USA Rare Earth의 2026년 3분기 주당손실은 0.02달러로, 애널리스트 예상치인 0.13달러 손실보다 양호했다. 매출은 300만 달러를 기록했다. 주가는 정규장에서 6.5% 오른 8.76달러에 마감했지만, 시간외 거래에서는 2.73% 하락한 8.52달러를 기록했다. 투자자들은 예상보다 양호한 주당순이익(EPS)과 여전히 큰 조정 손실, 원자재 공급 제약, 생산 확대에 필요한 시간을 함께 평가한 것으로 보인다.
핵심 요약
- USA Rare Earth의 주당손실은 0.02달러로, 예상치인 0.13달러 손실보다 양호했다.
- 매출은 300만 달러로 전 분기보다 감소했다. 원자재 부족이 생산과 판매를 제한했다.
- 분기 말 현금 및 현금성자산은 12억 달러였다.
- Stillwater의 첫 상업용 자석 판매와 Serra Verde의 상업 규모 출하로 사업화가 진전되고 있다.
- 경영진은 중희토류 제품의 높은 가격을 강조했지만, 장기 EBITDA 전망은 상향하지 않았다.
기업 실적
USA Rare Earth의 3분기 실적에서는 사업화의 초기 징후가 나타났지만, 회사는 여전히 투자가 많이 필요한 단계에 있다. 매출 300만 달러는 전 분기보다 감소한 수치다. 산화디스프로슘과 사마륨 금속 부족으로 LCM 및 Stillwater 시설의 생산량이 제한됐다.
USA Rare Earth에 귀속되는 순이익은 1,200만 달러였다. 워런트 및 조건부 추가 지급채무의 공정가치 조정에 따른 현금 유입 없는 이익 1억 3,700만 달러가 영향을 미쳤다. 희석주당 기준으로는 0.02달러의 손실을 기록했다. 이러한 조정 효과를 제외한 조정 순손실은 1억 2,600만 달러, 주당 0.44달러였다.
영업비용은 약 1억 2,100만 달러였다. 인력 증가와 2분기 대비 약 6,000만 달러 늘어난 인수·합병 및 법률 비용으로 판매·관리비가 증가했다. Round Top 시추를 진행하고 Serra Verde를 통합하면서 연구개발비도 늘었다.
이번 분기에는 중요한 운영 성과도 있었다. USA Rare Earth는 Serra Verde 합병을 완료하고 10월 혼합 희토류 탄산염의 상업 규모 출하를 시작했으며, 11월 첫 매출을 기록했다고 밝혔다. 9월에는 Stillwater에서 생산한 자석의 첫 상업 판매도 매출에 반영했다.
주요 재무 지표
- 매출: 300만 달러로 2분기 대비 감소.
- EPS: 주당 0.02달러 손실. 예상치는 주당 0.13달러 손실.
- 조정 순손실: 1억 2,600만 달러, 주당 0.44달러.
- USA Rare Earth 귀속 순이익: 1,200만 달러. 현금 유입 없는 이익 1억 3,700만 달러가 반영됨.
- 영업비용: 약 1억 2,100만 달러.
- 판매·관리비: 인력 증가와 약 6,000만 달러의 인수·합병 및 법률 비용 등으로 전 분기 대비 증가.
- 현금 및 현금성자산: 12억 달러.
- 시가총액: 30억 9,000만 달러.
- 유동비율: 32.79로, 단기 채무보다 유동자산이 훨씬 많다는 의미.
- 자본적 지출 및 설비 계약금: 1억 600만 달러.
- Serra Verde 인수에 지급한 순현금: 1억 9,000만 달러.
- 연초 이후 누적 매출: 1,450만 달러.
실적과 예상치 비교
USA Rare Earth의 주당손실 0.02달러는 애널리스트 예상 손실 0.13달러보다 0.11달러 양호했다. 손실 폭이 예상보다 84.6% 작아, 보고된 EPS만 보면 큰 폭의 예상치 상회다.
다만 핵심 사업의 수익성 개선이 이러한 결과를 이끈 것은 아니다. 보고된 순이익에는 부채의 공정가치 변동에 따른 대규모 이익이 포함됐고, 조정 손실은 여전히 컸다. 따라서 이번 EPS의 예상치 상회를 기초 수익성이 개선됐다는 신호로 해석하기는 어렵다.
3분기 매출 300만 달러 역시 보유 자산을 매출로 연결하는 작업이 아직 초기 단계임을 보여준다. 그럼에도 광산 개발부터 자석 생산까지 이어지는 희토류 공급망을 구축하려는 회사에는 진전으로 볼 수 있다.
시장 반응
주가 반응은 엇갈렸다. 정규장에서는 전일 종가 8.23달러보다 6.5% 오른 8.76달러에 마감했다. 투자자들이 처음에는 EPS의 예상치 상회와 운영 성과에 주목한 것으로 보인다. 그러나 시간외 거래에서는 정규장 종가보다 0.24달러, 2.73% 내린 8.52달러를 기록했다.
시간외 가격은 52주 최저가 6.84달러보다 높았지만, 52주 최고가 32.8달러에는 크게 못 미쳤다. 최고가보다 약 74% 낮고 최저가보다는 약 24.5% 높은 수준이다.
이러한 움직임은 투자자들이 회사의 장기적인 전략적 잠재력과 단기적인 저조한 매출, 높은 지출, 사업 실행 위험을 저울질하고 있음을 시사한다. 거래량 자료는 제공되지 않아 거래가 이례적으로 활발했는지는 확인할 수 없다.
전망 및 가이던스
경영진은 향후 1년간의 여러 이정표를 제시했지만, 기존 EBITDA 전망은 수정하지 않았다.
회사는 2026년 4분기에 Serra Verde에서 총 희토류 산화물(TREO) 기준 최소 325톤을 판매할 것으로 예상한다. 자석 시제품 관련 활동도 계속하고, 연말까지 여러 고객에게 완성된 자석 시제품을 판매하는 것을 목표로 한다고 밝혔다.
회사가 제시한 2027년 일정은 다음과 같다.
- 1분기: 두 번째 자석 마감 공정 라인 설치 및 Serra Verde의 S-K 1300 보고서 제출.
- 2분기: Magnet Line 1b 가동 개시로 Stillwater의 생산능력을 연간 1,200톤으로 확대하고, Serra Verde 1단계 증산을 마쳐 연간 4,000톤 수준의 생산 속도 달성.
- 3분기: 새로운 사마륨 금속 용해로 설치로 생산능력을 약 30% 늘리고, Round Top의 S-K 1300 보고서 완료.
- 2027년 말: Serra Verde 2단계에서 연간 약 6,400톤의 안정적인 생산 속도 달성.
경영진은 투자 지출의 절제와 수익률에 계속 집중하고 있으며, 향후 12개월간 계획된 지출을 충당하고도 남을 자본을 확보하고 있다고 밝혔다. 애널리스트들은 올해 매출이 44% 증가할 것으로 예상한다. 목표주가는 21~45달러로, 회사의 사업 계획 실행 시점에 대한 불확실성이 크다는 점을 보여준다. 더 자세한 분석을 원하는 투자자는 InvestingPro에서 USAR의 종합 Pro Research Report를 확인할 수 있다. 이 보고서는 전문가 분석, 적정가치 추정치, 재무건전성 점수를 제공하는 미국 주식 1,400여 종목의 보고서 중 하나다.
경영진 발언
Thras Moraitis 최고경영자(CEO)는 회사가 기존 자산과 전문성을 토대로 사업을 확장하고 있다고 말했다. 그는 “이제 제 우선순위는 이러한 기반을 발전시키고 팀과 함께 광산에서 자석, 그 이후 단계까지 이어지는 통합적이고 세계 시장에서 경쟁력 있는 희토류 공급망의 개발을 최적화하는 것”이라고 말했다.
Moraitis CEO는 Serra Verde의 첫 상업 출하가 갖는 의미도 강조했다. 그는 “성장 전략에서 중요한 이정표인 Serra Verde와의 전략적 합병을 성공적으로 마쳤다”며 10월 출하를 시작해 11월 매출이 발생했다고 덧붙였다.
가격과 관련해서는 중희토류 사업이 핵심 강점이라고 말했다. 그는 “이러한 구조적 수급 불균형으로 디스프로슘과 테르븀 가격이 사상 최고 수준에 올랐지만, 시장은 아직 그 의미를 충분히 반영하지 않고 있다고 본다”고 말했다.
위험 요인과 과제
- 원자재 부족: 산화디스프로슘과 사마륨 금속의 공급이 여전히 빠듯해 생산과 판매를 제한하고 있다.
- 사업 실행 위험: 여러 국가에서 복수의 시설을 구축하고 있어 사업의 복잡성이 높다.
- 높은 지출: 사업 확장 과정에서 영업비용과 설비투자가 높은 수준을 유지하고 있다.
- 수익성 위험: 조정 손실이 여전히 크고, 핵심 사업에서 안정적인 이익을 내기까지는 시간이 필요하다.
- 시장 및 정책 위험: 희토류 가격은 변동성이 크며 중국의 수출 통제와 지정학적 변화의 영향을 받는다.
질의응답
애널리스트들은 자석 사업화 속도, Round Top 개발 일정, 원자재 공급 병목에 대한 대응 방안에 집중했다.
질문은 자석 시제품 판매가 얼마나 빨리 대규모 생산 주문으로 이어질 수 있는지에 초점을 맞췄다. 경영진은 고객과 제품에 따라 6~9개월에서 최대 2년이 걸릴 수 있다고 답했다.
Round Top 개발 일정과 S-K 1300 보고서에 관한 질문도 나왔다. 경영진은 2026년 말까지 미 상무부에 보고서를 제출할 계획을 유지하고 있다고 밝혔다. Round Top의 상세 설계는 2027년 초로 계획돼 있으며, 최종투자결정은 2027년 하반기를 목표로 한다.
LCM의 원자재 부족도 주요 관심사였다. 경영진은 자체 분리 생산능력이 가동되기 전까지 산화디스프로슘을 필요할 때마다 조달하고 있다고 설명했다. 사마륨 금속의 공급 병목은 2027년 중반께 신규 용해로 2기가 도입되면 완화될 것으로 예상했다.
Serra Verde의 판매가격과 기존 EBITDA 연간 환산 목표에 관한 질문도 있었다. 경영진은 킬로그램당 97달러가 분리 비용과 특수목적법인(SPV) 배분액을 차감한 순금액이며, NdPr 환산 기준으로는 킬로그램당 약 340달러라고 설명했다. 기존의 연간 환산 EBITDA 목표치인 5억 5,000만~6억 5,000만 달러는 수정하지 않았다.
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