Farmland Partners Inc.는 소송 관련 충당금과 신용손실충당금의 영향으로 2026년 3분기에 예상보다 큰 손실을 기록했다고 밝혔다. 매출은 월가 전망치를 웃돌았다. 주당순손실은 0.36달러로, 애널리스트들이 예상한 주당순이익 0.01달러에 못 미쳤다. 매출은 전망치 598만 달러를 넘어 977만 달러를 기록했다. 주가는 시간외 거래에서 직전 종가 10.13달러보다 9.67% 하락한 9.15달러를 기록해 52주 거래 범위의 하단에 가까워졌다.
핵심 요약
- Farmland Partners는 3분기에 1,550만 달러, 주당 0.36달러의 순손실을 기록하며 전년 동기의 소폭 흑자에서 적자로 전환했다.
- 매출은 977만 달러로 예상치를 63.4% 웃돌았다. 석유·가스 로열티 수입과 이자 수익 증가가 기여했다.
- 회사는 소송 및 신용손실 관련 충당금을 이유로 연간 주당 조정운영자금(AFFO) 전망치를 0.21~0.25달러로 낮췄다.
- 경영진은 캘리포니아 자산을 매각하거나 감액하고 있지만, 특히 미국 중서부를 중심으로 핵심 농지 포트폴리오는 견조하다고 밝혔다.
- 회사는 분기 중 약 170만 주를 평균 10.32달러에 자사주로 매입했다.
- InvestingPro 데이터에 따르면 회사의 배당수익률은 3.55%이며, 13년 연속 배당금을 지급했다.
기업 실적
Farmland Partners의 분기 실적은 경영진이 일회성이라고 설명한 비용의 영향을 받았다. 여기에는 루이지애나주 소송 관련 충당금과 부실 우려가 있는 대출 거래에 대한 신용손실충당금 확대가 포함된다. 이들 항목으로 AFFO가 적자로 돌아서고 수익성이 전년 동기 대비 크게 악화됐다.
기초 사업에서는 엇갈린 흐름이 나타났다. 앞선 자산 매각과 작물 판매 감소가 임대 수입에 부담을 줬지만, 석유·가스 로열티 수입과 대출 잔액에서 발생한 이자 수익 증가가 이를 일부 상쇄했다. 경영진은 농지 포트폴리오 자체는 견조하며, 우량 자산이 점차 미국 중서부에 집중되고 있다고 밝혔다.
이번 분기에는 매각을 위해 보유 중이거나 매각 대상으로 지정한 캘리포니아 농장에 대해 1,200만 달러의 손상차손도 반영했다. 경영진은 선호도가 낮은 자산을 줄이고 핵심 중서부 자산에 집중하려는 전략에 따른 조치라고 설명했다.
주요 재무 지표
- 매출: 977만 달러로 예상치 598만 달러를 상회했다. 요약 자료에는 전년 동기 매출이 제시되지 않았다.
- 주당순이익(EPS): 주당 0.36달러 손실로, 예상치인 주당 0.01달러 이익에 못 미쳤다. 전년 동기에는 손익분기점에 가까웠다.
- 순손실: 1,550만 달러. 2025년 3분기에는 50만 달러 순이익을 기록했다.
- AFFO: 210만 달러 손실, 주당 0.05달러 손실. 전년 동기에는 290만 달러, 주당 0.07달러였다.
- 9개월 누적 순손실: 1,170만 달러, 주당 0.28달러 손실. 전년 동기에는 1,040만 달러, 주당 0.18달러의 순이익을 기록했다.
- 9개월 누적 AFFO: 170만 달러, 주당 0.04달러로 전년 동기의 650만 달러, 주당 0.14달러에서 감소했다.
- 자사주 매입: 약 1,750만 달러를 들여 약 170만 주를 매입했다.
- 유동성: 분기 말 기준 신용한도의 미인출 가능액은 약 1억700만 달러였다.
실적과 시장 전망치 비교
Farmland Partners의 이익은 시장 예상치를 크게 밑돌았다. EPS는 주당 0.36달러 손실로, 시장 예상치인 주당 0.01달러 이익보다 0.37달러 낮았다. 예상 이익을 기준으로 계산하면 약 3,700%의 하방 차이다.
매출은 달랐다. 977만 달러로 전망치 598만 달러보다 379만 달러, 즉 63.4% 높았다. 본업의 수입은 애널리스트 예상보다 많았지만, 늘어난 매출로도 대규모 비용을 상쇄하지는 못했다.
투자자에게는 매출의 예상치 상회보다 이익의 예상치 하회가 더 중요할 수 있다. 이번 분기에 상당한 규모의 적자로 전환했기 때문이다. 부동산투자신탁(REIT)과 농지 보유 기업의 핵심 현금창출 지표로 쓰이는 AFFO도 적자로 돌아섰다. 2025년 3분기 EPS가 손익분기점에 가까웠던 것과 비교하면 수익성 악화가 뚜렷하다.
시장 반응
주가는 시간외 거래에서 10.13달러에서 9.15달러로 9.67% 떨어졌다. 투자자들이 매출 호조보다 손실과 연간 전망치 하향에 주목한 것으로 보인다. 주가는 52주 최저치인 8.56달러에 가까워졌고, 52주 최고치 13.23달러는 크게 밑돌았다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 적정가치 추정치 대비 고평가돼 있어 하락 압력이 커질 수 있다. 이 종목은 InvestingPro의 Most Overvalued 관심종목 목록에도 올라 있다.
주가 하락에는 이번 분기의 문제가 아직 완전히 해소되지 않았을 수 있다는 우려도 반영된 것으로 보인다. 경영진은 연간 AFFO 전망치 하향의 대부분이 소송 관련 충당금과 신용손실충당금 때문이라고 밝혔다. 시장이 농지 현금흐름, 대출 건전성 또는 자산 가치의 압박 징후에 민감하게 반응한 결과일 수도 있다.
전망 및 가이던스
Farmland Partners는 2026년 연간 AFFO 전망치를 890만~1,070만 달러, 주당 0.21~0.25달러로 낮췄다. 경영진은 신용손실충당금 확대와 루이지애나주 소송 관련 예상 손실 증가가 주된 원인이라고 설명했다.
경영진은 4분기에 추가 신용손실충당금이 필요하지 않을 것으로 예상했다. 다만 새로운 사실이 확인되면 향후 분기에는 변경될 수 있다고 덧붙였다. 석유·가스 로열티 수입과 이자 수익은 과거 수준보다 높은 상태를 유지할 것으로 전망했다.
전략적으로는 중서부 농지에 계속 집중하고 선호도가 낮은 캘리포니아 자산을 처분할 계획이다. 이사회가 자사주 매입 승인을 갱신하면 매입도 추진할 방침이다. 경영진은 이사회가 자사주 매입 프로그램을 재승인할 것으로 보는 게 합리적이라고 밝혔다.
경영진 발언
Paul Pittman 회장은 “현재 점차 중서부에 더 집중되고 있는 포트폴리오의 핵심 기초 가치는 매우 견고하다”고 말했다. 이는 이번 분기의 비용 반영에도 회사의 장기적인 자산 기반은 유지되고 있다는 점을 강조한 발언이다.
Luca Fabbri 최고경영자(CEO)는 “수확량과 작물 가격 모두 꽤 좋은 소식이 있었지만, 특히 경유 가격 등 비용이 농가 손익에 미치는 심각한 영향에 대한 소식이 이어지고 있어 올해는 농민들에게 좋은 해가 아니다”라고 말했다. 농업 전반의 수익성 압박을 지적한 것이다.
Fabbri CEO는 또 “우리 주식이 순자산가치(NAV) 대비 크게 할인된 가격에 거래되고 있기 때문에, 가장 좋은 농지 투자 기회는 우리 주식이라고 본다”고 말했다. 이는 회사가 자사주 매입을 이어가는 배경을 설명한다.
위험 요인과 과제
- 소송 위험: 루이지애나주 소송과 텍사스주의 Sabrepoint 분쟁에서 추가 비용이나 합의금이 발생할 수 있다.
- 신용 건전성: 약 5,100만 달러의 대출 익스포저가 있는 단일 차입자가 주요 우려 대상이다.
- 자산 손상: 캘리포니아 농장에 반영한 1,200만 달러의 손상차손은 모든 자산의 성과가 같지 않다는 점을 보여준다.
- 농가 수익성 압박: 수확량과 작물 가격이 양호해도 높은 경유 가격과 기타 투입 비용이 농가 수익을 압박하고 있다.
- 가이던스 불확실성: 경영진은 상황이 바뀌면 향후 분기에 충당금을 조정해야 할 수 있다고 밝혔다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 캘리포니아 자산 손상차손, 소송 전망, 부실 우려가 있는 대출 익스포저 등 세 가지에 집중됐다.
경영진은 손상차손이 현재 매각을 위해 보유 중이거나 향후 매각할 계획인 캘리포니아 농장과 관련돼 있다고 밝혔다. Sabrepoint 소송에 대해서는 항소심 승소가 “매우 확고하다”고 평가하면서, 상대방이 절차를 지연시키기 위해 다시 상고할 것으로 예상했다. 잠재적 손해배상액은 “1억 달러 이상”으로 추정했지만, 전액 회수 가능성은 낮다고 덧붙였다.
애널리스트들은 신용손실충당금에 대해서도 자세한 설명을 요구했다. 경영진은 해당 차입자가 일부 금액을 상환하고 밀린 이자도 지급했지만, 회사에 대한 채무 상환에 도움이 될 것으로 예상됐던 자산 매각이 마지막 순간에 성사되지 않았다고 밝혔다. 부동산이 아닌 담보의 가치를 크게 할인하고 부동산 가치에 중점을 두는 보수적인 접근법을 취했다고 설명했다.
경영진은 4분기에 추가 충당금이 필요할 것으로 예상하지 않지만, 향후 상황 변화에 따라 판단이 달라질 수 있다고 인정했다. 현재 충당금 수준은 보수적이라고 평가하며 해당 대출을 면밀히 살펴보겠다고 밝혔다.
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