미국 듀레이션 리스크와 ECB총재 라가르드의 충고

미국 듀레이션 리스크

S&P 500 지수가 사상최고치를 갈아치우는 동안 채권시장은 가파른 경제 성장시 수반될 수 있는 위험에 대해 경고 신호를 보내고 있다.

지난 금요일 미국채 10년물 등 장기물 금리는 백신 접종과 대규모 미 부양책 가능성에 야성적 충동과 인플레이션 전망이 살아나면서 팬데믹 초기 이래 가장 높은 수준으로 뛰어올랐다.

반면 2년물 금리는 투자자들이 넘쳐나는 현금을 맡겨둘 단기투자처로 몰리면서 0.1013%로 최저치를 경신했다. 이 가운데 수년간에 걸친 제로 부근의 금리와 역사적 수준의 부채 부담을 감안할 때 채권금리가 지나치게 높아질 경우 주식과 채권 모두 상당한 손실에 취약하다는 지적도 나온다.

리스크의 중심은 현재 기록에 가까운 듀레이션에 있다. 전 세계적으로 채권 발행이 장기물 쪽으로 쏠린데다 쿠폰 이자 지급은 거의 사라지거나 크게 줄었다.

주식과 채권 모두 가격이 높아 수조 달러의 투자자금이 금리 상승시 위험해질 수 있고, 일부는 2013년과 마찬가지로 긴축발작을 우려하기도 한다.

Columbia Threadneedle은 “많은 사람들이 생각하는 것보다 더 많은 듀레이션 리스크가 시장에 내재되어 있다”고 진단했다. 골드만삭스는 “이번 위기와 회복은 대부분의 자산에서, 특히 주식에서 듀레이션 확대로 이어졌다”고 지적했다.

Advocate Capital은 “금리 상승의 퍼펙트 스톰”에 대비하라며, 올해말 미국채 10년물 금리 전망치를 2.53%로 제시했다. 이는 월가의 올 4분기 전망 컨센서스 1.3%에 비해 매우 높은 수준이다.


ECB총재 라가르드의 충고

라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 유로존 경제가 여름이면 회복 속도를 낼 것으로 예상하면서도, 정책당국이 위기 지원을 서둘러 중단해서는 안된다고 강조했다.

프랑스 Le Journal du Dimanche와의 인터뷰에서 라가르드는 유로존이 코로나 위기를 극복하고 나면 보다 강하고 디지털화되고 친환경적인 모습으로 탈바꿈할 전망이라고 말했다. 또한 EU집행위가 역내공동채권 발행을 시작할 수 있도록 각국 정부에게 지출 계획안을 서두르라고 촉구했다.

“2021년은 회복의 한 해가 될 것이라 여전히 확신한다”며, “경제회복이 지연되었을 뿐 이탈한 것은 아니다. 사람들이 이를 기다리면서 초조해하는 모습”이라고 진단했다.

ECB는 유로존 경제가 작년 거의 7% 위축한데 이어 올해는 4% 가까이 확장할 것으로 내다보고 있다. 라가르드는 백신 접종이 큰 변수이긴 하지만 정책 지원을 너무 일찍 거둬들이지 않는다면 이같은 성장 전망은 유효하다고 주장했다.

유럽연합의 백신 접종은 아직까지 출발이 저조해 인구 중 3.6%만이 1회차 접종을 마친 상태다. 라가르드는 1.85조 유로 규모의 긴급 채권 매입 프로그램이 규모가 적절하고 듀레이션이 합리적이라며, 팬데믹발 위기가 이어지는 한 지원을 계속하겠다고 약속했다.

그러나 팬데믹이 끝나고 경제위기가 지나고 나면 “까다로운 상황”에 처할 수 있다며, 재정과 통화 부양책을 한꺼번에 끊어내어 과거의 실수를 되풀이하지 말고 유연하고 점진적인 출구전략을 마련해야 한다고 당부했다.

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