테슬라, 2024년 1분기 수익성 감소: AI로의 전환으로 승부수

관련주식: 테슬라 (NASDAQ:TSLA), Leverage Shares 3x Tesla ETP Securities (LON:TSL3), Leverage Shares -3x Short Tesla ETP Securities (LON:TS3S), 엔비디아 (NASDAQ:NVDA)

테슬라의 2024년 1분기 실적은 예상대로 제품 판매 감소로 인해 기대를 크게 벗어나지 않았습니다. 전년 같은 기간에 비해 총 매출이 9% 줄었고, 자동차 부문 매출은 특히 13%나 감소하였습니다. 비용 전가 항목도 큰 타격을 받아, 회사의 전반적인 재정 상태에 부정적인 영향을 미쳤습니다.





운영 비용과 자본 지출은 각각 37%와 34% 증가했지만, 조정 EBITDA는 21% 감소했고 주당 수익은 55%나 하락했습니다. 테슬라가 다른 전기차 제조사들과 벌인 가격 전쟁은 회사의 매출총이익을 18%나 떨어뜨리면서 특히 큰 피해를 입혔습니다.
 
전기차 시장이 주류가 되며, 테슬라는 치열한 경쟁과 소비자들의 높은 기대를 충족시키기 어려운 상황에 직면했습니다. 이로 인해 테슬라는 '브랜드 피로' 현상을 경험하고 있습니다. 이 현상은 고객들이 지속적인 혁신이나 변화 없이 동일한 제품을 반복적으로 접할 때 커지는 실망감을 의미합니다.
이러한 상황은 이번 분기의 경제적 침체에 일부 기여했으며, 테슬라는 시장에서의 경쟁 압박이 지속될 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고, 테슬라의 주가는 예상외로 상승했는데, 이는 투자자들이 여전히 테슬라의 장기적인 비전과 계획에 긍정적인 반응을 보이기 때문입니다

새로운 돌파구
2006년 마스터 플랜에서, 회사는 고급 제품 매출을 통해 25,000달러짜리 차량 '모델 2'의 제작이 가능할 것이라 예측했습니다. 그러나 최근 보고서에 따르면, 회사는 이 새로운 플랫폼을 활용할 예정이었던 프로젝트를 중단했습니다. 대신, 최근 실적 발표에서 회사는 기존 플랫폼과 생산 라인을 이용한 기존 카탈로그의 '저렴한' 버전 출시 계획을 발표했습니다. 하지만 2023년 실적 발표에서 회사는 이 계획의 실현 가능성이 불투명하다고 인정했습니다. 일론 머스크 CEO는 기존 라인업의 비용 절감이 '자연스러운 한계'에 도달했다고 언급했습니다. 따라서 현재 카탈로그의 기능을 축소한 버전이 출시될 가능성이 있지만, 이는 40,000달러대 모델 3과 모델 Y의 '기본 버전' 비용을 약간 낮추더라도 25,000달러 목표에는 미치지 못할 가능성이 있습니다.
 
또한 실적 발표 중 언급된 바에 따르면, 테슬라는 추가 기가팩토리 설립을 고려하고 있지 않습니다. 이 결정은 몇 달간의 판매 감소와 비용 증가 추세에 기반하며, 멕시코와 인도에서의 새 공장 위치 물색과 관련된 대대적인 홍보와 상반되는 조치입니다. 그럼에도 불구하고, 테슬라는 네바다에서 15만에서 18만 달러 가격대의 테슬라 (NASDAQ:TSLA) 세미 트럭 개발을 계속하고 있으며, 판매가 느린 사이버트럭에 대해서는 텍사스에서의 생산 시설을 확장 중입니다. 두 차량 모두 높은 가격대와 마진을 자랑합니다. 동시에, 저가 모델인 모델 2의 개발 전망이 줄어들면서 테슬라는 점점 대중이 아닌 “계층”을 겨냥한 회사로 변모하고 있습니다.
 
최근 전화 회의에서 테슬라의 사업 정체성에 대한 평가가 이루어졌습니다. 18년 동안 대부분의 분석가들이 테슬라를 자동차 제조사로만 보았지만, 일론 머스크 CEO는 회의에서 여러 차례 테슬라를 'AI 로보틱스' 회사로 정의해야 한다고 강조했습니다. 이는 투자자들에게 새로운 관점을 제공하지만, 회사가 이 분야에서의 리더십을 아직 구체적으로 입증하지는 못했습니다.

테슬라는 오는 8월에 로보택시 사업을 다시 공개할 예정이며, 이는 회사의 AI 역량을 보여주는 중요한 지표로 간주됩니다. 이 프로젝트의 목표는 테슬라가 운송 사업자들에게 선호되는 선택이 될 수 있음을 입증하는 것입니다. 이를 달성하기 위해, 테슬라는 자율 주행 소프트웨어 '풀 셀프 드라이빙(FSD)'을 실질적으로 오류 없이 자율적으로 운행할 수 있는 수준까지 발전시키고 있습니다. FSD의 효과성은 방대한 양의 훈련 데이터와 고급 네트워크 연산 능력에 달려 있습니다. 지난 한 해 동안, FSD에서 주행한 마일 수는 크게 증가하였으며, 이는 필요한 훈련 데이터의 수집을 가속화하고 있음을 보여줍니다.





FSD V12에는 향상된 신경망 기능이 통합되어 있으며, 이론적으로 10억 마일 이상의 훈련 데이터와 거의 40,000개의 Nvidia (NASDAQ:NVDA) H100 GPU를 결합함으로써 자율 주행 기술을 한층 더 발전시킬 수 있습니다. 그러나 대부분의 전문가들은 중대한 사고 가능성 없이 완전 자율 주행을 실현하는 데 아직 3-5년이 더 필요할 것으로 보고 있습니다.

결론
최근 실적 발표에서 테슬라는 에어비앤비 (NASDAQ:ABNB)와 우버(NYSE:UBER)의 조합처럼 구상된 자율주행택시 “사이버 캡” 앱의 미리보기를 공개했습니다. 이 앱에서 일부 차량은 테슬라가 운영하는 로보택시로 제공되며, 나머지는 개인 사용자가 소유할 예정입니다. 그러나 완전 자율 주행 차량의 규제 승인과 운영은 실현하기 어렵고 오랜 시간이 소요될 것으로 예상되기 때문에, 이 미리보기가 큰 관심을 받기는 어려울 것으로 보입니다. 또한, 회사는 2025년경 출시될 것으로 예상되는 옵티머스 인간형 로봇을 언급했습니다. 이 로봇은 공장에서 단순 작업용으로 사용될 예정이지만, 일반 산업 노동 솔루션으로의 발전을 위해서는 자율 주행보다 훨씬 복잡한 문제들을 해결해야 할 것입니다. AI 및 로보틱스 솔루션 제공업체로 자신을 재정의하려는 테슬라의 노력에도 불구하고, 이 분야에서 이미 실질적인 솔루션을 제공한 다른 많은 회사들이 존재합니다. 지속 가능한 솔루션이 확보되지 않는 한, 테슬라는 여전히 주로 자동차 제조사로 인식될 것입니다.
 
실적 발표 이후 보도에 따르면, 테슬라는 20만 달러로 예상되는 로드스터 모델을 2025년에 출시할 계획입니다. 이 고가의 제품은 높은 마진을 약속하며, 프리미엄 모델과 고품질 제품 개발이 회사 주식에 추가적인 긍정적인 동력을 제공할 것으로 보입니다. 제품 개발이 가속화되고 있으나, 실제 출시까지는 회사가 장기적인 시장 하락의 영향을 받을 수 있습니다. 이는 회사가 AI 로보틱스 분야에서 어떤 위치를 차지하든지 간에 변하지 않을 것입니다


레버리지 셰어즈의 리서치 애널리스트 Sandeep Rao가 4월 29일 작성한 TSLA Q1 2024: Margins Fall, Market Share Declines의 번역본입니다.

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