내일 발표되는 미국 3분기 국내총생산(GDP) 속보치는 2분기 대비 경제활동이 뚜렷하게 가속화됐음을 보여줄 것으로 예상된다. 고금리와 지정학적 불확실성이 이어지는 가운데서도 미국 경제의 견조한 회복력이 다시 한번 확인될 것이라는 관측이다. 다만 성장세 강화는 기업 실적과 고용 시장에는 긍정적인 신호지만, 인플레이션 전망은 한층 복잡하게 만들 수 있다.
GDP가 시장 예상을 웃돌 경우 기저 물가 압력이 좀처럼 꺾이지 않고 있다는 우려가 커질 수 있다. 연방준비제도(Fed·연준)가 조만간 금리 인상에 나설 것이라는 기대도 함께 높아질 수 있다. 이런 상황에서 투자자들은 오늘 나올 연준의 금리 결정에 촉각을 곤두세우고 있다. 시장에서는 금리 동결이 유력하다는 전망이 지배적이다.
이에 따라 워시 연준 의장은 오늘 기자회견에서 아슬아슬한 줄타기를 해야 하는 처지다. 워시 의장은 지난달 "분명한 사실은 인플레이션이 너무 높고, 그런 상태가 너무 오래 지속돼 왔다는 것"이라고 발언한 바 있다. 그런데도 금리를 동결한 배경을 두고 질문 공세가 이어질 것으로 보인다.
미셸 보우먼 연준 금융감독 담당 부의장도 이달 초 "인플레이션이 여전히 목표치를 웃돌고 있다"고 밝혔다. 다만 "추가 조치에 나서기 전에 금융 여건이 어떻게 전개되는지 지켜볼 시간적 여유가 있다"고 덧붙였다.
한편 내일 발표될 3분기 GDP는 견조한 성장세 회복을 보여줄 전망이다. 이는 캐피털 스펙테이터(The Capital Spectator)가 집계한 나우캐스트(실시간 경기 추정) 모델들의 중간값에 따른 것이다. 7~9월 경제 산출량은 연율 기준 3.3% 증가할 것으로 추정된다. 2분기 성장률 2.2%에서 눈에 띄게 개선된 수치다.
이번 주 발표된 시카고 연은 국가활동지수(CFNAI) 9월 지표는 3분기 GDP 성장률이 3% 안팎에 이를 것이라는 전망에 힘을 싣고 있다. 이 지수는 생산, 고용, 소비, 주택, 기업 활동 등 85개 지표를 종합해 산출된다. 실물 데이터를 바탕으로 경제 전반을 폭넓게 보여주는 지표로 평가된다.
3분기 성장은 AI 인프라 투자와 탄탄한 소비 수요가 이끈 것으로 보인다. 소프트웨어·장비 등에 대한 기업 투자도 힘을 보탰다. 이번 발표에서는 헤드라인 수치만큼이나 세부 구성이 중요하다. 소비와 기업 지출 전반에서 고르게 증가했다면, 무역이나 재고 변동에 주로 기댄 성장보다 한층 건전한 확장세로 볼 수 있기 때문이다.
그렇다고 해도 헤드라인 GDP 수치가 경제의 실제 성장 동력을 부풀려 보여줄 가능성은 있다. 투자자들은 표면적인 수치에만 머물지 말고 그 이면을 살펴야 한다. 실질임금이 둔화하고 있고, 가계와 기업 간 성장도 여전히 고르지 않다는 점에서 더욱 그렇다.
내일 발표에서 또 하나 눈여겨볼 대목은 GDP 보고서에 포함된 물가 지표다. 성장률이 강하게 나온 데다 물가 압력까지 예상보다 높다면, 인플레이션이 좀처럼 내려오지 않는다는 우려가 커질 것이다. 이 경우 연준의 통화정책 전망도 한층 복잡해진다. 반대로 성장세가 견조하면서 인플레이션이 둔화한다면 인플레이션 재점화 없이도 경제가 확장을 이어갈 수 있다는 주장에 힘이 실릴 것이다.
