AI가 이끈 증시 랠리를 의심해 온 이들은 오래전부터 거품이 형성되고 있을 수 있다고 경고해 왔다. 이 같은 우려는 어제 주식시장이 급락하면서 한층 커졌다. 어제 하락폭은 2년 만에 가장 컸다.
분명히 짚고 넘어가자면, AI가 거품인지 아니면 단지 밸류에이션이 높은 성장 기회인지는 아직 판단하기 이르다. AI가 궁극적으로 얼마나 큰 경제적·사업적 기회가 될지에 대해서도 논쟁의 여지가 있다. 다만 이 기술이 이미 다양한 산업을 바꿔 놓았고, 앞으로 그 영향력이 더 커질 가능성이 높다는 점에는 이견이 없다. 투자자들의 과제는 이러한 변화의 가치를 어떻게 매길지 판단하는 것이다. 어제의 증시 급락으로 이 질문은 더욱 선명하게 부각됐다.
목요일 기술주 폭락이 시장 전반의 하락으로 번진 것은 AI 혁명의 진짜 가치를 가늠하려는 월가의 고민이 여전히 이어지고 있음을 보여준다. 그 답이 조만간 나오기는 어려워 보인다. 기술이 발전하고 기업들이 비즈니스 모델을 다듬어 가면서, 그리고 막대한 AI 투자를 이익 증대와 생산성 향상으로 연결할 수 있는 기업이 어디인지 투자자들이 더 분명히 파악하게 되면서, 기대감은 오르내림을 반복할 것이다.
화요일 선거에서 민주당이 압승하며 ’블루 웨이브’가 현실화한 것도 AI·기술주에 새로운 불확실성 요인이 됐다. 정책 환경이 규제 강화 쪽으로 기울 수 있기 때문이다. 시장은 정치 지형의 변화가 이 업종의 가파른 성장에 새로운 제약으로 이어질지 예의주시할 것으로 보인다.
당장의 관심사는 어제 조정 이후 시장이 이 새로운 불확실성을 어떻게 가격에 반영하느냐다. 첫 번째 관건은 주요 지지선이 지켜질지 여부다. 다시 말해 어제의 매도세가 일회성에 그칠지, 아니면 더 깊고 긴 조정의 신호탄인지가 관건이다. 첫 시험대는 S&P 500지수가 200일 이동평균선을 하향 이탈하느냐가 될 것이다. 시장이 주목하는 이 추세선마저 무너지면 단기 전망에 대한 신뢰는 또 한 번 타격을 받을 수 있다.
주목할 점은 기술 업종이 이미 이 마지노선을 넘어섰다는 것이다. 테크놀로지 셀렉트 섹터 SPDR ETF(NYSE:XLK)는 어제 급락으로 200일 이동평균선을 크게 밑돈 채 마감했다. 이 ETF가 200일선 아래에 오래 머물수록 기술주 약세가 이어지거나 더 깊어질 위험도 커진다.
향후 발표될 실적도 단기 투자심리를 좌우할 변수다. 대형 기술주 대부분은 이미 최근 분기 실적을 내놓았고, 결과는 대체로 AI 성장 서사를 뒷받침했다. 핵심 우려는 AI 관련 지출이 계속 급증하고 있다는 점이다. 이에 따라 투자자들의 관심은 업계의 전례 없는 설비투자를 앞으로의 이익이 정당화할 수 있느냐에 점점 더 쏠리고 있다.
중대한 분수령은 11월 17일이다. 시장의 대표적인 AI 풍향계이자 AI 생태계의 중심에 있는 반도체 기업 엔비디아(NASDAQ:NVDA)가 이날 최근 분기 실적을 발표한다.
앞으로 며칠간의 핵심 관전 포인트는 기술주와 시장 전반이 바닥을 찾을 수 있느냐다. 낙관론에도 상당한 근거가 있다. 우선 경기침체 위험이 여전히 낮다. 애틀랜타 연은의 GDP 나우캐스트 최신 추정치에 따르면, 3분기 경제성장 가속세는 4분기에도 이어져 3%가 넘는 견조한 성장률을 다시 기록할 것으로 예상된다.
고용시장의 단기 전망도 여전히 고무적이다. 미국 주간 신규 실업수당 청구건수는 꾸준히 감소세를 이어가며 지난주 19만 건 아래로 떨어졌다. 실업수당 신규 청구가 역대 최저 수준 부근에 머물고 있어, 채용 속도가 둔화했음에도 고용시장은 탄탄한 모습을 유지하고 있다.
비교적 우호적인 경제 여건이 뒷받침되는 만큼, AI 혁명은 기업들의 일하는 방식을 계속 바꿔 나갈 것으로 보인다. 다만 그 변화가 아직 초기 단계인 탓에 투자자들은 두 가지 불확실성과 씨름하고 있다. 하나는 이 기회의 가치를 어떻게 매길 것인가, 다른 하나는 민주당이 장악한 의회가 AI 발전을 둘러싼 규칙을 어떻게 바꿀 것인가다.
민주당은 내년 1월 공식적으로 의회 다수당이 된다. 정책 우선순위가 보다 분명해질 때까지 투자자들은 미래 이익을 주가에 온전히 반영하기를 주저할 수 있다. 이에 따라 시장이 2027년 전망을 다시 점검하는 동안, 주가는 연말까지 넓은 범위 안에서 등락할 가능성이 있다.
AI 혁명은 여전히 진행 중이며, 증시 조정이 그 장기적 흐름을 꺾을 가능성은 낮다. 하지만 AI가 경제와 기업에 미치는 영향의 가치를 어떻게 매길지, 그리고 정치 지형의 변화가 AI 발전에 어떤 영향을 줄지를 판단하는 일은 앞으로 몇 달간 투자자들에게 가장 중요한 과제로 남을 전망이다.
