Stevanato Group의 3분기 매출은 전년 동기 대비 8% 증가한 3억 2,610만 유로로 월가 예상치를 웃돌았다. 조정 희석주당순이익(EPS)은 0.16유로로 예상치와 일치했다. 하지만 경영진이 단일 고객사의 GLP-1 관련 물량 감소로 2027년 성장세가 둔화할 것이라고 경고하면서 주가는 개장 전 거래에서 급락했다. 최근 주가는 24.16% 하락한 14.97달러로, 52주 거래 범위의 하단에 근접했다.
핵심 요약
- 매출은 핵심 사업인 바이오의약품·진단 솔루션 부문의 견조한 수요에 힘입어 전년 동기 대비 8% 증가한 3억 2,610만 유로를 기록했다.
- 조정 희석 EPS는 0.16유로로 애널리스트 예상치와 일치했다.
- 고부가가치 솔루션이 매출의 46%를 차지해 수익성이 높은 제품으로 사업 구성이 전환되고 있음을 보여줬다.
- 경영진은 2026년 연간 가이던스를 유지했지만, 일시적인 GLP-1 관련 악재로 2027년 성장세가 둔화할 가능성이 크다고 밝혔다.
- 주가는 24.16% 하락한 14.97달러를 기록했다. 투자자들이 이번 분기 실적보다 향후 전망을 더 우려한 것으로 풀이된다.
기업 실적
Stevanato Group은 경영진이 견조하다고 평가한 분기 실적을 발표했다. 실적은 전반적으로 예상에 부합했다. 매출 성장은 주로 바이오의약품·진단 솔루션(BDS) 부문에서 나왔다. 이 부문의 유기적 매출은 11% 증가하며 엔지니어링 사업 매출의 12% 감소를 상쇄하는 데 기여했다.
고부가가치 제품 확대 전략도 성과를 냈다. 고부가가치 솔루션은 분기 매출의 46%를 차지했으며, 경영진은 4분기에 해당 제품 비중이 더 높아질 것으로 예상했다. 이들 제품은 일반적으로 이익률이 높아 회사의 장기 전략을 뒷받침한다.
수익성도 개선됐다. 조정 EBITDA는 14% 증가한 8,880만 유로, 조정 EBITDA 마진은 150bp(1.5%포인트) 상승한 27.2%를 기록했다. 영업이익률도 높아져 글로벌 생산망의 운영 효율이 개선되고 있음을 보여줬다.
그럼에도 시장 반응은 투자자들의 관심이 이번 분기 이후에 쏠려 있음을 보여줬다. 단일 고객사의 Nexa 주사기 수요 감소와 관련해 경영진이 언급한 2027년 성장 둔화 전망이 단기 실적 호조보다 더 크게 작용한 것으로 보인다.
주요 재무 지표
- 매출: 3억 2,610만 유로. 보고 기준과 유기적 성장 기준 모두 전년 동기 대비 8% 증가.
- 조정 희석 EPS: 0.16유로로 예상치와 동일.
- 순이익: 4,180만 유로로 전년 동기 대비 16% 증가.
- 조정 순이익: 4,400만 유로로 전년 동기 대비 14% 증가.
- 조정 EBITDA: 8,880만 유로로 전년 동기 대비 14% 증가.
- 조정 EBITDA 마진: 27.2%로 150bp 상승.
- 시가총액: 39억 5,000만 달러.
- 주가수익비율(P/E): 36.13배. InvestingPro는 이를 높은 이익 대비 주가 수준으로 평가.
- 애널리스트 목표주가: 21~32달러. 현재 주가 대비 약 68%의 상승 여력을 시사.
- 매출총이익률: 29.1%로 10bp 하락.
- 영업이익률: 18.5%로 110bp 상승.
- BDS 유기적 매출 증가율: 11%.
- 엔지니어링 매출: 3,200만 유로로 12% 감소.
실적과 예상치 비교
Stevanato Group의 조정 희석 EPS는 0.16유로로 시장 예상치 0.16유로와 같았다. 예상치 대비 차이는 0.0%로, 이익은 전망에 정확히 부합했다.
매출은 3억 2,610만 유로로 예상치인 3억 2,095만 유로를 웃돌았다. 예상치를 515만 유로, 약 1.6% 상회한 수치다.
따라서 이번 분기는 매출이 예상치를 소폭 웃돌고 이익은 예상에 부합한 실적이었다. 무난한 결과지만 지속적인 주가 상승을 이끌 만큼 큰 폭의 실적 개선은 아니었다. 시장은 이번 분기의 소폭 매출 상회보다 향후 전망에 더 무게를 둔 것으로 보인다.
최근 흐름과 비교하면 이번 실적은 꾸준한 사업 성과의 연장선에 있다. 회사는 매출을 늘리고 EBITDA 마진을 개선하는 한편 고부가가치 제품 비중을 높이고 있다. 다만 예상치 상회 폭이 크지 않았고, 투자자들은 현재 주가 수준을 뒷받침할 더 강한 성장 전망을 원했던 것으로 보인다.
시장 반응
최근 주가는 14.97달러로, 전일 종가 19.74달러보다 24.16% 하락했다. 주당 하락액은 4.77달러다.
이번 분기 실적이 부진하지 않았다는 점에서 주가 움직임은 눈에 띈다. 매출은 예상치를 웃돌았고 EPS는 예상에 부합했으며 이익률도 개선됐다. 급락은 단일 고객사의 GLP-1 관련 물량 감소로 2027년 성장세가 둔화할 것이라는 경영진의 경고에 투자자들이 반응했음을 시사한다.
주가는 현재 52주 거래 범위인 12.89~27달러의 하단에 가깝다. 이는 시장의 시각이 한층 신중해졌고 최근 몇 달간 주가 상승 동력이 약해졌음을 보여준다. 다만 InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 저평가된 것으로 보이며, 적정가치는 상당한 상승 여력을 시사한다. 회사의 재무 건전성 점수는 2.78점으로 ‘GOOD’ 등급을 유지하고 있다. InvestingPro는 STVN에 관한 추가 ProTips 4건도 제공한다. 여기에는 애널리스트 4명이 향후 실적 전망치를 하향 조정했다는 내용이 포함된다. 투자자들은 가장 저평가된 종목 목록에서 STVN이 포함되는지도 살펴볼 수 있다.
거래량 자료는 제공되지 않아 거래량이 이례적으로 많았는지는 확인할 수 없다. 다만 개장 전 실적 발표 이후 하루 만에 이 정도로 하락했다면 투자심리가 크게 바뀌었다는 신호로 볼 수 있다.
전망 및 가이던스
Stevanato Group은 2026년 연간 가이던스를 유지했다. 경영진의 예상치는 다음과 같다.
- 매출: 12억 6,000만~12억 8,000만 유로
- 조정 EBITDA: 3억 3,500만~3억 4,520만 유로
- 조정 희석 EPS: 0.60~0.62유로
- 설비투자: 2억 3,000만~2억 4,000만 유로. 고객사 분담금을 제외하면 2억 1,500만~2억 2,500만 유로
회사는 엔지니어링 부문 전망도 수정했다. 대형 고객사의 주문 확정 지연을 반영해 예상 매출을 1억 2,400만~1억 3,400만 유로로 낮췄다. 경영진은 BDS의 실적 개선이 부족분을 메울 것으로 예상해 연결 기준 가이던스는 유지한다고 밝혔다.
2027년에는 단일 고객사의 GLP-1 주사기 물량 감소라는 일시적 악재로 성장률이 한 자릿수 초반에 머물 가능성이 크다고 경영진은 밝혔다. 회사는 다른 바이오의약품 및 주사제 프로그램의 수요로 줄어드는 물량의 상당 부분을 이미 대체하기 시작했지만, 완전히 메우기까지는 시간이 걸릴 것으로 예상했다.
경영진은 장기 성장 동력으로 다음 항목도 제시했다.
- EZ-fill 카트리지와 바이알의 지속적인 수요
- 향후 몇 달 내 Alina 펜형 주입기의 상업 생산 물량 공급 시작
- Fishers 및 독일 생산시설의 생산 확대
- Alba 주사기 플랫폼의 지속적인 확장
- 2027년부터 시작될 것으로 예상되는 LT400 카트리지 생산라인 매출
경영진 발언
Franco Stevanato 최고경영자(CEO)는 이번 분기 실적이 예상에 부합했다며 고부가가치 제품 비중이 높아진 점을 강조했다. 그는 “3분기 재무 실적은 예상에 부합했다”며 “보고 기준 매출과 유기적 매출이 모두 8% 증가했다”고 말했다.
그는 바이오의약품 시장 전반의 견조한 수요도 강조했다. Stevanato CEO는 “이번 분기 비GLP 바이오의약품 관련 매출이 30% 넘게 증가해 GLP-1 관련 매출 감소를 상쇄했다”고 말했다. 이는 회사의 성장이 한 제품군에만 의존하지 않는다는 점을 보여준다.
전망과 관련해서는 2027년 일시적인 성장 둔화를 예상하지만 장기 전망에는 자신감을 유지한다고 밝혔다. 그는 “현재 파악한 내용을 바탕으로 볼 때 2027년에도 한 자릿수 초반 성장은 가능하다고 생각한다”며 “이 같은 일시적 악재가 없었다면 장기 계획에 부합하는 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반의 성장률을 기록했을 것”이라고 말했다.
Marco Dal Lago 최고재무책임자(CFO)는 계약 조건이 물량 변동의 충격을 완화하는 데 도움이 된다고 설명했다. 고객사 계약에는 인수 의무 조건, 최소 구매 물량, 생산능력 예약, 설비투자 분담 또는 시장점유율 보호 조항 등이 포함될 수 있다고 덧붙였다.
위험 요인과 과제
- GLP-1 물량 감소: 경영진은 단일 고객사의 Nexa 주사기 수요가 일시적으로 줄어 2027년 성장세가 둔화할 수 있다고 예상한다.
- 엔지니어링 부문 부진: 이번 분기 매출이 12% 감소했고, 잠재 수주가 확정 주문으로 이어지는 흐름도 고르지 않다.
- 에너지 비용 압박: 유럽의 가스 및 에너지 가격 상승이 이번 분기 매출총이익률에 부담을 줬다.
- 고객사 집중도: 단기 실적 우려의 상당 부분이 한 고객사와 관련돼 있어 사업 계획 이행 위험이 있다.
- 신규 시설 생산 확대 위험: Fishers와 독일 등 생산시설은 아직 가동 규모를 키우는 단계다. 생산량이 충분히 늘기 전까지는 이익률에 부담이 될 수 있다.
더 심층적인 분석을 원하는 투자자는 Pro Research Reports에서 Stevanato Group을 살펴볼 수 있다. 이 보고서는 미국 주식 1,400개 이상을 대상으로 월가의 복잡한 데이터를 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 활용 가능한 정보로 정리한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 GLP-1 관련 수요 둔화와 감소 물량을 얼마나 대체할 수 있는지에 집중됐다. 경영진은 이번 악재가 단일 고객사의 Nexa 주사기 물량과 관련된 일시적인 현상이며 시장점유율 하락을 뜻하지는 않는다고 설명했다. 다른 바이오의약품 및 의료기기 프로그램을 통해 물량의 상당 부분을 이미 대체하기 시작했지만, 완전한 회복에는 시간이 걸릴 것이라고 밝혔다.
엔지니어링 부문에 관한 질문도 이어졌다. 경영진은 운영 측면에서 진전이 있었지만, 대형 고객사의 지연 등으로 잠재 수주를 확정 주문으로 전환하는 데 여전히 어려움을 겪고 있다고 말했다.
2027년 이후 성장 전망도 주요 관심사였다. 경영진은 2027년 전망을 오는 3월 더 자세히 제시하겠다고 밝혔다. 그러면서 Alba 주사기, EZ-fill 카트리지, Alina 기기 플랫폼을 비롯한 고부가가치 제품 전반의 수요가 여전히 견조하다고 강조했다.
애널리스트들은 Fishers 시설의 이익률 개선 상황도 물었다. 경영진은 해당 시설이 이번 분기 매출총이익 기준 손익분기점을 달성했으며, 향후 몇 년간 가동률이 높아지면서 실적이 계속 개선될 것으로 예상한다고 답했다.
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