Vivo S.A.의 2026년 3분기 실적이 월가 예상치를 밑돌았다. 주당순이익(EPS)은 $0.1488로 예상치 $0.25에 못 미쳤고, 매출은 31억으로 예상치 31억2,000만을 소폭 하회했다. 그런데도 주가는 5.92% 오른 $12.35를 기록했다. 현지 통화 기준 매출이 7.2% 증가하고 EBITDA가 10% 늘어나는 등 견조한 영업 흐름과 현금 창출력이 투자자들의 주목을 받은 것으로 보인다.
핵심 요약
- Vivo의 EPS는 시장 예상치를 40.48% 밑돌았지만, 매출은 예상치보다 0.64% 낮은 데 그쳤다.
- 회사가 발표한 분기 총매출은 BRL 160억으로 전년 동기 대비 7.2% 증가했다.
- EBITDA는 10% 증가한 BRL 71억을 기록했으며, EBITDA 마진은 44.5%로 높아졌다.
- 분기 잉여현금흐름은 BRL 24억으로 37.7% 급증했다.
- 실적 발표 후 주가는 5.92% 상승한 $12.35에 거래됐다.
사업 실적
Vivo는 모바일, 광섬유 통신, 디지털 서비스 전반에서 성장하며 견조한 분기 영업 실적을 거뒀다고 밝혔다. 모바일 서비스 매출은 전년 동기 대비 7.4%, 유선 매출은 2.7% 증가했다. 경영진은 가격 정책을 일관되게 유지하고, 서비스를 결합해 이용하는 고객이 늘었으며, 고부가가치 상품 비중이 높아진 점을 성장 요인으로 꼽았다.
회사는 사업 규모와 시장 지위도 강조했다. 분기 말 모바일 회선 수는 1억640만 개였고, 광섬유 인터넷 연결 수는 전년 동기 대비 10.8% 증가한 840만 개였다. 통합 서비스 상품인 Vivo Total의 이용 회선은 400만 개로 27.8% 늘었다.
이러한 실적은 브라질 통신업계가 네트워크 품질과 결합 서비스, 프리미엄 상품을 중심으로 경쟁하는 흐름도 반영한다. Vivo에 따르면 Opensignal은 회사의 5G 네트워크를 다시 세계에서 가장 빠른 네트워크로 평가했으며, 별도 조사에서는 회사의 광대역 인터넷 서비스가 4개 부문에서 1위를 차지했다.
주요 재무 지표
- 매출: BRL 160억, 전년 동기 대비 7.2% 증가.
- EBITDA: BRL 71억, 전년 동기 대비 10% 증가.
- EBITDA 마진: 44.5%, 전년 동기 대비 1.1%포인트 상승.
- 분기 순이익: BRL 25억, 전년 동기 대비 30.1% 증가.
- 2026년 1~9월 순이익: BRL 53억, 전년 동기 대비 23.3% 증가.
- 2026년 1~9월 영업현금흐름: BRL 127억, 전년 동기 대비 13.5% 증가.
- 리스료 지급 후 2026년 1~9월 영업현금흐름: BRL 84억, 전년 동기 대비 17% 증가.
- 3분기 잉여현금흐름: BRL 24억, 전년 동기 대비 37.7% 증가.
- 2026년 1~9월 잉여현금흐름: BRL 73억, 전년 동기 대비 6.1% 증가.
- 리스를 포함한 순부채: BRL 138억, EBITDA의 0.5배.
- 자기자본이익률(ROE): 최근 12개월 기준 10%.
- 잉여현금흐름 수익률: 10%. 시장가치 대비 현금 창출력이 높다는 의미다.
실적과 예상치 비교
Vivo의 EPS는 $0.1488로 예상치 $0.25보다 주당 $0.1012 낮았다. 예상치 대비 40.48% 부족한 수준이다. 매출은 31억으로 예상치 31억2,000만보다 2,000만, 즉 0.64% 낮았다.
EPS의 예상치 하회 폭이 매출보다 훨씬 컸다는 점은 매출 수요보다는 수익성에 부담이 있었음을 시사한다. 다만 현지 통화 기준 실적에서는 두 자릿수 EBITDA 성장과 현금흐름 개선 등 견조한 영업 흐름이 확인됐다.
EPS가 예상치를 크게 밑돈 것은 눈에 띄지만, 경영진은 이번 분기의 영업 성과가 강했다고 평가했다. 실적 발표 후 주가가 하락하지 않고 상승한 배경으로 풀이된다.
시장 반응
Vivo 주가는 직전 종가 $11.66보다 5.92% 오른 $12.35를 기록했다. 최근 거래에서 주당 $0.69 상승한 셈이다.
주가는 52주 최저가 $10.70보다 약 15.4% 높지만, 52주 최고가 $17.255보다는 약 28.4% 낮다. 이번 상승은 투자자들이 EPS의 예상치 하회보다 영업 성과와 현금 창출력, 장기 성장 전략에 무게를 뒀음을 시사한다.
뚜렷한 실적 부진에도 주가가 올랐다는 점은 다소 이례적이다. 견조한 마진과 현금흐름, 주주환원 정책을 고려할 때 이번 분기의 예상치 하회가 장기 투자 전망을 바꾸지는 않는다는 시장의 판단이 반영된 것으로 보인다.
전망 및 가이던스
경영진은 2026년 실적 가이던스를 달성할 수 있다고 자신하며 향후 분기의 성장 동력을 제시했다.
회사가 지속적인 성장 요인으로 꼽은 항목은 다음과 같다.
- 가격 조정과 결합 서비스 확대에 따른 후불 요금제 성장.
- 서비스 제공 가능 가구가 3,240만 가구에 이른 광섬유망 확장.
- 개인 및 기업 시장의 디지털 서비스 성장.
- 5G와 프리미엄 상품을 통한 지속적인 수익 창출.
- 통신사업권 체계 전환, 디지털화, AI 활용에 따른 지속적인 비용 절감.
Vivo는 기존 가입자에게 적용하는 요금도 계속 인상하고 상품 간 가격 정책의 일관성을 유지할 계획이라고 밝혔다. 경영진은 iPhone 신제품 출시와 블랙프라이데이 전후의 계절적 수요에 힘입어 4분기에도 우호적인 흐름이 이어질 것으로 예상했다.
회사는 2026년 주주환원 계획도 재확인했다. 여기에는 총 73억 규모의 확정된 주주환원과 2027년 2월까지 진행할 수 있는 10억 규모의 자사주 매입 프로그램이 포함된다. InvestingPro 데이터에 따르면 Vivo는 28년 연속 배당금을 지급하며 주주환원 의지를 보여줬다. InvestingPro는 Vivo의 재무건전성에 5점 만점 중 3.25점인 ‘GREAT’ 등급을 부여했으며, 특히 수익성과 주가 상승 흐름을 높이 평가했다. 더 자세한 분석을 원하는 투자자는 복잡한 재무 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있도록 정리한 Vivo의 Pro Research Report를 확인할 수 있다. 이 보고서는 1,400개가 넘는 보고서 중 하나로, 공개된 분석 외에 추가 ProTips도 담고 있다.
경영진 발언
Christian Gebara 최고경영자(CEO)는 3분기에도 사업 전반의 성장세가 강했다고 말했다. 그는 “Vivo는 3분기에도 강한 성장 흐름을 유지하며 사업 전반에서 다시 한 번 일관된 성과를 냈다”고 밝혔다.
그는 네트워크 경쟁력도 강조했다. Gebara는 “Opensignal은 3년 연속 Vivo를 세계에서 가장 빠른 5G 네트워크로 인정했다”고 말했다. 그는 사업 규모와 수익 창출, 고객 충성도가 결합해 고객 경험을 개선하는 데 도움이 된다고 설명했다.
위성 서비스 사업과 관련해 Gebara는 Starlink와의 제휴를 통해 브라질 국토의 거의 100%를 서비스 범위에 포함할 수 있다고 말했다. 그는 이 서비스가 수익성에 “중대한 영향을 주지 않으면서” 농촌과 외딴 지역까지 통신 범위를 넓힌다고 설명했다.
Rodrigo Monari 최고재무책임자(CFO)는 현금 창출과 비용 관리를 강조했다. 그는 “엄격한 비용 관리와 영업 레버리지 효과 덕분에 이번에도 이익 증가율이 매출 증가율을 웃돌았다”고 말했다.
위험 요인과 과제
- EPS 변동성: 이번처럼 EPS가 예상치를 크게 밑도는 사례는 분기 이익이 기대에 못 미칠 수 있음을 보여준다.
- 경쟁 압력: 특히 선불 요금제와 광대역 인터넷 시장에서 경쟁이 치열하다.
- 거시경제 부담: 경영진에 따르면 일부 기업용 디지털 서비스 고객은 비용 부담을 느끼고 있다.
- 매출채권 증가: 매출채권이 전분기 대비 BRL 11억 늘어 매출이 실제 현금으로 회수되는 시점에 관심이 쏠릴 수 있다.
- 신규 사업 실행 위험: 위성 서비스의 수익화, 디지털 서비스, 결합 서비스가 매출로 이어지려면 계획을 지속적으로 실행해야 한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 가격 정책과 비용, 경쟁, 신규 사업 전망에 집중됐다.
주요 질문은 Vivo가 선불·후불 요금제 가격을 계속 올릴 수 있는지, 네트워크와 리스 비용 최적화로 추가 절감할 여지가 얼마나 남았는지, 3분기 비용 수준을 향후 분기의 기준으로 볼 수 있는지에 관한 것이었다. 경영진은 일관된 가격 정책을 유지하고 추가 효율화 기회도 모색하겠다고 답했다.
애널리스트들은 매출채권 증가에 대해서도 질문했다. Monari는 “우려하지 않는다”며 모바일, 광섬유 인터넷, 전자기기 판매 호조에 따른 증가라고 설명했다.
또 다른 주요 주제는 Vivo Satélite였다. 경영진에 따르면 이 서비스는 이미 고객 5,000만 명이 이용할 수 있으며, 지금까지 1,000만 명이 사용했다. 기업 고객은 유료 요금제가 시작되기 전 3개월, 개인 고객은 12개월 동안 무료로 이용할 수 있다.
애널리스트들은 기업용 디지털 서비스 성장세도 집중적으로 물었다. Gebara는 성장 둔화가 구조적 문제가 아닌 거시경제적 압박과 관련이 있으며, 회사는 중소기업과 대기업 고객 모두를 대상으로 디지털 서비스 이용을 계속 확대하고 있다고 말했다.
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