Americanas는 2026년 첫 9개월 동안 영업 실적이 다시 개선됐다고 밝혔다. 총매출은 5.3% 증가했고, IFRS 16을 제외한 조정 EBITDA는 BRL 3억 9,800만을 기록했다. 그러나 실적 발표 후 주가는 급락했다. 브라질 소매업체인 Americanas의 주가는 $5.07에서 $4.12로 18.74% 하락해 52주 거래 범위인 $3.37~$7.89의 하단에 가까워졌다. 하락에도 불구하고 InvestingPro 데이터에 따르면 적정가치 추정치상 현재 주가에는 상승 여력이 있을 수 있다. 주가순자산비율(PBR)은 0.24배로 낮아 저평가 가능성이 있는 소매업 종목에 속한다. 제공된 자료에는 주당순이익(EPS)이나 매출에 대한 시장 전망치가 없어 실적이 예상치를 웃돌았는지는 직접 비교할 수 없다.
핵심 요약
- 2026년 첫 9개월간 총매출은 5.3%, 3분기 총매출은 7.3% 증가했다.
- 경영진에 따르면 첫 9개월간 기존점 매출은 8.7% 증가해 전체 시장 성장률을 웃돌았다.
- 첫 9개월간 IFRS 16을 제외한 조정 EBITDA는 BRL 3억 9,800만을 기록했다.
- 물가 상승분을 전액 부담했음에도 판매관리비는 전년 동기 대비 3.8% 감소했다.
- 회사는 2026년 현금 소진액이 전년 BRL 5억에서 BRL 2억으로 60% 줄었다고 밝혔다.
- 발표 후 주가가 18.74% 하락한 것은 투자자들이 여전히 흑자 전환 경로에 주목하고 있음을 시사한다.
기업 실적
Americanas는 이번 기간을 구조조정의 전환점으로 평가했다. 법원 감독하의 회생계획을 마친 뒤 진행한 첫 실적 발표라고도 설명했다. 경영진은 매출의 95%가 오프라인 매장에서 발생하며, 전 매장에 단일 운영 모델을 적용해 사업 통합을 강화했다고 밝혔다.
소매업체인 Americanas에 따르면 첫 9개월간 영업 실적은 BRL 1억 9,000만 개선됐고, 2024년 회생계획이 시작된 이후 누적 개선액은 BRL 7억 3,500만에 이른다. 매출총이익률은 28%로 전년보다 0.5%포인트 상승했다. 판매관리비는 인플레이션 압박에도 3.8% 감소했다. 경영진은 매장 개편, 디지털 사업 성장, 금융 서비스에 힘입어 면적당 총매출도 늘었다고 강조했다.
핵심 소매사업은 경쟁이 치열한 브라질 시장에서 여전히 압박을 받고 있다. 다만 Americanas는 기존점 매출이 첫 9개월간 8.7%, 3분기에는 7.3% 증가한 점을 들어 시장점유율을 높이고 있다고 밝혔다. 소비 수요 부진과 빠듯한 이익률로 어려움을 겪는 소매업체가 많은 업계 전반과 비교하면 양호한 성과라는 설명이다.
주요 재무 지표
- 총매출: 2026년 첫 9개월간 BRL 100억으로 전년 동기 대비 5.3% 증가.
- 3분기 총매출: BRL 736억으로 전년 동기 대비 7.3% 증가.
- 기존점 매출: 첫 9개월간 8.7% 증가.
- 매출총이익률: 28%로 2025년 대비 0.5%포인트 상승.
- 판매관리비: 물가 상승분을 전액 부담하면서도 전년 동기 대비 3.8% 감소.
- IFRS 16을 제외한 조정 EBITDA: 첫 9개월간 BRL 3억 9,800만.
- 영업 실적: 첫 9개월간 BRL 1억 9,000만 개선.
- 현금 소진액: 2026년 BRL 2억으로 전년 BRL 5억에서 감소.
- 운전자본: 최근 12개월간 BRL 4억 8,000만 개선.
- 총차입금: 9월 말 기준 BRL 23억, 순차입금은 BRL 14억.
- 시가총액: 구조조정 이후 기업가치를 반영한 $1억 4,967만.
- 유동비율: 1.7배로 유동자산이 단기부채를 웃돎.
실적과 전망치 비교
제공된 실적 자료에 EPS나 매출 전망치가 없어 애널리스트 예상치와 직접 비교할 수 없다. 따라서 이번 분기의 예상치 대비 실적 차이도 산출할 수 없다.
다만 영업 추세는 뚜렷하게 개선됐다. 매출 성장세가 빨라지고 매출총이익률이 상승했으며 비용은 줄었다. 영업 실적도 상당 폭 개선돼 본업이 회복 방향으로 움직이고 있음을 보여준다. 투자자들에게 중요한 질문은 개선 여부가 아니라, 이러한 성과가 얼마나 빨리 지속적인 흑자와 현금 창출로 이어질지다.
시장 반응
Americanas 주가는 해당 거래일에 $5.07에서 $4.12로 $0.95, 18.74% 하락했다. 현재 주가는 52주 최저치인 $3.37보다 약 18.8% 높고, 52주 최고치인 $7.89보다 약 47.8% 낮다.
매출 증가, 이익률 개선, 현금 소진 축소에도 주가가 하락한 것은 투자자들이 회복 속도에 만족하지 못했음을 시사한다. 예상치를 웃도는 실적을 확인할 기준이 없었던 데다, 회사가 단기 이익 목표보다 향후 개선에 초점을 맞춘 점도 부담으로 작용했을 수 있다.
거래량 자료는 제공되지 않아 이번 하락에 이례적으로 많은 거래가 동반됐는지는 확인할 수 없다. 다만 하락 폭은 시장의 신중한 반응을 보여준다.
전망 및 가이던스
경영진은 EBITDA 흑자나 현금 창출 전환의 구체적인 시점을 제시하지 않았다. 다만 두 목표에 이전보다 빠르게 다가가고 있다고 밝혔다. 영업자금 마련을 위해 자산 매각이나 일회성 이익에 의존하지 않는다는 점도 강조했다.
회사가 제시한 우선 과제는 다음과 같다.
- 기존점 매출 성장세 지속,
- 이익률이 높은 서비스 사업 확대,
- 상품군 구성 조정을 통한 매출총이익률 개선,
- 판매관리비 추가 절감,
- Americanas Ads, 물류, 마켓플레이스 등 디지털 사업 성장.
Americanas는 다음과 같은 성과도 밝혔다.
- 디지털 매출 80.3% 증가,
- 2026년 하반기에 계획보다 이른 디지털 사업 손익분기점 달성,
- 서비스 매출 46.2% 증가,
- Americanas Ads 매출 61% 증가.
설비투자(CapEx)는 월 약 BRL 1,300만~1,400만 수준이다. 현재 속도가 유지되면 연간 약 BRL 1억 5,600만~1억 6,800만에 해당한다. 경영진은 기술, 매장 개선, 사업 성장을 위한 투자를 이어갈 것이라고 밝혔다.
경영진 발언
페르난두 소아레스 최고경영자(CEO)는 구조조정 이후 Americanas가 “새로운 회사”가 됐다고 말했다. 그는 “매출의 95%가 오프라인 매장에서 발생하며, 조직은 완전히 통합됐고 전략적으로 같은 방향을 향해 가치 창출이라는 하나의 목표를 추구한다”고 설명했다.
그는 영업 실적에 대해서도 “회사의 영업 실적은 BRL 7억 3,500만 개선됐다. 이번에 영업 실적이 BRL 1억 9,000만 더 개선됐다는 점을 다시 말씀드린다”고 말했다.
세바스티앵 뒤르숑 최고재무책임자(CFO)는 현금 흐름을 강조하며 “영업을 유지하기 위해 자산 매각이나 경매, 일회성 현금 유입에 의존하지 않는다”고 말했다. 그는 현금 소진액이 지난해 BRL 5억에서 9월까지 BRL 2억으로 크게 줄었다고 덧붙였다.
위험 요인과 과제
- 흑자 전환은 아직 확정되지 않았다. 경영진이 EBITDA 흑자 달성 시점을 제시하지 않아 투자자들의 신중한 태도가 이어질 수 있다.
- 현금 소진이 줄었지만 안정적인 현금 창출까지는 추가 진전이 필요하다.
- BRL 14억의 순차입금은 변동성이 큰 소매시장에서 재무적 유연성을 제한한다.
- 경쟁이 치열한 시장에서 가격 인하 압박은 이익률을 빠르게 떨어뜨릴 수 있다.
- InvestingPro의 재무건전성 평가에서 Americanas는 5점 만점에 2.49점으로 ‘보통(FAIR)’ 등급을 받았다. 이는 개선 성과와 남은 과제를 함께 반영한다. 더 상세한 분석을 원하는 투자자는 Americanas를 비롯한 1,400개 이상의 종목에 제공되는 종합 Pro 리서치 보고서에서 시각화 자료와 전문가 분석을 확인할 수 있다.
- 부활절, 크리스마스, 월드컵 같은 행사에 따른 일부 성장 동력은 계절적이거나 매년 반복되지 않을 수 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 Americanas의 EBITDA 흑자 전환 속도, 추가 비용 절감 여력, 현금 창출을 위한 자산 매각 필요성이라는 세 가지 쟁점에 집중됐다.
한 질문은 자산을 매각하지 않고도 영업 실적을 흑자로 전환할 수 있는지에 관한 것이었다. 뒤르숑 CFO는 현금 소진액의 급격한 감소와 운전자본 관리 개선을 근거로 가능하다고 답했다.
2027년과 2028년 EBITDA 이익률 목표를 묻는 질문도 나왔다. 경영진은 구체적인 수치를 제시하지 않고 우선 EBITDA 흑자 달성이 핵심 목표라고 밝혔다.
애널리스트들은 마켓플레이스 전략도 물었다. 티아구 아바테 부사장은 기존 마켓플레이스 사업이 손실을 내 재설계했다고 설명했다. 현재는 관련성이 높은 소수의 협력업체와 운영하며 디지털 매출의 20%를 차지하고, 이익률도 플러스를 기록하고 있다고 말했다.
그 밖에 블랙프라이데이 재고, 회생절차 종료 이후의 애널리스트 기업분석 재개, 오프라인 매장에서의 고객관계관리(CRM) 활용에 관한 질문이 나왔다. 경영진은 공급업체와의 관계가 견고하고 재고에는 문제가 없으며, 2027년에 걸쳐 더 많은 애널리스트가 다시 회사를 분석할 것으로 예상한다고 밝혔다.
회사는 고객을 식별할 수 있는 로열티 프로그램 가입자가 현재 3,800만 명이며, 가입자의 지출액은 평균 고객의 약 두 배라고 밝혔다. 경영진은 이 고객 데이터를 맞춤형 혜택을 제공하고 온·오프라인 매출을 늘리는 핵심 수단으로 보고 있다.
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