%, 0.6%, 0.7%로 예상하고 있습니다. 은행의 대출은 전분기 대비 3.6% 성장하여 예금 성장률과 비슷한 수준을 보였지만, 전년 대비로는 여전히 업계 평균에 미치지 못했습니다.
Citi는 기타 수익 증가와 신용비용 감소를 고려하여 2025 회계연도 수익 전망을 10%, 2026 회계연도는 2% 상향 조정했습니다. 그러나 핵심 PPOP 전망은 10% 하향 조정되었습니다. 예상 핵심 RoA 0.7%와 자기자본이익률(ROE) 10%를 바탕으로, 새로운 목표가 INR96은 2026 회계연도 추정 장부가의 0.8배를 기준으로 산정되었습니다.
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