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가장 중요한 이번 주, 투자자 및 연준 우려 속 시장 분위기 결정될 것

입력: 2022- 12- 13- 오후 04:06
수정: 2023- 07- 09- 오후 07:31

By Charley Blaine

(2022년 12월 12일 작성된 영문 기사의 번역본)

  • 11월 시장 급등, 파월 의장의 비둘기파적 발언과 소비자물가지수(CPI) 상승 둔화 영향
  • 그러나 이제 투자자들 연준의 추가적 단서 기다리면서 랠리 거의 지속되지 않아
  • 증시 압박하는 가장 큰 요인은 여전히 인플레이션 우려

지난 11월 30일, 제롬 파월 연준 의장이 금리인상폭 완화를 시작할 수 있다고 말한 이후 시장은 급등했다.

당시 랠리 덕분에 11월 증시 실적은 강력했던 10월 이후에도 상당히 좋았다. 또한 나스닥 종합 지수 4.4% 상승 등 주요 지수가 급등하면서 랠리가 12월까지 이어질 수 있다는 희망이 나타났다.

하지마 안타깝게도 랠리는 거의 지속되지 못했다. 투자자들은 금리인상 완화가 금리인하 또는 그와 비슷한 것으로 해석했기 때문일 것이다. 연준의 어느 누구도 그런 점을 확인해 주지 않았다.

그래서 시장은 계속 하락할 것으로 보인다. 2022년은 2008년 이후 최악의 증시 실적을 기록할 것이다. 2023년에 대해서는 경기침체가 없기를 바랄 뿐이다.

12월 들어 S&P 500 지수는 3.6% 하락했다. 파월 의장의 브루킹스연구소 연설 이후 7일 중 6일 동안 하락한 것이다. 올해 초부터 지금까지는 17.5% 하락했다.

다우존스 지수는 12월에 3.2% 하락, 올해 7.9% 하락했으며, 나스닥 종합 지수는 12월에 4% 하락했고 올해에는 29.7% 하락했다.

그렇지만 한숨을 돌리고 있을 시간이 없다. 아주 중요한 경제 이벤트가 이번 주 금융시장을 압박할 수 있기 때문이다.

  • 미 노동통계국에서 화요일에 11월 소비자물가지수를 발표할 예정이다. 컨센서스 예상치는 전년 대비 7.3% 상승이다. 10월의 7.7% 상승보다는 둔화되었지만 여전히 연준의 2% 목표보다는 훨씬 높다.
  • 연준은 수요일에 금리 결정을 발표한다. 이번 금리인상폭은 0.50%p로 예상되며 이에 연방기금금리는 4.25~4.% 범위로 예상된다. 트레이더들은 내년 금리인상 향방을 파악하기 위해 연준의 성명과 그래프를 정독할 것이다. 또한 파월 의장의 기자회견을 통해 인플레이션 대응에 대한 추가적인 힌트를 얻을 수 있을 것이다.

이번 주는 미국 경제지표 및 기업 실적 발표에 있어서 바쁜 일주일이다. 목요일에는 주간 신규 실업수당 청구건수소매판매 데이터도 발표된다.

한편, 월요일에는 오라클(NYSE:ORCL), 수요일에는 주택건설업체 레나(NYSE:LEN), 금요일에는 올리브 가든(Olive Garden)의 모기업인 다든 레스토랑(NYSE:DRI)에서 실적을 발표한다.

1년 이상 지속된 중요한 질문

연준에서 인플레이션은 받아들일 수 없을 만큼 높고 통제되어야 된다고 발표했던 2021년 11월부터, 연준의 인플레이션 대응 캠페인은 투자자들의 머릿속에서 가장 중요한 문제로 자리잡았다. 연준은 올해 연방기금금리를 지속적으로 상향했으며, 특히 마지막 4차례 동안에는 0.75%p씩 올렸다. 그러나 우려는 지속되고 지난 금요일에 시장은 하락했다.

현재로서는 앞으로 몇 차례 더 금리가 인상될지 알 수 없다. 가장 신빙성 있는 시나리오는 2월 FOMC에서 0.50%p를 인상해 연방기금금리가 4.75~5% 범위에 이르는 것이다. 그 다음에는 무슨 일이 일어날지 기다려야 한다. 참고로, 연방기금금리는 미국 은행 간 자금 거래에 적용되는 대표적인 단기금리다.

경제학자인 제레미 시겔(Jeremy Siegel) 와튼스쿨 교수는 이번 주 수요일 금리인상과 내년 2월의 0.50%p이면 충분하다고 생각한다. 시겔 교수는 연준의 과도한 금리인상이 과도한 경제적 타격으로 이어질 수 있다고 우려한다.

생산자물가지수 발표 이후 하락한 지난 금요일 증시

이번 주 수요일 금리 결정을 기다리는 시장은 금요일에도 영향을 받았다. 지난 금요일 다우존 지수는 장 막판 1시간 동안 거의 305포인트가 떨어졌다. 11월 생산자물가지수가 전년 대비 7.4% 상승해 예상치를 상회하자 매도세가 나타난 것이다. 이번 주에 발표될 소비자물가지수에 대한 우려도 커졌다.

시겔 교수를 비롯한 여러 사람들이 목소리를 높이고 있는 경기침체 우려는 다음과 같은 이유에서 실제적이다.

  • 장단기 국채금리는 역전된 상태다. 지난 금요일 미 2년물 국채금리는 4.34%로 미 10년물 국채금리 3.59%보다 높았다. 역사적으로 이러한 역전은 단기적인 금융시장 상황이 불안하고 경기침체가 다가오고 있다는 강력한 신호였다.
  • 미국 모기지 금리 상승의 직접적 영향으로서 부동산 활동이 둔화되고 있다. 미국의 모기지 자금 공급업체 프레디맥(Freddie Mac)에 따르면 11월 30년 모기지 금리는 7.1%로 1년 전의 3.1%보다 크게 상승했다. 30년 모기지 금리가 6.3%로 떨어지기는 했지만 많은 계약이 체결되지 않았다. 주택건설업체들은 주문 취소가 점점 많아지고, 신규 주택에 대한 관심도 떨어지고 있다.
  • 팬데믹 기간에 인력을 대거 채용했던 거대 기술기업을 중심으로 정리해고가 본격적으로 시작되었다. 아마존(NASDAQ:AMZN)은 1만 명의 인력을 해고했다. 또한 메타 플랫폼스(NASDAQ:META)는 11,000명, 컴퓨터 제조사 휴렛팩커드(NYSE:HPQ)는 4천~6천 명, 시스코 시스템즈(NASDAQ:CSCO)는 4천 명, 구글 모기업 알파벳(NASDAQ:GOOGL)은 1만 명을 정리해고했다.
  • 홀리데이 소매 판매를 보자면, 아마존은 4분기 가이던스를 하향했는데, 부분적으로는 앤디 재시(Andy Jassy) 최고경영자가 “거시경제적 환경에 큰 변화가 있는 것이 분명하다”고 말했기 때문이다. 노드스트롬(NYSE:JWN)과 메이시스(NYSE:M)의 경영진도 소비자들이 구매에 점점 신중해지고 있다고 보고했다. 지난 금요일에는 룰루레몬 애틀레티카(NASDAQ:LULU)에서 홀리데이 매출 및 수익 전망이 기대보다 낮아질 것이라고 밝힌 이후 12.9% 하락했다. 올해 들어 룰루레몬 주가는 54.6% 하락했다.
  • 전 세계적으로 유가는 지난 6월 고점 대비 40% 이상 하락했으며, 러시아-우크라이나 전쟁에도 불구하고 올해 들어서도 하락했다. 대부분 애널리스트들은 유가 하락이 인플레이션 압박에 의한 수요 하락 때문이라고 생각한다. 중국 수요는 코로나 봉쇄조치로 인해 압박을 받았다. 미리 알아 두도록 하자. 유가는 일반적으로 봄철에 오르고, 상승폭은 클 수 있다.

하지만 좋은 소식도 몇 가지 있다. 미국자동차협회(AAA)에 따르면 지난 일요일 기준 미국의 평균 휘발유 소매 가격은 3.277달러였다. 2022년 들어 0.24% 하락했다.

주가 하락 종목

인플레이션 우려는 증시를 지속적으로 압박하는 가장 큰 요인이었다.

지난 금요일 마감 기준, S&P 500 상장 종목 중 119개 종목만이 12월에 상승했다. 캠벨 수프(NYSE:CPB)는 6.34% 상승, 의료기기 제조사 스트라이커(NYSE:SYK)는 6% 상승, 신용시장에 집중하는 트레이딩 플랫폼 운용사인 마켓액세스 홀딩스(NASDAQ:MKTX) 및 거대 바이오제약사 인사이트 코퍼레이션(NASDAQ:INCY)의 주가는 5.6% 상승했다. 또한 이스라엘 소재 태양열 에너지 기업 솔라엣지 테크놀로지스(NASDAQ:SEDG)의 주가도 5.57% 상승했다.

12월에 상승한 S&P 500 섹터는 헬스케어유틸리티 섹터였다. 그러나 월스트리트저널에 따르면 거대 기관들은 10월과 12월에 산업재, 소재, 에너지 종목을 대규모로 매수했다. 그 이유는 만약 미국 경제가 전면적 경기침체 대신 보통 수준의 경제하락에 성공적으로 안착하는 경우, 그런 종목들이 수혜를 입을 수 있기 때문이다.

12월 들어 가장 크게 하락한 섹터는 바로 에너지 섹터다. 유가 급락으로 인해 에너지 섹터는 지난주에 9.34% 하락했고, 11월 14일 단기 정점 대비 13.1% 하락한 상태다.

셰브론(NYSE:CVX) 주가는 12월 들어 8.35% 하락해 다우존스 30개 종목 중 18.1% 하락해 최대 하락한 세일즈포스(NYSE:CRM) 다음으로 크게 하락했다. 그러나 셰브론은 2022년 들어 43.2% 상승해 2022년 다우존스 종목 중에서는 연간 기준 최대 실적을 기록했다. 셰브론 주가는 유가 33% 급등에 힘입어 1분기에만 38.8% 상승했다. 참고로, 엑슨모빌(NYSE:XOM)은 11월에 소폭 상승한 이후 12월 들어 7% 하락했다. 그러나 올해 들어서는 여전히 69% 상승한 상태다.

머크 앤드 컴퍼니(NYSE:MRK)와 암젠(NASDAQ:AMGN)은 다우지수 종목 중 최대 상승 2위 및 3위 종목이다. 각각 42%, 23.9% 상승했다. 월트 디즈니(NYSE:DIS), 인텔(NASDAQ:INTC), 세일즈포스는 최대 하락 종목으로서 각각 39.7%, 45.2%, 48.4% 하락했다.

거대 바이오테크 기업 암젠은 지난 일요일에 제약사 호라이즌 테라퓨틱스를 인수할 것이라고 밝혔다. 월스트리트저널은 인수 계약이 200억 달러 이상 규모가 될 것이라고 전했다. 11월 30일에 호라이즌 테라퓨틱스(NASDAQ:HZNP) 주가는 27.3% 상승했다. 그러나 올해 들어서는 44% 하락했다. 8월 22일에는 59.73달러까지 하락했으나 그 이후 63% 올랐다.

12월 들어 상승한 다우지수 종목은 단 2개다. 프록터 앤드 갬블(NYSE:PG)은 1.2% 상승, 보잉(NYSE:BA)은 0.37% 상승했다. 항공사들은 내년 비즈니스 성장에 대비해 새로운 항공기를 주문하고 있다.

동시에 많은 투자자들에게 증시 밸류에이션은 여전히 너무 높다. 특히 차후의 매출 및 수익 성장을 약속하는 스타트업 기업들과 지난 몇 년 동안 상장된 기업들이 그렇다.

밸류에이션 아이디어에 대해 회의적인 입장이라면 테슬라(NASDAQ:TSLA)를 한번 보자. 지난 금요일에 테슬라 주가는 3.2% 상승했다. 그러나 12월 들어서는 8% 하락했고 올해 들어서는 49.17% 하락했다.

한편, 나스닥 100 종목 중 단 21개 종목만 11월 30일 이후 상승했으며, 24개 종목만 올해 상승했다. 나스닥 100 지수는 올해 29.2% 하락했다.

12월에 가장 많이 상승한 종목은 소프트웨어 개발사 옥타(NASDAQ:OKTA)(+20.8%), 스플렁크(NASDAQ:SPLK)(+12.7%), 중국 온라인 소매업체 바이두(NASDAQ:BIDU)(+10.5%)와 도시 소비자들을 농부들과 연결해 주는 플랫폼을 제공하는 핀듀오듀오(NASDAQ:PDD)(+9.4%) 등이다.

12월에 가장 크게 하락한 종목은 전기차 제조사 루시드 그룹(NASDAQ:LCID)으로 14.4% 하락했다. 스포츠웨어 소매업체 룰루레몬은 14.2% 하락했고, 온라인 데이팅 업체 매치 그룹(NASDAQ:MTCH)은 13.8% 하락, 클라우드 보안 기업 지스케일러(NASDAQ:ZS)는 12.2% 하락했다.

많은 투자자들은 한때 잘나갔던 종목들을 매도하고 있다. 기업공개(IPO) 시장도 크게 침체되어 있다. 르네상스 캐피털(Renaissance Capital)에 따르면 미국의 신규 상장은 올해 70% 줄었고, 프라이싱 활동도 80% 이상 줄었다.

증시에 대한 리스크

안타깝게도 연준은 인플레이션에 영향을 미치는 모든 문제를 통제할 수 없다. 가장 큰 우려 중 일부는 다음과 같다.

시장 내부 요인: 미국 증시는 올해 크게 하락했다. 부분적으로는 높은 금리 때문이다. 침체가 시작되었을 때 시장은 상당한 과매수 상태가 되었다. 최근에 주가는 강력한 지지선과 저항선 수준을 반복적으로 타격했다. 아마도 지금 가장 중요한 것은 S&P 500 지수가 넘지 못하고 있는 4,100포인트다. 또한 S&P 500 지수는 8월 8일 이후 단 3차례만 200일 이동평균을 넘겼다. 마지막으로 대부분 주요 지수의 MACD는 약세 신호를 보내고 있고 하락할 가능성이 높다.

지정학적 요인: 미국 외 지역에서 가장 큰 리스크는 아마 러시아-우크라이나 전쟁일 것이다. 이제 10개월째에 접어 들었지만 어느 한 쪽도 타협할 생각이 없다. 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 소형 핵무기를 사용하겠다는 위협을 계속하고 있다. 우크라이나는 NATO에 가입하고 싶고, 스웨덴과 핀란드는 가입을 추진 중이다. 러시아의 우크라이나 침공은 유럽으로 향하는 원유 및 천연가스 수출량을 상당히 줄였고, 러시아와 우크라이나에서 수출되는 곡물도 줄어들면서 식품 가격이 전 세계적으로 상승했다.

중국과 대만 문제: 중국은 대만을 자국 영토의 일부라고 생각하지만, 대만은 중국에 복속되고 싶지 않다. 11월 14일에 바이든 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석의 화기애애한 만남이 있었지만 중국이 대만을 침공할 수 있다는 우려는 여전하다.

중동 문제: 이스라엘의 새 정부는 이란에 대해 강경한 입장을 보일 것이다. 그리고 사우디아라비아와 이란의 향후 관계도 분명하지 않다. 이런 이슈들은 글로벌 에너지 시장을 교란시킬 수 있다.

따라서 연준은 2월에 금리인상을 중단하고 상황을 지켜볼 수 있을 것이다.

하지만 연준은 미국 안팎에서 인플레이션에 영향을 미치는 모든 것을 통제하지 않고 통제할 수도 없다. 아마 연준은 2월에는 금리인상을 중단하고 정책 효과에 대한 증거를 확인하려고 할 것이다. 그러나 지금으로서는 시장의 등락에 대비하는 것이 최선이다. 내년에 인플레이션이 빠른 속도로 하락한다면 시장은 반응할 것이다.

: 필자(Charley Blaine)는 글에서 언급된 증권에 대한 포지션을 보유하지 않습니다.

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